皮海洲：从美图到辉山乳业 向投资者讲述同一个故事

（原标题：从美图到辉山乳业 向投资者讲述同一个故事）

最近，香港股市有两只股票让A股市场的投资者感到震惊。一只是美图公司，从3月7日到3月17日，该股连续拉升，大涨近80%。而3月20日，该股更是先暴涨逾28%，然后大跳水，全天下跌11.22%，当天盘中振幅达到42.5%。另一只是辉山乳业，在3月24日的交易中，该股出现暴跌走势，股价从2.81港元暴跌到0.25港元，盘中跌幅高达90%。

这两只股票之所以受到内地投资者的关注，一方面是因为这两只股票都来自内地公司，另一方面两只股票又都是港股通标的股，可供内地投资者投资。此外两只股票都出现了大幅甚至是巨幅震荡的走势，令内地投资者感到惊心动魄。

其实对于香港股市来说，不论是美图股票的振幅还是辉山乳业的跌幅都是正常的。内地投资者之所以为之心惊肉跳，是因为内地的A股市场对股票涨跌幅都是有限制的。在正常交易的情况下，个股最大振幅也就在20%左右，而最大跌幅更是只有10%。相对而言，没有涨跌幅限制的香港股市，其波动就要大得多，其风险也要大得多。如果投资者持有辉山乳业股票，那么投资者的股票市值瞬间就要损失90%，这无疑是一场灾难。

因此，从美图的“断头铡”到辉山乳业的大跳水，都在向投资者讲述同一个故事，即香港股市的投资风险问题。这也是为投资或有意投资香港股市的内地投资者敲响的一记警钟。随着沪港通与深港通的开通，有越来越多的内地投资者将目光转向了香港股市，不少投资者开始了对港股的投资。由于香港股市具有估值低的优势，不少内地投资者非常看好香港股市。

但美图的“断头铡”与辉山乳业的大跳水给内地投资者上了一堂风险教育课。虽然港股具有估值低的优势，但港股的投资风险并不低，较之于A股市场来说甚至有过之而无不及。因此，对于内地投资者来说，投资港股同样需要有强烈的风险意识。

同时作为内地的投资者来说，投资港股还必须对港股的交易规则要有仔细的了解。比如，美图的振幅巨大与辉山乳业的跌幅巨大，就是由于港股没有涨跌幅限制造成的。所以投资者对此所潜在的投资风险一定要有清醒的认识。同时投资者在了解交易规则的基础上，要尽量运用规则来减少损失。如港股是可以T+0的，因此面对美图的巨震与辉山乳业的大跳水，投资者要尽可能地卖出股票，减少损失。哪怕是当天买进股票的投资者，也可以进行T+0操作。

当然，从美图的“断头铡”到辉山乳业的大跳水也提醒香港与内地的监管者，A股与港股的互联互通，不能只是股票交易的互联互通，而且股票交易的规则与制度也要互联互通。比如，有关股票的涨跌幅问题以及T+0交易问题，两地市场应尽可能保持一致。使投资者能够彼此适应，并能进行熟练的操作。如果面对辉山乳业这种大跳水，内地的投资者还是习惯于T+1，那么投资者蒙受的损失将是巨大的。所以，在两地股票交易互联互通的背景下，两地股票交易的规则与制度互联互通就显得很有必要了。