曹中铭：恢复上市股为何遭到抛弃？

（原标题：恢复上市股为何遭到抛弃？）

近期，ST新梅的走势受到市场的关注。作为一只恢复上市概念股，ST新梅并没有象提前潜伏的投资者预料中的出现暴涨，反而是走出“一日游”行情。从6月6日至13日六个交易日，ST新梅跌势不止，该股遭到投资者抛弃已是不争的事实。

ST新梅曾经是A股的一只“明星”股票。自2013年7月至11月份上海“开南帐户组”不断增持股份，并触及举牌线以来，开南帐户组与其时的大股东兴盛集团之间就展开了一系列的博弈。共历时之长，受市场关注度之高，所引发的争议之大，堪称上市公司举牌中的“经典”案例，直到目前第一大股东上海新达浦宏的出现，双方的博弈才算告一段落。而此前双方博弈的结果，对上市公司产生了严重的负面影响。因2013年至2015年连续三年亏损，ST新梅于2016年3月18日被暂停上市。

尽管在去年停牌之前上市公司不断发布风险提示公告，但从其股价走势看，仍然不乏投资者积极进场。显然，这些资金敢于买入暂停上市的ST新梅，与赌该上市公司日后会重新上市密切相关。

而事实上，A股市场上的众多著名牛散，其实都是炒作ST类个股、暂停上市个股等起家的。而且，此前ST类个股恢复上市后，其涨幅往往十分惊人。在A股捕捉2倍的牛股已属不易，但恢复上市股涨幅达到十倍甚至更高的却不在少数。正是在暴富心理与浮躁心态的驱使下，市场投机资金对于ST新梅趋之若鹜。

但人算不如天算。6月6日ST新梅复牌，其股价最高上涨至10.77元，与一年前停牌时的收盘价相比，最大涨幅不过40%。而且，复牌当天该股尾盘报跌，而这在众多恢复上市个股中是非常罕见的。

按照以往相关个股的“惯例”，即使近期股市低迷，但作为一只恢复上市个股，ST新梅也不该有如此表现。但残酷的现实说明，ST新梅已打破了此种“惯例”。笔者试对其背后原因进行分析。

根据该上市公司的公告，ST新梅虽然是一家房地产公司，但其土地偹相对有限，这是制约其业绩瓶颈的最重要的因素。土地储备有限，今后的房地产开发将会受到限制，就像“巧媳妇难为无米之饮”，ST新梅今后的业绩其实是没有任何保障的。这也与众多恢复上市股基本面实现了脱胎换骨的变化截然不同。

而从ST新梅本身的估值来看，按恢复上市当天最高价测算，其市盈率超过46倍，在整个房地产行业中虽不算高，但也不算低。由于房地产行业景气周期已过，再加上该上市公司“后劲”不足，因此，其目前的业绩并不足以支撑其高高在上的估值，这是造成ST新梅股价回落的另一个重要原因。

以上两大原因其实涉及到上市公司与行业本身，而更需要指出的是，自去年下半年以来，监管部门进一步强化了上市公司并购重组的监管，比如像限制重组融资，比如借壳门槛大幅提高，忽悠式重组等玩法已行不通等，其实都对并购重组股、恢复上市概念股等都是一种打击。再加上整个市场行情低迷，炒作的难度较大，客观上该股不具备市场大肆炒作的基础。

更重要的则在于，近年来A股市场的投资“风口”发生改变。此前受到热捧的中小创个股，频频遭到市场的抛弃，而蓝筹股、绩优股受到大资金、大机构的青睐，市场资金大有奉行价值投资之势。像贵州茅台等个股，今年不断创出新高，正是市场追求价值投资的结果，而像垃圾股等则被打入冷宫。因此，可以说，是整个市场环境的变化，导致了ST新梅这样的恢复上市概念股遭受冷落。

笔者以为，像此次ST新梅不再受到投资者的追捧，是市场的一大进步。目前，由于现行退市机制存在缺陷，A股市场上仍然不乏大量的股市“不死鸟”与僵尸公司横行。此外，还有某些财务造假的上市公司仍然“苟活”于市场上，这一切都不利于投资者树立正确的投资理念，不利于打击市场上的违规行为。因此，对现行退市投机需要进一步完善。像垃圾公司、业绩差的上市公司、多年不分红的上市公司，以及频频违规的上市公司等，都应将其扫地出门。与此同时，还应严格暂停上市公司、终止上市公司的恢复上市程序，将劣质股消除出市场，扶持优质上市公司做大做强。如此，垃圾股等将遭到市场的唾弃，像恢复上市公司概念股也不会受到追捧，市场的投机氛围自然不会浓厚，价值投资理念也会逐渐植根于市场中。