郭施亮：再融资可以缓解IPO发行常态化冲击吗？

（原标题：再融资、减持规模骤降，可以缓解IPO发行常态化冲击吗？）

再融资新政与减持新规“升级版”的先后出炉，对资本市场的影响深远。然而，随着系列政策的逐渐发力，也在市场中得到了积极的体现。

根据数据整理，今年上半年A 股合计196家上市公司实施了定向增发，合计募集资金3846.56亿元，再融资总规模略超4500亿元。与之相比，去年同期定向增发规模却高达7736.43亿元，定增再融资规模骤然下降，而再融资新政的影响力也有所体现。

至于上市公司减持方面，今年上半年上市公司净减持规模135.28亿元，较去年同期大幅缩水。但，在减持新规“升级版”落地之际，A股重要股东减持套现的意愿依旧明显，累计套现规模仍然为数不少。

不可否认，时至目前，再融资新政以及减持新规“升级版”的先后出炉，确实起到了一定程度上的影响作用，对A股市场起到了正面积极的影响。

其中，前者大幅提升了上市公司再融资的准入门槛，且设置了一些具有针对性约束限制条件，对上市公司再融资的抽血力度大幅削弱。至于后者，减持新规“升级版”吸取了此前的减持新规经验教训，且堵住了大宗交易等变相减持的渠道，更有针对性减缓了上市公司重要股东的减持压力。

但，在实际情况下，你有张良计我有过墙梯，在再融资渠道上，可转债发行规模明显提升，可转债的需求获得了一定程度上的提升。至于减持渠道方面，上市公司重要股东不仅采取了组合式减持的策略，而且还会妙用协议转让等途径，试图从一定程度上化解减持新规“升级版”的冲击压力。

虽然不能够完全堵住上市公司再融资以及减持的需求，这也不符合市场化的发展趋势，但再融资新政以及减持新规“升级版”的作用效果还是比较明显的。然而，在实际情况下，市场更关注的，似乎仍是IPO的发行问题。那么，再融资、减持规模骤降，可以缓解IPO发行常态化的冲击吗？

时下，A股市场基本上实现了一周一批次的发行节奏，实现了IPO发行常态化的格局。从今年以来的市场数据分析，今年上半年IPO融资规模已经达到了去年的水平，较去年同期出现了大幅度增长的状况。由此可见，现阶段A股市场的重心依旧在IPO堰塞湖的泄洪任务上，并通过减缓再融资以及减持规模，来达到缓解IPO发行常态化的冲击影响。

不可否认，如今A股市场属于IPO新规模式，即取消了预缴款申购机制，取而代之的是中签后再缴款的形式。与此同时，结合再融资新政以及减持新规“升级版”的合力影响，也将会大大减缓IPO发行常态化的冲击压力，间接利好于A股市场。

从近两年的A股市场表现来看，基本上维持在一个区间位置展开窄幅震荡的格局。或许，在抑制资产泡沫以及延续降杠杆化的大环境下，适度维系股市投资与融资功能，已经是符合多方利益的最佳结果。

一方面是IPO发行的提速，并实现新时期下IPO发行常态化的局面；另一方面则是通过再融资新政以及减持新规“升级版”来达到减缓股市抽血压力的负面冲击，间接起到稳定市场的作用，这也是如今A股市场的真实写照，而市场指数维持在相对稳定的运行区域，并阻止了市场发生系统性风险的冲击压力，这也是符合市场多方的共同利益。