郭施亮：追涨白马股还是抄底题材股？

（原标题：追涨白马股还是抄底题材股？）

2017年，对于投资者来说，他们的投资命运往往取决于其所选择的投资标的。换言之，如果投资者选择了白马股作为中期布局的对象，那么今年的投资收益率还是比较丰厚的。但，如果投资者选择了一些业绩变脸的题材股进行布局，那么投资者很可能需要承受一定的投资亏损风险，甚至远远跑输同期的市场指数。

以上证50指数为例，作为白马股扎堆的市场指数，全年表现良好。截至7月28日收盘，上证50指数累计上涨15.28%，市场指数已逐渐接近15年高点区域。在此期间，创出阶段性新高，乃至历史新高的股票为数不少。

再以创业板指数为例，作为题材股云集的市场指数，今年以来的表现却并不如人意。其中，截至今年7月28日收盘，创业板指数累计下跌达到11.62%，而市场指数也一度跌至1641.38低点。换言之，自15年高点调整以来，创业板指数累计最大调整幅度近60%。

由此可见，对于今年来说，如果选择错了投资方向，那么投资结果也是明显不同。但，站在当前的市场角度来看，随着市场分化的加剧，白马股阶段性涨幅已高，而题材股阶段性跌幅已大，这是否意味着市场风格将会面临转换？还是会继续上演“强者恒强，弱者恒弱”的运行格局？

实际上，站在整个市场的角度分析，时下沪市即将面临3300点的强压阻力，而对于当下以存量资金作为主导的市场来说，要想冲破这一强压区域，其所面临的压力也是不可小觑的。或许，通过撬动占比市场权数较高的权重白马股进行冲关，可能会起到较好的冲关效果。但，换一种角度思考，一旦权重股持续发力，那将会继续演绎市场指数失真的风险，而市场分化的程度依旧明显。

然而，如果在现阶段内撬动起题材股的持续活跃，那么将会激活起市场的阶段性赚钱效应，而在此期间，一旦题材股的赚钱效应得以确立，可能会分流部分白马股的流动性，进而实现“二八”效应至“八二”效应的转换，但如果权重熄火，题材活跃，则可能导致市场冲关的能量有所减弱，市场可能依旧未能形成明确性的方向性突破走势。

对于白马股来说，其核心上涨原因依旧离不开估值优势以及成长性的预期，加上机构扎堆所引发的机构抱团取暖因素，促使白马股行情经久不衰。但，归根到底，价格依旧围绕价值范围进行上下波动，而一旦市场价格过高，且远离了合理的价值运行中枢区域，那么终究还是会步入价值回归的过程。不过，对于部分累计涨幅已大，且复权后涨幅过百倍的白马股来说，因其成长性、估值优势依存，其价值运行中枢持续出现逐渐上移的表现。由此一来，在股票价值运行中枢逐步提升的过程中，实际上也减轻了股价的泡沫风险，并最终实现股价与成长性齐飞的格局，但随着价格的持续攀升，未来白马股也会存在分化的可能。

至于题材股，或许更需谈及题材股云集的创业板市场。

从4037.96高点调整至1641.38低点，创业板市场累计调整幅度近六成。然而，对于创业板市场来说，不仅需要紧盯政策监管环境的变化，而且更需要看资金面环境回暖的程度。实际上，对于市值优势明显的创业板市场，其资金推动效应会显得更加明显。换言之，题材股云集的创业板市场，不管基本面估值状况如何，只要形成了持续性的赚钱效应，那么资金面环境的持续回暖将会成为市场持续反弹的关键所在。

值得一提的是，今年二季度证金公司买入创业板上市公司的举动，或多或少暗示出创业板政策底部的临近。虽说证金公司的进出具有一定的不确定性，但作为国家队资金来说，它的进入往往给市场释放出一定的信号，而其关注的创业板上市公司，也具有一定的基本面与成长性的支撑，实际上也属于创业板市场中的优质投资标的。与此同时，对于经历了一轮轰轰烈烈“去杠杆化”、“去泡沫化”过程的创业板市场，整体泡沫风险得到了一定程度上的挤压，且估值逐渐回归至合理的投资范围区域，实际上也增强了国家队资金进入的底气，提升了政策底部的可靠性。

不过，抄底题材股，把握题材股的自救行情，更需要谨慎看待。在一轮非理性杀跌行情之后，创业板错杀股更容易受到资金的关注与追捧，但对于业绩变脸、基本面存在问题的上市公司，仍需谨慎回避，规避分化行情下的投资陷阱。

“强者恒强，弱者恒弱”，归根到底，还是离不开上市公司本身的质地水平。只要上市公司价格严重远离合理的价值运行中枢区域，那么终究还是会逐渐实现价值回归的过程。反之，如果上市公司价格低估，并遭到市场错杀，那么价格终究还是会逐渐回稳，回归至合理的价值运行中枢位置。