杜坤维：中国神电的诞生是打通产业链互赢的杰作

（原标题：中国神电的诞生是打通产业链互赢的杰作）

在中国市场经济与计划经济共存下，煤电利益难以调和，煤炭价格涨了，煤炭企业欢天喜地，但煤电联动机制缺失下火电行业哭了，满脸愁苦。反过来，煤炭价格暴跌，煤炭企业愁眉苦脸，火电行业喜上眉梢，可谁也离不开谁，真是一堆欢喜冤家。

如何让煤炭与火电成为一个利益一体，不再是一堆欢喜冤家，最好办法就是合并，打通上下游产业链，成为一家子，煤价上涨，煤炭不能吃独食，就以煤炭利润补贴火电行业，煤价下跌，火电行业也不能吃独食，以火电行业反哺煤炭行业，形成一个产业闭环。

因此打通上下游产业链，实施经营一体化，就是化解煤电博弈困局的一招大棋，实现煤电联营，构建煤电一体化，是解决目前中国煤电矛盾的重要举措。8月2日，在第十一届中国新能源国际高峰论坛低碳减排论坛上，国电集团安全生产部处长关维竹公开表示，国电集团和神华集团的合并方案已上报国务院，新集团名称暂定为国家能源投资集团。合并后，新公司总资产超过18000亿元，负债率60%以上。

合并以后，新航母将拥有发电装机容量约2.26亿千瓦，将成为目前中国最大的发电集团，中国神华投入生产的煤矿49个，是中国最大煤炭生产企业，拥有2155公里的自营铁路、2.63亿吨吞吐能力的港口和煤码头以及拥有船舶40艘的航运公司，两家企业有望将发挥各自的资源优势，强强联合，电厂可以就近使用煤炭，也可以使用神华运输系统降低运输费用，有效降低企业的经营成本，实现利润最大化，神华则可以就近销售煤炭避免长途运输降低经营费用，同时可以降低电力行业的杠杆率，实现双赢。

回顾中国神华与国电集团的合并市场环境，我们可以发现是在煤炭价格暴涨，火电行业经营出现全行业亏损下的一种政策性合并。据中证报报道，3月17日，中电联常务副理事长杨昆在2017年经济形势与电力发展预测会上表示，2016年，煤电企业利润出现断崖式下跌，五大发电集团煤电利润同比下降68.6%；2017年，煤电产能过剩风险显现，燃煤发电企业或面临全面亏损。但是煤炭行业春风满面，赚得盆满钵满，20日从“2017夏季全国煤炭交易会”上获悉，随着去产能效果显现和煤炭价格回升，今年以来，我国煤炭行业效益有所好转。1至5月份，全国规模以上煤炭企业实现利润1233.4亿元，而去年同期利润仅13.9亿元，利润增长了近90倍。神华、山东能源、陕西煤业化工、内蒙古伊泰、中煤能源等五家企业实现利润770亿元。

这就出现了一个问题，煤炭行业的景气度是建立在火电行业巨亏上面，供给侧改革让一个行业脱离苦海但另一行业陷入寒冬出现经营窘境，增加金融市场巨大风险，供给侧改革推进增加了阻力，因此打通火电与煤炭的利益关键就是互补，最简单的就是合并经营，自然效益良好的中国神华就成为试点的首选，在煤炭行业中国神华一直屹立不倒，煤价暴涨，作为行业龙头得益匪浅，即使煤价下跌，强大的装机容量也让其稳坐泰山，截止16年底投运电厂总装机容量达8305万千瓦。

火电行业亏损来自于煤炭价格暴涨，也来自于火电行业的产能过剩，以16年为例，社会用电量增加5%，而装机总容量增加8.2%，17年预计社会用电量增加3%，但装机容量增加大概在7%，造成电力严重过剩，火电业首当其中，国家能源局资料16年前三季度，全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时为2818小时，同比降低179小时，其中，火电设备平均利用小时为3071小时，比上年同期降低213小时，为2005年以来同期最低水平。由于14和15年火电投资增长很猛，预计新装机还将不断投产，产能过剩局面会更加严重，煤电小时利用数可能继续下降，煤电行业经营可能进一步恶化。

可供给侧改革不能停止， 具有政策风向标意义的人民日报，再度为供给侧改革和去产能助威，发表文章去产能别纠结 更大的甜头在前方，短期内钢煤价格上涨、企业利润回升，恰恰是去产能带来的积极成果。供给侧结构性改革不是应对经济下行压力的权宜之策，而是推动中国经济转型升级的长远大计，是一场攻坚战、持久战。去产能有助于长远发展，不能纠结于短期利益。

也就是说，煤炭行业将继续去产能化，不太会增加煤炭产能，煤炭价格很难出现较大的回落，被煤价暴涨苦苦煎熬的火电行业怎么办？电价大幅上涨几无可能，实体经济无法承担电价上涨的压力，但火电行业也无法承载煤价上涨的经营压力。

因此火电行业就要兼并重组淘汰落后产能，支持优势企业通过股权划拨、资产重组、资产置换、股权合作、现金收购等方式整合煤电资源，淘汰落后产能，让行业进行重新洗牌，强者崛起，弱者离场，2017年7月26日，国家发改委、能源局等十六部委联合印发《关于推进供给侧结构性改革化解煤电产能过剩风险的意见》。这是对政府工作报告17年第一任务的一种推进，该报告要求退出煤炭产能1.5亿吨以上。同时，要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，优化能源结构，为清洁能源发展腾空间。

中国神华合并国电电力，产生中国神电，是一个强强的合作，把两个行业死死的绑在一起，降低了行业风险，若果合并取得良好的经济效益和社会效益，那么未来在行业并购大趋势下煤电行业巨头将继续展开合作，中煤能源作为央企煤炭主力军，是不是也可以展开并购电力行业，地方煤炭行业龙头，有的本身就具有强大 的装机容量，是不是也可以展开地方发电企业的并购重组，笔者认为都是有可能的。