郭施亮：证监会连发三文 给中国股市传递出什么信号？

（原标题：证监会连发三文，给中国股市传递出什么信号？）

证监会一天连发三文，引起市场各方的高度关注。然而，对于证监会如此密集的发文速度，确实罕见，这一举动实际上也给市场传递出一些信号。

纵观证监会发布的三篇文章，主要围绕三大主题，分别是股市运行总体状况、并购重组以及新三板服务实体经济等。在此期间，主要强调了如下的观点。

其一、股市总体运行平稳，认可了股市稳定性在逐渐增强。

其二、市场波动率持续收窄，估值结构趋于合理，暗示出目前的市场运行状况相对良好。

其三、股市异常波动期间所采取的临时性政策措施已全部退出，体现出市场正逐渐实现自我调节功能，基本上修复了股灾风波对市场构成的负面冲击。

其四、肯定并购重组的积极影响，未来并购重组过会审核速度以及市场化程度有望继续提升，但同样也会强化监管，从本质上提升并购重组的质量。

其五、认可新三板助力实体经济的影响，随着新三板挂牌企业质量的逐步提升，未来可能出现新三板摘牌转板数量的逐步攀升格局。

从总体上来看，当下市场的运行格局还是比较符合管理者的治市要求，而维系股市稳中有升的运行态势，同时均衡股市投资与融资功能的发展，并积极推动并购重组的效率，或许更符合市场各方的真实利益需求。

实际上，自2016年2月份以来，中国股市的波动率就呈现出显著下降的趋势。至于2017年以来，股市波动率更是创出更低的水平，而市场投资活力也骤然下降。但，从2016年以来的股市表现来看，中国股市基本上呈现出稳中有升的运行格局，而以上证50指数作为主导的市场，更是有着良好的市场表现，在此期间，不少优质白马股更是屡创新高，给投资者带来较佳的投资回报率。

不过，对于近两年的市场，因股灾对市场产生的心理阴影仍未得到彻底性的消除，加上监管趋严，政策的不确定性，中国股市仍离不开以存量资金作为主导的运行格局。

在实际情况下，沪深日均7500亿元的量能水平以及两融余额9500亿元的增速水平，似乎成为了近年来市场的瓶颈区域，而当市场触及到这两项指标之际，却往往面临一定幅度的调整压力。与此同时，在市场指数相对失真的大环境下，各大市场指数的分化程度明显，个股分化效应更为显著，而最近两年，市场指数在涨，但不少股民依旧赚不到钱，股市赚钱难度显著提升。

证监会一天连发三文，间接认可了当前市场的运行状况，同时也肯定了并购重组与新三板市场对实体经济发展的积极影响。

或许，站在市场各方利益的角度来看，维系股市稳中有升的运行格局，可能会是一个比较好的结果，而这也可能会是一个相对漫长的运行过程。与此同时，未来有望继续提速并购重组的过会审核效率，但强化监管，以提速并购重组的质量水平。此外，随着新三板市场的高速扩容，加上市场质量的逐步回暖，未来新三板摘牌转板的数量有望逐渐增多，而通过新三板市场的过滤，未来转板企业的质量也会有所保障，这对于未来A股市场上市公司的整体质量来说，也是具有一定的积极性影响，但A股市场仍需提升退市率，强化股民索赔效率，从本质上保障股市优胜劣汰功能的良好发挥。