8月份M2增速创出新低 新增人民币贷款超预期

鲁政委：8月M2增速下滑与两方面因素有关

央行公布2017年8月金融统计数据报告。中国8月M2货币供应同比增8.9%，M2增速再创历史新低。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，近期M2增速的下滑与金融机构有价证券及投资增速的下降有关。金融机构有价证券及投资是货币创造的重要渠道。8月M2增速下滑与两方面因素有关。一方面，8月地方债发行有所放缓。历史数据显示，金融机构债券投资与地方债发行规模密切相关。8月地方债发行规模为3570.7亿元，是2017年3月以来的最低值，这可能使金融机构债券投资节奏相应放缓。另一方面，8月中下旬资金面紧张，可能使金融机构股权及其他投资增速下降。

8月居民部门贷款增长较快。一方面，新增居民短期贷款规模达到2165亿，较7月的1071亿提高约1倍。另一方面，8月居民中长期贷款规模仍然较高，达4470亿元，较7月的4544亿小幅下降74亿。尽管居民部门加杠杆的步伐较快，但长期来看我国居民部门杠杆仍然有提高的空间。根据国际清算银行的统计数据，2016年第四季度中国居民负债与GDP的比例是44.4%，显著低于美国和韩国的79.5%和92.8%。

8月表外融资规模从7月的-644亿提高至1303亿，增加1947亿。其中，未贴现银行汇票规模在持续3个月萎缩后转正，从7月的-2039亿元提高至242亿。而信托贷款规模相对稳定，从7月的1232亿小幅下降1143亿。

总体来看，贷款和表外融资表现都较为强劲。8月社融余额增速虽然从7月的13.2%小幅下降至13.1%，但仍然显著高于12%的政策目标。加之央行在第二季度的货币政策执行报告中提出控制并逐步缩减“非标”规模。未来表外融资或将面临调整压力。（来源：证券时报网）