财政部董德刚：PPP资产证券化不应一味强调退出

（原标题：财政部董德刚：PPP资产证券化不应一味强调退出）

随着PPP项目投资渐次落地，项目资产证券化正成为社会资本方寻求退出的渠道之一，这也引发了对公共服务持续性和稳定性的担忧。对此，在11月2日的“2017第三届中国PPP融资论坛”之圆桌论坛“PPP资产证券化”上，财政部金融司副司长董德刚提出，PPP项目资产证券化虽然可以实现未来现金流的提前变现，但主要作为项目再融资和提高资产流动性的一个手段，不能放任社会资本方通过此渠道从PPP项目中全部退出，否则将导致项目专业化运营主体的缺位，这样做极不符合PPP与运营商运营核心的要求，也不利于保障资产证券化产品投资人的利益。

在PPP模式中，社会资本方和运营商始终是处于核心地区。他指出，资产证券化投资人收益的实现，归根结底取决于基础资产的持续稳定运营，仍然依赖于发起人的行业背景和运营管理能力，需要发起人有效组织项目的运营维护，确保项目正常经营和现金流的稳定。要引导PPP证券化朝着有利于盘活PPP项目资产，优化资产结构，提高资产流动性，增强社会资本，在PPP项目中再融资和再投资能力的方向发展，而不是一味强调退出。

具体来看资产证券化操作，针对发行人不同类型，分类推动PPP项目资产证券化。从基础资产看PPP项目公司的收费收益权以及项目股东收益权，都能带来持续稳定的现金流，契合资产证券化的特征，可以开展资产证券化。税务、热力、燃气、高速公路等方面有开展资产证券化的案例，实现资本项目的再融资，降低项目总体的融资成本。PPP项目股东以股权证券开展资产证券化，能够盘活存量资产，回笼部分现金，实现轻资产运营。

与此同时，要注意风险隔离，要坚决防风险的政策底线，避免刚性兑付向政府延伸。根据资产证券化设计原理，通过必要的征信措施，在技术资产与发行人资产之间做好风险隔离，发行人对资产证券化产品不承担约定以外的连带偿付责任，为了避免将资产证券化产品的偿付责任向政府延伸转移，加速政府的风险隐患，应进一步明确政府及PPP合同时限。

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