五部委发文统一规范金融机构资管业务（附答记者问）

大资管新规火线解读一：互 联网资管乱象迎清理 刚性兑付者将被重罚

11月17日晚，广受业内重视的资管行业统一规则的“基本法”——《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称《意见》)终于以征求意见稿的形式正式亮相。

而对于当下诸多线下财富公司、线上互 联网金融平台自行发行、销售“理财产品”等现象，《意见》明确指出，资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。而非金融机构不得发行、销售资产管理产品。

实际上，上述规定也延续了年初内审稿的要求。但《意见》也通过“国家另有规定的除外”进行了口径预留。

这一方向与此前诸多人大财经委人士的意见相一致。今年8月份，全国人大财经委副主任吴晓灵在接受21世纪经济报道记者专访时就曾建议，应当按照行为监管原则,加大对无牌照金融活动的监管，以实现金融监管的全覆盖。

值得一提的是，21世纪经济报道记者发现，对比年初的内审稿，《意见》增加了对非金融机构利用互 联网等平台从事资产管理业务的处理方案。

按《意见》要求，“非金融机构违反上述规定，为扩大投资者范围、降低投资门槛，利用互 联网平台公开宣传、分拆销售具有投资门槛的投资标的、过度强调增信措施掩盖产品风险、设立产品二级交易市场等行为。”将按照互 金整顿实施方案进行清理整顿，同时对构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券等行为，也将追究其法律责任。

而据21世纪经济报道记者了解，当下多家大型互 联网金融平台，多以“定向委托投资”等名义变相面向线上用户发行定期或活期的理财产品，并暗示了较货币基金等更高的预期收益。

但在《意见》中，即使是金融机构，刚性兑付也成为了一项原则上被明令禁止的行为，而非金融机构若提供刚性兑付，则将面临更加严重的处罚。

“出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。”《意见》指出，“非金融机构违法违规开展资产管理业务并承诺或进行刚性兑付的，加重处罚。”

在业内人士看来，《意见》公布后关键在于如何对资管行为进行认定，例如部分P 2P网贷平台所推出的自动投标计划，该类计划通过合同代为为投资人进行借款决策，且在借款人信息上并不透明，本身也具有资产管理性质。

“一些互 金平台很有可能会通过逃脱‘资管机构’认定，或声称自己是‘金融机构’来进行新的套利。”一位接近监管层的互 金平台负责人表示，“法度有了，但关键还是在于行为监管，还有就是谁来监管，这也要看成立后的金稳委和各地金融监管局如何运作。”(21世纪经济报)