与灰犀牛赛跑：超跌带来核心资产抄底机会

宏微观担忧情绪加深

无论是机构预期分歧，还是不同背景资金的投资诉求变动，背后折射的都是实体经济和金融体系去杠杆过程中，外部环境恶化诱发的对流动性、宏观经济、上市公司基本面等担忧情绪集中爆发，风险偏好骤降从而拖累指数下行探底。

国盛证券也认为，其实今年以来，A 股出现了遇阻回落、持续下跌走势，主要原因在于经济增速下滑、政策去杠杆及流动性紧张。但随着近期宏观政策基调调整(由“去杠杆”到“稳杠杆”)及央行连续第三次降准后，国内政策面与资金面环境已经得到极大改善。因此9月18日起，大盘出现一轮持续反弹走势(如没有外部消息冲击，大盘反弹到2900-3000区域概率大)。“但目前在外部利空的冲击下，大盘向下跌穿了2638(熔断底)点，意味着本轮反弹已经提前夭折了。”

中期维度由于美联储加息，全球资本回流美国，风险资产可能会受到较大影响，对于市场维持谨慎态度。兴业证券分析称，“现阶段 A 股市场出现的大幅度调整一定程度上正是对这种风险的反应”。

海外风险加剧背景下，国内改革不断提速换挡，9月以来决策层大力度提振消费、力挺基建投资等，美股“灰犀牛”频频扰动，国内政策面暖风频吹，呵护意图不言而喻。

华泰证券也指出，外部风险因素不断释放同时，有望推动国内加大政策托底的力度和加快落实进程，如近期国内财政部表态减税力度将扩大，增值税税率调整有望出台。

不过中信建投分析表示，虽然政策在边际上有所缓和，并表现出积极的防范风险的态度，但化解下行压力并非一蹴而就。短期市场仍存在大幅度震荡可能。

此外，进入三季报窗口期，上市公司的业绩冷暖也备受投资者关注。申万宏源报告指出，月度观点对三季报能否超预期的细分行业进行了讨论，总体来说，行业分析师反馈能够超预期的方向不多，“能够符合预期已经很好”更为常见。反馈能够超预期的行业主要包括：计算机当中的一些个股(主要是自主可控、金融信息化、新零售等领域)，电子当中的指纹识别，以及农业当中的养鸡产业链等。