与灰犀牛赛跑：超跌带来核心资产抄底机会

围绕核心资产布局

遭遇重挫后，上周五美股虽然止跌企稳，部分业内人士仍然认为，美股美债走势仍存在阶段不确定性，本就疲弱的A股市场存在进一步冲击可能。

当前，A股总体PE(TTM)从前一周14.82倍下降到13.63倍数，PB(LF)从前周1.61倍下降到1.48倍；A股提出金融服务业PE(TTM)从前周20.84倍下降到19.01倍，PB(LF)从前周1.97倍下降到1.80倍。

估值底部区间中，市场人士建议投资者对突发外部负面传导因素保持高度警惕。“灰犀牛”频繁发作的情绪发酵期，押宝指数涨跌不如厘清股市核心价值所向，思考如何控制交易风险。

立足长期，兴业证券也表示，无论从全球国别资产配置角度、居民财富配置角度，还是后资产管理时代的变化，对于权益市场长期维持乐观态度。中长期看，配置以“大创新”和低估值核心资产为主线。创新成长股的周期可以看2-3年，大视野下今年只是大创新的“早春”，虽也有乍暖还寒，但趋势不改；需要高度重视基本面，介入长期优质标的。同时，外资不断扩大对中国市场投资比重，低估值的核心资产对于投资者仍然具备吸引力。

申万宏源证券研报也提出，在今年2月，高于预期的美国通胀水平刺激10年期美债收益率攀至高位，导致美股和全球其他股市均出现了较为明显的回调。和8个月前相比，现在触发市场下挫的原因仍然是美债收益率，但全球经济和金融环境则已经发生了很大的变化。全球贸易环境的承压仍然没有结束，部分财政和经常项目双赤字的新兴市场国家的汇市和其他金融市场在紧缩的全球流动性和攀升的美债收益率前亦面临较大的危机。

该机构预计，美国经济在今年的余下时间内仍将保持强劲，市场的一致盈利预期亦显示投资者对美股公司的盈利仍抱有正面看法。但对于部分较为脆弱的新兴市场而言，接下来几个月的波动率仍可能会维持在较高的水平。建议投资者关注传统的避险资产，如日元和黄金的价格走势，以及VIX指数的走势。近一周以来日元兑美元已经录得了2%的升幅，但黄金价格仍然保持稳定。

此外，中信证券分析师秦培景强调，A股的基本面并无变化，而全球共振和受迫性卖出导致A股明显超跌。市场情绪和交易因素成为主导，短期需要解决的是流动性问题。相信无论是基于稳定市场预期还是防范金融风险的角度，政策都会积极而及时的应对，防止受迫性卖出出现连锁反应。在这之后，市场的超跌背后才是真正的机会。

另有市场人士指出，“市场短期超跌导致融资筹码被动卖出；财报披露情况明显低于预期的风险并未远离。随着情绪修复带来的修复展开，A股有望延续9月末的向上行情，但考虑到外围因素干扰或将反复，市场情绪修复还需要更多的资金面和政策面加码。”