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美国加息预期减弱 大宗商品暂避“拦路虎”

来源:中国证券报 作者:张利静 2019-01-02 09:27:16
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强美元周期成为2018年压制大宗商品上行的“拦路虎”之一。在12月议息会议上,美联储分别下调了2018年、2019两年的GDP增长预期和通胀预期,2018年GDP增速从3.1%降至3%,2019年从2.5%降至2.3%;2018年通胀预期从2.1%降至1.9%,2019年从2%降至1.9%。

(原标题:美国加息预期减弱 大宗商品暂避“拦路虎”)

强美元周期成为2018年压制大宗商品上行的“拦路虎”之一。不过,随着美联储加息预期减弱,市场认为,大宗商品上方阻力减小,但受全球经济及美股等宏观扰动因素影响,短期也难以走出趋势行情。

美加息预期减弱

元旦假期前的一个交易周,在美联储2019年加息预期减弱氛围下,贵金属走势强劲。黄金价格自市场出现美联储加息预期减弱的声音开始就不断走强,而后在美联储2018年12月议息会议之后表现更加强势。

2018年12月议息会议后公布的利率点阵图显示,2019年底联邦基金利率的预测中位值为2.875%,按照0.25%的加息幅度,2019年或暗示只会加息两次,而此前2018年9月点阵则预计2019年将加息三次。

鲁证期货研究员李振东表示,美联储主席鲍威尔在2018年10月初声称的利率距中性可能还很远,而随后11月又改口则称政策没有预设路径,利率“略低于”中性区间。在12月议息会议后的新闻发布会上,鲍威尔表示美联储已经抵达中性利率区间预期的低端,可以看到美联储对于加息的表态已经变得鸽派。

此外,美联储对于2019年通胀的预期也略有下降,2019年核心PCE预期由此前2.1%变为2%。“通胀趋势是平稳的,这也是美联储愿意放缓加息步伐但要继续推进缩表进程的重要原因。”李振东分析,考虑到2019年原油产能过剩以及市场需求下降情况可能继续存在,油价或将继续疲软,这同样为美联储在2019年放慢加息步伐创造了条件。

大宗商品短期上下两难

多位业内人士认为,美联储在2019年可能会停止加息,由此,强美元周期对大宗商品造成的压制力量或就此减弱。

众所周知,美元指数与大宗商品价格之前长期以来存在一种“跷跷板”效应,且在其背后,美国经济是主要推手,当这一因素影响力逐渐增强时,很可能扭转美元与大宗商品的反向关系。首先,作为大宗商品贸易标价货币,在商品供求关系不变情况下,美元走弱,以美元计价的大宗商品价格必然上涨。其次,美元指数变化,在一定程度上反映了美元资产吸引力的变化,资金会从中调整大宗商品和美元资产的配置,美元走强时,大宗商品市场资金倾向流出,导致其价格回落;反之亦然。

据分析,在二者反向变动中,多数情况下美元占主动地位,但也不能否认后者的反作用。当大宗商品价格整体出现下跌走势的时候,通常会减轻通胀压力,有利于美国经济恢复,利多美元;而大宗商品价格上行则增强通胀压力,令美元承压。

在12月议息会议上,美联储分别下调了2018年、2019两年的GDP增长预期和通胀预期,2018年GDP增速从3.1%降至3%,2019年从2.5%降至2.3%;2018年通胀预期从2.1%降至1.9%,2019年从2%降至1.9%。

市场人士认为,2019年,美联储加息预期减弱,且在全球经济降速风险增大且美股持续调整下,预计大宗商品短期难以走出趋势行情,一季度,在避险情绪升温、春节需求旺季影响下,预计贵金属走势将偏强。

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