上汽集团:受益行业回暖,销量降幅显著收窄
上汽集团 600104
研究机构：国信证券 分析师：梁超,何俊艺 撰写日期：2020-05-11
行业回暖叠加新品推出与促销升级,上汽销量降幅明显缩窄。行业层面,中汽协预计4月全国销量200万辆,同比+0.9%,前期被疫情抑制的需求在4月开始释放,同时部分地方性汽车消费刺激政策效果得到初步兑现。公司层面,4月推出雪佛兰开拓者、凯迪拉克CT4和新款别克轿车家族等新品,带动整体关注度提升。销售成果看,上汽各子品牌销量降幅均明显收窄,其中上汽通用五菱率先实现同比转正,上汽通用的别克君威、别克英朗、别克昂科威、凯迪拉克均回升至万辆以上,加上4月推出的新款别克轿车家族等车型,未来上汽通用产品有望持续向上,上汽大众和上汽乘用车经营相对稳健,环比销量有所上升。我们维持20/21/22归母净利润为211.24/268.80/302.08亿,维持EPS为1.81/2.30/2.59元,维持合理估值区间至27.60-32.20元(维持21年12-14x市盈率),考虑到20年底MEB工厂投放助力上汽大众新能源重磅车型推出,同时21年奥迪国产将量产A7L增厚公司业绩,有望带来估值双升,维持“买入”评级。
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