后市大概率为震荡格局 关注三大方向 六股突围

第3页:中航光电:疫情推迟订单交付,看好全年业绩稳健增长

第1页:中信建投：后市大概率为震荡格局 关注三大投资方向

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中航光电:疫情推迟订单交付,看好全年业绩稳健增长

中航光电 002179

研究机构：中泰证券 分析师：苏晨 撰写日期：2020-04-24

事件:4月23日,中航光电披露2020年第一季度报告,实现营业收入18.00亿元,同比下降16.52%;归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比下降29.71%;基本每股收益0.1541元。

疫情影响复产推迟,在手订单充足。报告期内,实现营业收入18.00亿元,同比下降16.52%,主要受到疫情影响,上游供应链复工复产迟缓导致生产配套延迟。目前公司在手订单充足,上下游产业链已基本恢复正常,公司抓紧组织生产交付,努力完成年度目标。

经营效率同比提升,资本开支规模扩大。第一季度期间费用实现压缩,期间费率同比降低0.67个百分点,其中管理费用同比大幅增长31.17%主要由于股权激励计划费用摊销,另研发费率同比有所上升,财务与销售费用占比实现下降。订单结算亦加快步伐,销售回款现金流入同比增长21.99%。此外,公司工程预付款增加,资本开支同比增长107.36%至1.75亿元,为未来发展蓄力。

军品下游预计保持景气,民品市场发展空间广阔。公司作为军工防务领域连接器龙头,紧跟国家重点项目,成功助力长征十一号、高速磁悬浮列车等多项国之重器首航首发,全力助推国产大飞机研制试飞工作,2020年为十三五收官之年,预计下游装备交付保持景气。民品市场,通信领域全面参与客户5G全球平台项目,高速背板连接器产品打破国际垄断,批量用于客户全球平台;新能源汽车领域成功进入国际一流车企供应链;充电产品、液冷产品进入国际顶级客户供应链,民品未来发展空间广阔。

盈利预测及投资建议:我们预测公司2020-2022年实现收入分别为108.63/129.32/153.99亿元,同比增长18.60%/19.05%/19.08%;实现归母净利润12.87/15.50/18.72亿元,同比增长20.16%/20.44%/20.74%;对应EPS分别为1.17/1.41/1.70元;对应PE为30/25/20倍。维持“买入”评级。

风险提示:市场行业激烈竞争风险;盈利能力下滑风险;5G建设不及预期;新产品和海外市场开拓带来的未知风险。