加大处罚垃圾混装 垃圾分类前景可期 6股热

第7页:旺能环境:14亿可转债预案发布,助力在手项目顺利推进

第1页:北京将加大处罚垃圾混装 垃圾分类行业前景可期

第2页:瀚蓝环境:高管薪酬激励落地增强活力,大固废佼佼者份额扩张可期

第3页:高能环境:在手订单推进顺利,19年业绩同比增长26.9%

第4页:德联集团:砥砺前行,逆势增长,迎接变革

第5页:维尔利:订单业绩双双高增,关注垃圾分类设备受益标的

第6页:鹏鹞环保:业绩符合预期,低估值高增长具备投资价值

第7页:旺能环境:14亿可转债预案发布,助力在手项目顺利推进

旺能环境:14亿可转债预案发布,助力在手项目顺利推进

旺能环境 002034

研究机构：广发证券 分析师：郭鹏,许洁 撰写日期：2020-05-28

14亿可转债预案发布,助力在手项目顺利推进。公司公告可转债发行预案,拟募集不超过14亿元用于汕头、渠县、监利、丽水、鹿邑等5个焚烧项目建设(合计产能3300吨/日)及补充流动资金。公司焚烧在建产能/在运产能近1倍,公司尚未投运规模达1.34万吨/日,焚烧产能未来两至三年将进入建设高峰期。本次14亿可转债发行有望充实公司资金储备,保障公司在建项目顺利推进。

在建项目中40%为扩建,“投资低、投产快”的扩建项目将促业绩释放。公司在建项目中40%为扩建项目,具有投资额低且投产进度快的特点,能有效提升整体经营效率(2019年南太湖四期投产后,带升项目子公司ROE水平提升5个pct)。在行业主流公司均处于产能倍增的时点下,高扩建比有望助力公司业绩加速释放。

管理层激励绑定,大股东美欣达集团环卫产业布局已成熟。公司于2019年底通过限制性股票激励计划,业绩考核目标为以2018年净利润为基数,2019-2021年业绩增长率不低于30%、45%、60%,激励对象涵盖公司核心管理层,彰显未来发展信心。同时,美欣达集团接连斩获长期、大额环卫订单,2017年至今合同总金额87.48亿元,并于2020年一季度斩获28亿元行业第二大单,体外环卫布局已成熟。

业绩景气周期已开启,可转债保障项目如期落地,维持“买入”评级。暂未考虑转债因素,预计公司2020至2022年EPS为1.22/1.55/1.91元/股,对应PE为14.3/11.2/9.1。公司在建产能充足,可转债预案发布有望充实在手资金,管理层激励绑定,美欣达集团环卫产业布局成熟。结合同业可比公司估值水平以及公司业绩增速,我们给予公司2020年20倍估值,对应合理价值24.40元/股,维持“买入”评级。

风险提示。产能投产进度不及预期;垃圾焚烧发电补贴政策变动;公司新订单获取速度低于预期。