友阿股份:业绩低于预期,探索线上初步情况良好
友阿股份 002277
研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿,孙路 撰写日期：2020-04-27
2019年 营业收入同比 减少 13.44% ,归母净利润同比减少 30.18%2019年实现营业收入 62.48亿元,同比减少 13.44%;实现归母净利润 3.17亿元,同比减少 30.18%;实现扣非归母净利润 3.04亿元,同比减少 30.98%,业绩低于预期,主要系对宁波欧派商誉计提减值准备 4214万元所致。公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 0.25元(含税)。公司预计1Q2020归母净利润为 2799至 3968万元,同降 83.23%至 76.05%。
单季度拆分来看,4Q2019实现营业收入 18.37亿元,同比减少 4.14%;
实现归母净利润-550.21万元,上年同期为-3952.46万元;实现扣非归母净利润-1783.93万元,而上年同期为 2.31亿元。
综合毛利率下降 0.04个百分点,期间费用 率上升 2.63个百分点2019年公司综合毛利率为 19.80%,同比下降 0.04个百分点。
2019年公司期间费用率为 18.28%,同比上升 2.63个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为 7.28%/7.82%/3.04%/0.15%,同比分别上升 0.37/ 1.10/1.01/0.15个百分点。
业态收入端表现分化趋势延续,探索线上初步情况良好报告期内公司收入端表现平淡,除受地产业务影响外,公司零售主业收入也出现一定下滑,百货零售业态收入同降 8.95%。同店方面分业态看百货/专业店同店收入下降 13.73%,奥莱/购物中心情况相对良好,同店收入增长8.82%。线上方面公司自建的友阿海外购、友阿微店等平台实现GMV1.10亿元,对应营收 8420万元;控股子公司欧派亿奢汇于寺库、小红书等第三方平台的实现的 GMV 为 7.36亿元,线上平台的规模成长有望为公司后续布局全渠道营销奠定基础。
下调 盈利预测 ,维持“增持”评级考虑到百货业态受疫情冲击及及公司披露一季度指引情况,我们下调对公司 2020-2021年 EPS 的预测至 0.16/ 0.22元(之前为 0.28/ 0.29元),新增对 2022年预测 0.23元,维持“增持”评级。
风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。
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