中科电气:二季度盈利环比回暖
中科电气 300035
研究机构:中银证券 分析师:沈成,朱凯 撰写日期:2020-08-31
公司2020年上半年盈利同比下滑28%符合预期:上半年公司实现营业收入3.65亿元,同比下滑9.10%;归属上市公司股东净利润5980万元,同比下滑27.93%;扣非后盈利5535万元,同比下滑32.27%。二季度实现营业收入1.98亿元,同比下滑6.89%,环比增长19.29%;实现盈利3395万元,同比下滑7.12%,环比增长31.35%;实现扣非后盈利3109万元,环比增长28.11%。公司中报业绩符合预期。
负极材料板块收入有所下滑:上半年公司负极材料板块实现营业收入2.77亿元,同比下降11.70%,其中石墨类负极材料毛利率35.83%,同比下滑10.04个百分点;二季度显著回暖,收入环比增长24.37%。负极板块子公司中科星城营业收入2.75亿元,净利润3660万元;格瑞特营业收入6810万元,净利润1945万元。公司上半年产能2.2万吨,产量7597吨,产能利用率为69%;在建产能1万吨,规划下半年石墨类负极材料部分工序产能将达到4.2万吨。公司上半年负极材料业务实现经营性现金流净额5220万元,同比去年净流出4017万元大幅改善。
磁电装备板块收入基本稳定:磁电装备板块上半年实现营业收入8804万元,同比增长0.19%;其中EMS连铸设备实现营业收入5540万元,同比下滑25.82%,毛利率47.07%,同比下滑5.59个百分点。公司下游钢铁行业逐渐摆脱疫情影响,复工复产有序推进,呈现产销增长、价格回稳、利润回调的特点。公司加大中高端电磁冶金专用设备的研发和推广力度,整合公司优势资源,推进重大项目的执行和进度追赶。估值在当前股本下,结合公司半年报与行业近况,我们将公司2020-2022年每股收益调整为0.27/0.42/0.50元。(原预测每股收益为0.31/0.42/0.50元),对应市盈率为31.8/20.2/17.0倍;维持买入评级。
评级面临的主要风险
新冠疫情影响超预期,产业政策风险,全球新能车需求不达预期,价格竞争超预期,新建产能释放进度不达预期。