牧原股份：生猪出栏加速，业绩大幅提升
牧原股份 002714
研究机构：广发证券 分析师：王乾，唐翌，钱浩 撰写日期：2020-10-12
事件：公司发布前三季度业绩预告，预计发布前三季度业绩预告，预计2020年前三季度归属于上市年前三季度归属于上市公司股东的净利润为公司股东的净利润为207-212亿元，同比增1392.52%–1428.57%；单三季度归属于上市公司股东的净利润单三季度归属于上市公司股东的净利润100-105亿元，同比增亿元，同比增548.25%–580.66%。
Q3生猪出栏量加速提升，生猪出栏量加速提升，养殖盈利高位运行。公司三季度销售生猪510.1万头，同比增141.0%，环比增20.9%(其中，商品猪270.2万头，仔猪194.8万头，种猪45.1万头)，实现销售收入176.69亿元，估算三季度肥猪头均盈利2520元/头。三季度整体猪价在30元/公斤以上高位运行，公司加快生猪出栏节奏，同时继续保持成本领先优势，三季度养殖业务实现量利齐增。
能繁母猪稳步增加，养殖规模持续提升可期。截止9月底，公司能繁母猪存栏提升至221.6万头，环比增加16.0%。年初至今，公司能繁母猪存栏和资本支出均保持高速增长，我们认为在资本支出高企，母猪存栏充足的情况下，公司未来1-2年出栏量有望实现快速增加，成长性明确。
维持“买入”评级。在高猪价持续，行业集中度加速提升的背景下，具有快速成长性和成本优势的养殖企业在未来1-2年内有望实现市占率和利润的双重提升。公司养殖成本持续保持领先，出栏量加速增长，是兼具成长性+成本优势的优质龙头。我们预计公司2020-21年EPS分别为8.73/8.91元/股。考虑行业平均估值以及公司在成本和出栏增速上的领先优势，给予2020年PE估值至12倍，对应合理价值约104.71元/股，维持“买入”评级。
风险提示。猪价大幅下跌，非洲猪瘟疫情持续加重等。
首页
微信公众号
证券之星APP
