腰斩股涨停这个题材爆了国产养殖风口 5股大热

第4页:温氏股份：业绩符合预期，出栏恢复性增长可期

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温氏股份：业绩符合预期，出栏恢复性增长可期

温氏股份 300498

研究机构：广发证券 分析师：王乾，钱浩 撰写日期：2020-10-12

受肉鸡业务拖累，单3季度业绩小幅下滑。公司发布3季报预告，1-3季度公司预计归母净利润约81~84亿元，同比增长33.1%~38%，猪价同比大幅上涨推动公司业绩增长。Q3单季度，公司预计实现归母净利润约39.47~42.47亿元，同比下滑9.7%~16.1%，禽板块利润下滑拖累公司业绩。

生猪：出栏增长尚需等待，单3季度头均盈利约1700元。1-3季度，公司累计生猪出栏量约706.52万头，同比下滑54.5%。Q3单季度，公司生猪出栏量约220万头，环比下滑16%，同比下滑41.4%；销售均价约36元/公斤，估算公司生猪头均盈利约1700元。公司积极推动“公司+农户(家庭农场)”生产模式的迭代升级，加快推动“公司+养殖小区”模式的发展，公司产能恢复正在逐步推进。

肉禽：销量稳步增长，3季度禽价触底回升。1-3季度，公司销售肉鸡7.71亿只(含毛鸡、鲜品和熟食)，销售肉鸭(含毛鸭和鲜品)3,971万只，毛鸡、毛鸭售价同比分别下降22.96%、31.47%，价格下跌导致养禽业务利润同比大幅下降。Q3单季度，公司销售肉鸡约2.92亿只(含毛鸡、鲜品和熟食)，同比增长23%；销售均价约12.34元/公斤，环比上涨约11.2%，基本接近盈亏平衡。

投资建议：维持“买入”评级。公司扩张步伐稳健，有望充分受益行业高景气，同时股息分红率领跑板块，预计2020/21年公司EPS分别为2.74/2.76元/股，合理价值约27.6元/股，对应2021年PE约为10倍，维持“买入”评级。

风险提示：畜禽价格波动风险、疫病风险、食品安全等。