万孚生物：公司推出股权激励计划，未来有望保持快速增长
万孚生物 300482
研究机构：华西证券 分析师：崔文亮 撰写日期：2020-12-21
事件概述公司2020年12月20日发布《2020年限制性股票激励计划》等公告，推出2020年限制性股票激励计划。
分析判断:激励涉及范围广，共1341名激励对象激励计划拟首次授予的激励对象共计341人，包括董事、高级管理人、中层管理人员及核心骨干，拟授予的限制性股票数量为425万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额34,268.0193万股的1.24%，计划授予价格为35.58元/股。
业绩考核目标超预期，要求归母净利润2200321~23年同比增长25%/24%/29%本次股权激励以以02020年归母净利润为基数，第一、二、三个解除限售期的业绩需要满足：2021年归母净利润增长率不低于25%，2022年归母净利润增长率不低于55%，2023年归母净利润增长率不低于100%；即是刚好达标情况下，32021~2023年同比增长分别为25%/24%/29%，激励要求的增速超出市场对公司未来三年业绩的增长预期。公司2019年归母净利润3.87亿元，2020年前三季度归母净利润为5.66亿元，我们预计公司2020年新冠试剂贡献的净利润约2.5~3亿元。
TPOCT龙头企业，产品线布局最齐全公司是国内POCT企业中技术平台布局最多、产品线最为丰富的企业，已经有九大技术平台：免疫胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、电化学技术平台、干式生化技术平台、化学发光技术平台、分子诊断技术平台、病理诊断技术平台，以及仪器技术平台和生物原材料平台，并形成了心脑血管疾病、炎症、肿瘤、传染病、毒检(药物滥用)、优生优育等检验领域的丰富产品线，产品销往全球0140多个国家和地区，广泛运用于基层医疗、危急重症、临床检验、疫情监控、血站、灾难救援、现场执法及家庭个人健康管理等领域。
维持“买入”评级我们暂时维持业绩预测不变，预计公司2020~2022年收入分别分36.00/39.50/48.08亿元，同比增长73.7%/9.7%/21.7%，归母净利润分别为7.16/8.27/10.23亿元，同比增长84.8%/15.4%/23.8%，当前股价对应2020~2022年估值PE为37X/32X/26X，考虑到公司作为POCT领域龙头、产品线布局长远，2021年新产品持续上市，未来有望持续保持快速增长，维持“买入”投资评级。
风险提示产品销售收入低于预期；新产品上市进度低于预期。
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