食品饮料周报：需求端偏弱，社零数据表现疲软_财经频道

证券之星食品饮料行业周报：2024年9月16日-9月20日，沪深300指数上涨1.32%，申万食品饮料指数上涨1.48%。前五大上涨个股分别为：品渥食品、莫高股份、皇台酒业、ST加加、惠发食品。

机构观点

中银证券本周观点(含个股)：

内需依然偏弱，7-8 月餐饮、烟酒类社零增速环比上半年放缓。1-8 月社零总额同比+3.4%，其中 8 月社零总额同比+2.1%。分行业来看，8 月餐饮消费同比+3.3%(前值+3.0%)，其中限额以上餐饮消费同比+0.4%(前值-0.7%)，7-8 月餐饮消费同比+2.9%(1H24 同比+7.9%)，限额以上餐饮消费同比持平(1H24 同比+5.6%)。限额以上餐饮消费表现弱于整体餐饮数据，主要与商务消费场景恢复较慢，规上餐饮企业受影响较大有关，与之相反，大众消费当前表现则更具韧性。参考北京统计局数据，2024 年上半年，北京限额以上餐饮企业(年营业额 200 万元及以上)营收同比降 2.9%、利润总额同比降 88.8%。8 月，烟酒、饮料、粮油食品消费同比分别+3.1%(前值-0.1%)、+2.7%(前值+6.1%)、+10.1%(前值+9.9%)；7-8 月，烟酒、饮料、粮油食品消费同比分别+1.5%、+4.4%、+10.0%，增速环比上半年分别-8.5pct、-1.2pct、+0.4pct。粮油食品作为必选消费表现相对稳健，烟酒、饮料等可选消费受需求端影响，增速回落明显。考虑到 9-10 月为烟酒类消费旺季，中秋国庆受益于礼赠及宴席场景提振，需求端有望环比改善。

白酒中秋旺季反馈平淡，酒企之间分化加大，供给端有望主动调整节奏，保障渠道良性发展。(1)渠道端来看，白酒中秋旺季表现平淡，受动销放缓影响，渠道备货积极性同比去年下降，主动去库。不同品牌、不同价格带之间出现分化，大众消费好于商务消费，品牌名酒表现好于其他非品牌白酒。考虑到十一期间宴席消费有望提振销量，若将双节合并计算，下滑幅度或将收窄。(2)产品批价表现来看，中秋节前一周整箱飞天及散分批价分别为 2575 元、2390 元，整箱飞天批价周环比下降 50-60 元左右，飞天批价表现平稳，周环比+14 元。精品、生肖、1935 批价周环比均有下降。我们判断，主要系厂家主动调整产品发货结构，减少散飞发货量，加大整箱、精品及生肖等产品投放量有关。(3)供给端来看，名酒企业基本按照年初规划节奏进行回款，但不同企业之间略有分化。高端酒企及地方龙头酒企回款进度略快，基本完成全年任务的 70-80%，全国化次高端名酒受渠道库存及自身调整影响，回款进度慢于前者。我们认为行业当前仍处于调整期，从上半年酒企报表业绩来看，渠道端压力向报表端传递趋势显现，部分酒企主动调整节奏，保障渠道良性。考虑到渠道当前实际动销情况，降速提质有望在供给端达成一致。

推荐组合：洽洽食品、山西汾酒。

评级面临的主要风险

原料价格波动，食品安全事件，需求端不及预期。

华龙证券本周建议(含个股)：

2024 年上半年食品饮料板块表现前高后低，延续分化行情。2024H1 申万一级食品饮料行业上市公司实现营业收入 5,659.89亿元，同比增长 5.17%%；归母净利润 1283.44 亿元，同比增长14.04%。2024Q2 食品饮料板块实现营业收入 2478.12 亿元，同比增长 1.75%，归母净利润 470.18 亿元，同比增长 10.76%，二季度板块环比增长明显降速。子板块方面，2024H1 白酒、零食、软饮料、调味品营收和归母净利润同比实现正增长。零食/软饮料/白酒 / 调味品 2024H1 分别实现营业收入同比增长58.04%/14.38%/13.11%/6.07% ，归母净利润同比增长13.42%/27.17%/14.31%/56.25%；2024Q2 营业收入同比增速分别为50.95%/14.37%/10.64%/4.70%，归母净利润同比增速分别为5.63%/27.56%/11.76%/238.60%。

白酒：二季度是白酒消费淡季，板块增速回落，行业进入调整期。2024H1 申万白酒板块实现营业收入 2420.73 亿元，同比增长13.11%；归母净利润 956.82 亿元，同比增长 14.31%。二季度消费需求不足，板块营业收入和归母净利润环比增长明显降速。分价格带来看，高端白酒业绩稳健，具备韧性和穿越周期的能力；区域酒龙头受益于大众消费业绩增速较好，次高端价格带依然承压。

啤酒：上半年需求相对疲软，二季度动销旺季受雨水天气较多等因素扰动，板块增速较一季度略有下滑。2024H1 申万三级啤酒板块实现营业收入 406.17 亿元，同比下滑 1.23%；归母净利润 58.34亿元，同比增长 12.84%。2024Q2 申万三级啤酒板块实现营业收入211.95 亿元，同比下滑 1.63%；归母净利润 35.57 亿元，同比增长 10.75%。

零食：零食板块二季度淡季业绩增速环比有所放缓，但依然具备较高景气度。2024H1 申万三级零食板块实现营业收入 315.17 亿元，同比增长 58.04%；归母净利润 13.46 亿元，同比增长 13.42%。

2024Q2 申万三级零食板块实现营业收入 141.29 亿元，同比增长50.95%；归母净利润 2.84 亿元，同比增长 5.63%。板块内上市公司表现有所分化，受益于量贩零食渠道和成本下行红利的公司，如劲仔食品、盐津铺子、甘源食品利润增速较快，三只松鼠在年货节后进入动销淡季，利润增速环比 2024Q1 有所回落，良品铺子仍处于战略调整阶段，利润受损较多。零食板块在经历了收入快速扩容，规模效应带来盈利能力提升阶段之后，当前净利率的提升主要来自于精进管理水平和成本红利的释放。下半年零食行业逐渐进入旺季，且 2025 年春节备货有望带动四季度需求提升。零食量贩店和抖音等渠道红利延续，同时，行业内各个公司不断开发新的产品品类，以贡献业绩新增量，二季度板块回落后，下半年旺季有望迎来新的积极催化。

软饮料：软饮料板块上半年和二季度均实现双位数增速。2024H1申万三级软饮料板块实现营业收入 175.97 亿元，同比增长14.38%；归母净利润 33.73 亿元，同比增长 27.17%。2024Q2 申万三级软饮料板块实现营业收入 76.20 亿元，同比增长 14.37%；归母净利润 12.99 亿元，同比增长 27.56%，软饮料板块整体二季度延续较高景气度，我们认为主因软饮料客单价较低，消费频次较高，受宏观经济环境和消费场景影响较小，同时，出行人次的增加和高温天气对软饮料的销量提升有一定的催化作用。个股表现方面，东鹏饮料聚焦能量饮料细分赛道，引领行业高增长。

乳品：上半年乳品板块业绩承压。2024 上半年，申万三级乳品板块实现营业收入 943.95 亿元，同比下滑 9.18%；归母净利润 85.94亿元，同比增长 8.25%。单二季度申万三级乳品板块实现营业收入 446.56 亿元，同比下降 14.10%；归母净利润 21.16 亿元，同比下降 43.52%。二季度乳品行业景气度回落，企业收入和利润端压力增大，消费力下降带来产品结构承压，毛利率同比提升主因原奶价格持续下行释放成本红利。产业链整体承压现状下，龙头乳企主动承担社会责任，帮助上游牧场和下游经销商释压，伊利股份二季度业绩有双位数左右下滑，伴随渠道梳理逐渐接近尾声，叠加下半年逐渐进入旺季，行业景气度有望边际改善。

预加工食品：预加工食品受需求疲软影响，二季度收入利润增速进一步放缓。2024 上半年，申万三级预加工食品板块实现营业收入 201.85 亿元，同比下滑 1.43%；归母净利润 16.71 亿元，同比增长 1.53%。单二季度申万三级预加工食品板块实现营业收入101.74 亿元，同比下降 5.03%；归母净利润 9.23 亿元，同比下降0.38%。在居民对性价比消费追求意愿较高的现状下，下游餐饮行业消费场景复苏较弱，预加工食品亦受到一定不利影响。

投资建议：食品饮料龙头企业具备较强抗风险能力，全年业绩确定性较强，板块回调较多，中长期配置性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。建议关注个股：贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒 ( 603198.SH ) 、今世缘 ( 603369.SH ) 、燕京啤酒(000729.SZ)、青岛啤酒(600600.SH)、东鹏饮料(605499.SH)、劲仔食品(003000.SZ)、盐津铺子(002847.SZ)。

风险提示：食品安全风险、消费复苏不及预期风险、成本上行风险、业绩增速不及预期风险、市场竞争加剧风险、第三方数据统计偏差风险。

宏观事件

国家发改委：将会同有关部门研究建立大食物统计监测指标与工作体系

国家发展改革委新闻发言人金贤东在新闻发布会上表示，下一步，国家发展改革委将认真落实党中央、国务院决策部署，积极挖掘利用大食物资源优势，有力有序推动大食物产业发展，为落实大食物观工作提供良好政策环境。一是优化顶层设计。推动实施相关指导意见，明确落实大食物观的战略思路、重点任务、保障措施。抓紧优化相关管理机制，推动有关部门解决部分环保、土地等管理政策“一刀切”问题。二是因地制宜开发。吃饭不仅仅是消费粮食，肉蛋奶、果菜鱼、菌菇笋等样样都是美食。我们将会同有关部门研究建立大食物统计监测指标与工作体系，启动大食物资源和产业摸底调查，立足地方实际开发各类食物资源，做到宜粮则粮、宜经则经、宜牧则牧、宜渔则渔、宜林则林。三是强化科技支撑。解决吃饭问题，根本出路在科技。我们将加大政策支持力度，优化农业科技攻关重点方向，促进产学研结合，加快突破育种育苗、机械装备研制等核心技术，积极支持大食物相关产业发展和重点项目建设。四是强化供需衔接。牢固树立市场观念，强化需求导向，开发生产适销对路的农产品，实现产供销协同发展，提升食物开发综合效益。五是加强经验推广。通过组织召开现场会等多种方式，推广各地经验做法，发挥示范引领作用，推动在全国形成践行大食物观的浓厚氛围。

俄总统普京签署总统令延长禁止进口西方国家食品措施

9月19日，俄罗斯总统普京当地时间9月18日签署关于为确保俄罗斯安全而延长特别经济举措效力的总统令，将2014年出台的禁止进口西方国家食品措施再延长2年，实施期限为2025年1月1日至2026年12月31日。

2024年中秋节假期国内出游1.07亿人次

2024年中秋节假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，全国国内出游1.07亿人次，按可比口径较2019年同期增长6.3%；国内游客出游总花费510.47亿元，较2019年同期增长8.0%。

行业新闻

2024年1-8月中国白酒产量261.9万千升，下降2.1%

据中国白酒网报道，2024年8月，中国规模以上企业白酒(折65度，商品量)产量25.6万千升，同比下降10.2%。

2024年1-8月，中国规模以上企业累计白酒(折65度，商品量)产量261.9万千升，同比下降2.1%。

备注：规模以上企业起点标准为年主营业务收入2000万元。

市场监管总局发布公告严禁制售“特供酒”

据新华社报道，市场监管总局9月19日对外发布关于严禁制售“特供酒”的公告，从生产、销售、餐饮、广告、宣传、印刷等6个方面严禁各类生产经营主体从事“特供酒”制售违法行为。

公告明确，“特供酒”的范围为虚假标注或宣传与党政机关和军队有密切关联的特定名称、符号、标志性建筑物、官方活动等信息的酒品，“特供酒”为假冒伪劣酒品。

公告从生产、销售、餐饮、广告、宣传、印刷等6个方面，严禁各类生产经营主体从事“特供酒”制售违法行为。对于含有“特供”“专供”“内供”党政机关和军队等类似标识内容的酒类商品，严禁违法生产、销售，严禁餐饮单位违法经营，严禁违法设计、制作、代理、发布广告，严禁违法推销、进行虚假或引人误解的商业宣传，严禁印刷企业违法印刷商标标识、包装、装潢、酒瓶标签贴纸。

公告要求，市场监管部门加强检查，依法严肃查处违法行为，涉嫌犯罪的移送公安机关。倡导消费者理性消费，社会各界积极监督，推动全社会共同抵制“特供酒”。

据介绍，2024年3月起，市场监管总局开展为期1年的“特供酒”清源打链专项行动，通过线上线下同步清理，深挖非法制售源头，铲除违法链条，严打重处不法分子。

可口可乐联手百加得欲推全新酒精饮料

据金融界报道，可口可乐公司(KO.US)在周二宣布，该公司将与朗姆酒厂商百加得(Bacardi)进行合作，推出一种可口可乐风味的即饮(RTD)预调混合鸡尾酒饮料产品。据了解，BACARDÍ 混合可口可乐RTD产品将在全球多个市场上市，初步计划于2025年在一些选定的欧洲市场和墨西哥首次推出。

这也意味着可口可乐即将推出一款可口可乐风味的朗姆酒产品，这款产品将以预混合即饮鸡尾酒的形式进入市场，这一举措也是可口可乐扩展其酒精饮料业务战略的重要部分，反映可口可乐在酒精饮料市场中的不断探索和发展。

公司动态

水井坊董秘否认习酒收购水井坊部分股权

水井坊董秘在投资者平台回答提问，在被问及中秋动销情况时，该董秘称，目前动销和回款符合公司预期。此外，董秘还否认了“习酒要收购水井坊部分股权”的相关言论，直言“传闻不属实”。水井坊还表示，公司会探讨、研究回购注销股票的可能性。目前公司未知大股东是否有私有化计划。

宗馥莉回应取消干股分红：未来分红取决于岗位绩效

据界面新闻报道，娃哈哈18日举行职工代表会议。针对近期外界娃哈哈将要取消分红、降低薪酬的传闻，宗馥莉在职工代表会议上表示，娃哈哈今年干股分红不会取消、薪资结构没有变化。但分红将基于个人的岗位绩效，而非仅凭过往的资历或级别来分配。

涉美诚月饼有关情况广州花都区最新通报

广州市花都区市场监督管理局9月18日发布关于涉美诚月饼的情况通报。通报中称香港美诚食品集团在香港注册有“美诚”、“香港美诚月饼”、“MEISUN”等核准在月饼商品上的商标，其把商标授权给广州美诚食品公司使用。