冯柳减持、重阳抄底、景林清仓英伟达——百亿私募二季度调仓全景

2026年中报披露季，百亿私募的二季度调仓路径正密集浮出水面。截至8月上旬，高毅资产、重阳投资、睿郡资产、景林资产等头部机构已相继现身多家上市公司前十大流通股东名单，合计调仓规模以百亿计。

与以往不同的是，这一季的持仓变动呈现出罕见的"分歧"特征：同一只股票上，有机构大举加仓、有机构坚决离场；A股与美股两个市场之间，头部私募的攻守取舍亦迥然相异。冯柳减持、重阳抄底、景林清仓英伟达——当最聪明的钱开始分化，市场风格切换的信号已经亮起。

一、分歧开局：同一标的上的攻守易位

安防龙头海康威视，是本轮调仓分歧最具代表性的样本。公司半年报显示，重阳投资旗下两只产品合计持股超过1.1亿股：其中聚智基金新进入列，持有5179万股；才智基金二季度增持逾780万股，持股数量升至6143万股。这是重阳连续第二个季度加仓海康威视，配置力度由"单产品试水"升级为"双产品合力"。

与之形成鲜明对照的是，高毅资产冯柳管理的邻山1号远望基金同期减持8700万股，持股降至1.13亿股——其持仓自高峰期超4亿股以来已连续多个季度收缩；中央汇金亦在二季度退出了前十大流通股东名单。

一进一退之间，机构对海康威视的估值判断出现明显分歧。看多逻辑立足基本面：公司2026年上半年实现归母净利润78.96亿元，同比增长39.57%，业绩拐点显现；看空逻辑则着眼历史包袱：该股过去数年长期横盘，叠加机构持仓高度集中，兑现压力不容忽视。“防守反击”的重阳与“落袋为安”的高毅，在同一张股东名单上留下了截然相反的注脚。

二、跨海动作：从明星股到产业链的布局转向

分歧同样体现在海外市场。景林资产8月7日向美国SEC提交的二季度13F持仓报告显示，其美股组合市值由一季度末的38.8亿美元降至21.9亿美元，降幅超过四成。

此番收缩系主动调仓所致：景林清仓了英伟达、Meta、亚马逊三只明星股，同时大幅减持谷歌、英特尔和网易。值得注意的是，其并未撤离科技赛道，而是调整了布局重心——二季度新进的四只标的中，三只属于半导体产业链：光刻机龙头阿斯麦、光模块厂商应用光电、半导体设备商应用材料，另有中概股世纪互联。

从追逐明星股到布局产业链，景林的调仓思路颇具代表性：AI产业趋势未改，但热门标的拥挤度上升、性价比下降，产业链中更具确定性的细分环节成为资金新的选择。

三、加仓共性：调研热度与业绩弹性共振

加仓一侧的线索同样清晰。睿郡资产二季度对乐鑫科技连续加码：有孚1号、有孚3号分别增持，有孚2号新进股东名单，三只产品持股规模明显扩大。作为物联网Wi-Fi MCU芯片龙头，乐鑫科技正处于AIoT需求回暖的景气周期，基本面对机构加仓构成支撑。

持仓动向与调研数据相互印证。私募排排网统计显示，7月私募机构对电子行业调研达610次，占当月调研总数的近四成；光芯片公司源杰科技单月被调研101次、位居榜首，光模块公司新易盛被调研92次。而两家公司的业绩预告恰处于高增长区间：源杰科技上半年归母净利润预增约12倍，新易盛预增78%至103%。

调研热度与业绩弹性高度重合，折射出百亿私募加仓的底层逻辑——资金正加速流向业绩兑现能力强、产业趋势明确的科技标的。

四、风格分野：逆向、成长与均衡三类打法

梳理百亿私募二季度的操作，大致可归纳为三种风格。

逆向型以重阳投资为代表，聚焦被市场冷落但基本面出现拐点的标的，海康威视即为典型；成长型以睿郡资产、高毅资产为代表，围绕AI产业链景气度进行配置；均衡型以景林资产、淡水泉为代表——景林保留黄金与资源仓位以对冲全球产业链重构与地缘政治风险，淡水泉则在7月月度观点中提示AI之外的结构性机会：创新药出海已由“首付款驱动”迈向“里程碑兑现”，锂电、工程机械、船舶等先进制造出海景气延续，泛消费板块亦在低位酝酿结构性行情。

三条路径风格各异，但共同指向一个判断：市场结构性分化将进一步加剧，组合配置的均衡性正变得愈发重要。

五、下半场预判：共识在AI，分歧在节奏

展望下半年，头部机构对AI主线仍保有较强共识。据机构持仓统计，宁德时代、中际旭创、寒武纪、北方华创等标的，同时出现在公募重仓、社保增持与私募持仓名单中，AI算力与半导体国产替代成为罕见的跨机构共识方向，云厂商资本开支持续上修与国产替代的政策刚性构成基本面支撑。

分歧则集中于估值与节奏。7月以来，在A股市场整体回调的背景下，科技板块波动明显加剧，有头部私募相关人士坦言调整幅度超出预期，选择以均衡配置对冲短期风险。盘京投资在月度观点中判断，围绕AI的交易已进入考察盈利能力的阶段，概念炒作难以为继，资金将向业绩确定、产业趋势明确的公司集中。景林资产CEO高云程则在年中信中表示，中国经济正从地产周期、城市化周期切换至科技创新周期、高端制造周期与AI产业化周期，核心资产的定义将被重写。

私募亦用真金白银表达了对后市的判断：二季度共有23家私募发布自购公告，合计自购金额约38.6亿元，较一季度增长逾五成，幻方量化、景林资产、高毅资产的自购金额均以亿元计。

半年报股东名单如同一面镜子，映射出头部机构二季度的集体思考：分歧在加大，方向却愈发清晰——从追逐概念到验证业绩，从拥挤的明星股到细分的产业链。对普通投资者而言，与其追逐某家私募的持仓明细，不如读懂这轮调仓背后的共同逻辑：当聪明钱开始为分化布防，"业绩"二字的分量，正被市场重新掂量。