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博创科技:设立子公司布局光电子芯片 有源无源齐头并进打开成长空间

博创科技 300548

研究机构：招商证券 分析师：王林,周炎 撰写日期：2018-01-02

1、设立子公司增强光电子芯片能力研发能力,抢占技术领先优势。

2017年10月,公司拟出资1000万元在上海设立全资子公司,旨在增强公司集成光电子芯片、器件及相关设备的开发和研究,进一步提升公司整体研发创新水平和能力,为公司的长远发展积累技术资源。近年来,随着无源产品承压,公司正积极布局有源光器件领域,我们认为,本次设立子公司符合公司长期的发展战略,有助于公司保持技术领先优势,并为有源光器件产品的先发优势奠定基础。

2、积极布局有源光器件,打开未来成长空间。

近年来,随着大数据、物联网、4K/8K视频等大流量应用驱动网络流量持续爆发,带动通信网络基础设施的不断升级扩容,同时由于数据中心及云计算资源需求的持续增长,带动了超大规模公有云数据中心的发展,100G高速光模块正逐渐成为主流。在此背景下,全球范围内对光电子器件的需求不断激增。博创科技成立于2003年,是由美国通信行业资深专业人员回国创办的中外合资企业,公司一直致力于平面波导(PLC)集成光学技术的规模化应用,在波导集成器件芯片设计、器件测试和封装领域实力雄厚,拥有多项核心技术和世界领先的高效率的生产工艺。此外,公司积极向集成光电器件提供商发展,通过投资美国平面光波导芯片厂商Kaiam,达成战略合作成功切入光有源器件领域。目前公司已经成为Kaiam光模块产品中ROSA组件的供应商,随着Kaiam100G光模块规模出货,公司的ROSA组件等光有源器收入有望实现高速增长。

3、集成光电子龙头无源有源齐头并进,首次覆盖“审慎推荐”评级。

公司与Kaiam达成战略合作,通过“自主+合作”的方式开发高端产品,有助于公司不断提升技术领先优势。此外,我们预计随着公司募投项目带来产能的逐渐落地,将不断打开业绩成长的空间。预计2017-2019年归母净利润分别为0.84亿元、1.14亿元、1.50亿元,对应EPS分别为1.01元、1.38元额1.82元,首次覆盖,给予“审慎推荐”评级,对应当前股价PE分别为49X、36X和27X。