跟着汇率做理财

近年国人大多已经习惯于人民币对美元升值带来的诸多益处，海淘商品便宜了、留学花钱少了、出境游更省钱了人民币贬值似乎很遥远。但是今年以来，这种情况发生了逆转。今年1月份，人民币对美元的即期汇率曾一度触及6.04的纪录高点，但随后便开始持续下跌。年初至3月20日，人民币兑美元汇率下跌了2.79%，达到6.22，几乎蚕食了2013年全年的上涨幅度。

业内人士普遍分析认为，近几个月的汇率下跌不代表人民币已进入长期贬值通道，但今后人民币汇率宽幅波动将会成为常态，持续数年的单边升值已经告一段落。对于汇率波动加大带来的种种影响，你选择无动于衷还是积极应对?

不再「躺着赚钱」

直到本轮贬值前，押注人民币单边升值几乎没有风险，除了2008年、2012年有短暂贬值外，人民币自2005年以来已累计上涨33%。其中，2013年人民币对美元升值近3%，再加上人民币境内一年期存款利率至少为3.25%，汇差和利差双重收益达6.25%。

看似无风险的收益令套利资金趋之若鹜，让人民币成了利差交易货币。利差交易(carry trade)是投资者通过融资低息货币，再投资于高息货币为标的的高收益资产，以获得更高的投资回报率。数据显示，年初资金加速大幅流入—1月的外商直接投资(FDI)额为107.63亿美元，同比增长16.11%;1月银行代客净结汇更倍增至763亿美元，创一年新高。市场普遍认为，央行「敲击」套利热钱，引导了此次人民币贬值。

大国之大，不仅在于经济总量，更在于其影响力，尤其是金融市场的影响力，而货币国际化则是强化金融市场影响力的核心路径。中国一直期望人民币可以成为世界通用的货币，但到目前为止，还没有达到目标。国际清算银行BIS的报告显示，人民币已跃居全球外汇市场交易最活跃的十大货币之列，交易地位从2010的全球第17位跃升到现在的第9位，日均成交额增长2.5倍。而这种建立在人民币单边升值基础上的本币国际化过程并不可靠，这方面日元的国际化就是前车之鉴。据统计，1984~1989年的5年中，日本银行以日元计价的跨境资产和负债总额年均增速超过60%，其中欧洲日元离岸市场成为日本境内银行获取短缺资金的新渠道，增速甚至超过央行本国的货币发行，特别是日元长期保持低利率使得日元沦为全球的套利和融资货币。

因此，人民币要成为真正意义上的国际货币，必须打破单边升值的「魔咒」，完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率弹性势在必行。使得人民币汇率更加及时、有效地反映市场供求的变化。3月15日，央行宣布将美元/人民币汇率浮动区间由1%扩大到2%，自2014年3月17日起生效。这表明以市场化为导向的汇率形成机制初步形成，汇率波动弹性增强。与此同时，央行再次明确表态，未来将基本退出常态化外汇干预，逐步摆脱依靠外汇占款供应基础货币的模式，将提升国内货币政策的有效性，增强货币定价的自主权。

1994年1月，我国进行汇率形成机制的市场化改革，开始实行以市场供求为基础、单一的有管理的浮动汇率制度。2005年7月进行汇率改革，开始实行以市场为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。银行间即期外汇市场人民币对美元日波幅限定为3‰，2007年5月调升至0.5%，2012年4月扩大至1%。

回顾人民币贬值之前，去年央行不断放出口风，将扩大人民币汇率的浮动区间。新年假期回来没过多久，人民币就大幅波动起来。这也是美联储推行货币政策之前的一贯作风，可见央行慢慢学会了美联储的技巧。

美元愈发强势

3月19日，美国联邦公开市场委员会公布利率决议，宣布维持0~0.25%基准利率不变，将按照先前速度将量化宽松(QE)政策缩减100亿美元，至每月550亿美元规模，从4月份开始，每月将购买250亿美元抵押贷款支持证券(MBS)和300亿美元国债。

与利率杠杆等传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。比较央行在公开市场中对短期政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许多，而且周期也较长。

在经济发展正常的情况下，中央银行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率;而量化宽松则不然，其调控目标即锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。即量化宽松下，中央银行对经济体实施的货币政策并非微调，而是开了一剂猛药。

美联储决定削减经济刺激计划的原因是美国经济活动及就业市场的逐步改善。美国媒体报道，这标志着美联储解除大规模经济刺激迈出的第一步。美联储官员表示，或将在未来会议中继续削减计划，但是不会按照「预设路径」来进行。他们可能根据美国就业状况、通胀率以及风险评估来做出适当调整。1月以来的数据显示，美国经济活动在寒冬季节有所放缓，这部分反映出不利天气的影响。美联储决策机构联邦公开市场委员会认为，美国整体经济的潜在力量足够支持就业市场持续改善。

事实上，本轮人民币贬值一定程度上也受到国际资本看空中国经济的影响，特别是国内经济由于产业结构调整面临一些不确定性。相比之下，美国经济恢复态势良好，又加上美联储退出QE的决定，一批投资者正在转而看好美元资产。早在今年1月下旬，美国宣布第二次缩减QE后，阿根廷、印尼、土耳其等新兴国家的货币都出现大幅贬值，市场普遍表现出对热钱流出新兴国家导致后者经济波动的担忧。

美联储利率决议后，有五大理由支持美元全面走强：

1. 下调失业率预期：将2014年失业率预期从12月份的6.3%~6.6%下调至6.1%~6.2%，将2015年预期从5.8%~6.1%下调至5.6%~5.9%。促进美国充分就业是美联储的职责之一。

2. 对通胀的预期不变，预计2014年核心PCE年率为1.4%~1.6%，预计2015年为1.7%~2.0%，此前为1.4%~1.6%。通胀预期非常稳定健康。

3.鹰派阵营扩大，明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔表示对通胀的承诺并不足够严格。

4. 美联储声明开篇就承认增长放缓，但之后立即提到是天气原因。显示美联储并不担忧，并预计天气因素仅是短期因素。

5. 暗示加息：美联储主席耶伦在政策会议结束后的记者会上表示，在当前资产购买计划结束后约6个月加息，这一时间可能会在2015年春季，早于多数市场分析师此前的预估。耶伦预计将在7个月左右的时间内结束QE，时间点分别为10月29日和2015年4月份。

别让汇率吞掉你的钱

人民币贬值对于生活有什么影响?不妨举例来说：我们需要兑换1万美元，按照去年12月31日人民币对美元的中间价为6.0969计算，兑换1万美元只需60969元人民币。今年3月20日，1美元兑换6.2275元人民币，换1万美元需要62275元人民币，比前者多出1306元。人民币不如以前值钱了，对出国旅游者、海淘族、留学生等人群会带来影响。

在人民币单边升值的情况下，出境消费刷银联信用卡最划算，因为最长可达56天的免息期可以让消费者尽量推迟购汇还款的时间，从而享受这期间人民币升值的好处。既然人民币单边升值的走势可能会被打破，那无论是投资者还是消费者都应该顺势调整思维。消费者需把握汇率的波动节奏，在相对低点购汇。

银行挂出的外汇牌价因汇率的随时波动而每天不同，因此紧盯市场择机兑换很重要，出国前最好能留一两个月时间留意一下所需购买币种的牌价，以便选择合适的汇率。另外，不同银行之间会出现一定的汇率差别，因此在不同的银行换取相等的外汇，付出的人民币有多有少，特别是大额购汇差异会比较明显。假设某日央行制定的人民币对美元中间价为6.1，即1美元兑人民币6.1元，那么按照上下2%的浮动范围，银行确定的交易价最高可能达到6.222元;最低则可能达到5.978元。如果在这天进行1万美元兑换成人民币的交易，最高可换得62220元，最低则只能换得59780元，两者之间有着2440元的差距。建议购汇时可在不同银行间进行比较，选择最省钱的汇率。

就目前来看，普通人还没有必要将手中的人民币换成美元。因为兑换需要花费不少手续费，且买卖外汇的差价也不小。在国内持有美元，一年时间美元即使升值4%，实际收益也很少。如果真觉得不安心，想投资美国的资产，可以考虑美股之类的美元资产。更切实际的是，看哪国货币贬值了，赶紧花人民币去玩一圈。比如最近去日本玩就特别划算，因为日元贬值了。

如果你手中持有美元，目前没有实际用途，何时结汇的问题就值得好好考虑了，可以将手中的美元货款推迟一段时间结汇，从而换取更多的人民币。手中握有较多美元的话，存入外汇之前宜货比三家，保证让自己的存款获得最大利益。外资银行在吸纳美元力度上明显高于中资银行，而且他们还经常推出高息存款活动，优惠力度非常大。

人民币汇率兑美元汇率的变化，对大宗商品市场、房地产市场乃至股票市场等以人民币计价的资产价格，带来一定冲击。作为投资者，需要密切关注市场变化。

投资海外地产则不需要太多考虑汇率因素。大部分投资海外房产的人，都不是短期投资，而是一个长期的过程。而且海外购房也不是一次性付款，而是分期付款，很多都是下单的时候付百分之十，过三个月再付百分之多少，还可以从银行贷款，付款过程会比较长。所以短期汇率波动对海外房产投资影响不是很大。

外币理财产品不必追捧

伴随着人民币贬值，外币理财产品被关注度日渐升温。去年外币理财产品一直比较低迷，2013年全年，商业银行外币产品合计发行1702款，有1300只外币理财产品的年化收益率不足3%，没有达到银行理财收益率的平均值。

而今年，外币理财产品收益率迅速上升，由不足3%上涨至5%左右。在人民币单边升值时，海外投资面临的汇率风险较为显著，投资回报率首先得能覆盖人民币升值的百分比，才能进一步考虑获利。这也是前些年境外理财产品普遍表现不尽如人意的重要因素。目前，以境外投资为标的的相关理财产品，因取得良好回报的概率变大而变得更有吸引力。

但外汇理财的风险不小。2008年年初，国内不少投资者曾因为澳元的高利率及看涨心理而将手上的人民币兑换成澳元去做定期存款。结果，金融海啸期间，澳元对人民币大幅贬值，澳元存款的高息根本不足以补偿汇率损失。所以，投资外汇产品，应坚持「不把所有的鸡蛋放在同一个篮子里」的原则，而且要做长期投资的打算，以弱化汇率波动对投资回报带来的影响。

一般来说，外币类理财产品的收益率高于该币种的存款利率，所以投资者如果对外币有持续需求，如海外求学或计划移民等，可适当购买该币种的理财产品，以规避其日后进一步贬值。对中长线的个人投资者来说，人民币资产仍是最合适的投资品种。目前来看，人民币理财产品的收益率大多在4%到5%，而人民币与美元的息差至少还在2%到3%，暂时还没有必要一定要购买外币理财产品。

此外，近两年发行的一些公募QDII基金也已经打开了美元认购通道，成为投资者打理美元资产的利器。目前市场上有十余只产品可以美元交易，其中能投资美国市场的产品更占优势。稳健型投资者可以选择债券型QDII基金，此外在费率上也需要做好比较，尽量选择费率低廉的产品。

对于高净值的投资者，从中长期角度看，可以适当配置海外产品，以达到资产多元化，有效规避风险。从基本面上看，2014年美国经济复苏的趋势仍然不会改变，新兴市场则面临着资金外流的风险与冲击。事实上，从去年开始，一些高净值投资者已经开始有意识地增加美元持有。某银行工作人员表示，不少客户已经动用了每年可用全部换汇额度，即5万美元的上限，通过这个方式逐步增加美元资产配置。