欧盟拟加码新能源汽车支持政策 六股迎腾飞契机

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先导智能:疫情不改全球电动化趋势,公司在手订单充足

先导智能 300450

研究机构：上海证券 分析师：倪瑞超 撰写日期：2020-05-09

公司动态事项

1、公司发布2019年年报,2019年实现收入46.84亿元,yoy+20.41%;

归母净利润7.66亿元,yoy+3.12%。

2、公司发布2020Q1财报,2020Q1年实现收入8.66亿元,yoy+2.70%;

归母净利润0.94亿元,yoy-51.38%。

事项点评公司未来毛利率和净利率有望改善2019年业绩来看,收入端保持增长,毛利率39.33%,与2018年相比保持稳定。而净利率为16.34%,较2018年下降2.74pct。主要原因包括研发投入较大,泰坦新动力奖励营业外支出,应收账款带来的信用减值损失。2020Q1在毛利率下降和费用增长的背景下,利润承压。今年公司出售了3C、精密加工、燃料电池事业部,有利于聚焦主业,减少非主业的研发费用;另外公司今年将降本增效作为重点工作,预计公司毛利率和净利率未来有望提升。

疫情不改全球电动化趋势,公司在手订单充足从全球电动化进程来看,全球疫情导致电动化暂时受挫,但是趋势不变。主要车企不断推出新的新能源汽车,将加速电动化渗透率。随着疫情好转,开启复工,动力电池投资有望步入正轨。从公司本身来看,截止2019年末,公司存货为21.53亿元,其中发出商品11.64亿元,2020Q1存货为22.14亿元。从存货来看,公司在手订单依然充足,保障公司未来的业绩。

投资建议预测公司2020/2021/2022年销售收入为56.82、73.87、92.34亿元,归母净利润9.95、12.62、15.59亿元,EPS为1.

13、1.43、1.77元,对应的PE为34.5、27.2、22.0倍。维持公司“增持”评级。

风险提示:全球电动化不及预期。