苏宁易购：业绩符合预告，关注管理提效
苏宁易购 002024
研究机构：广发证券 分析师：洪涛 撰写日期：2020-07-31
苏宁易购发布2020年半年度业绩快报。上半年实现营收1182亿元(同比-12.8%)，归母净利润-1.6亿元，扣非归母净利润-7.4亿元；Q2单季度实现营收604亿元(同比-17.6%)，归母净利润3.90亿元，扣非归母净利润-2.42亿元，符合此前业绩预告。
线上GMV增速恢复，零售云亮眼，对冲线下大店压力。GMV情况符合业绩预告，Q2单季同比增长8.4%：①线上增长27.1%(自营+7.2%，开放平台+78.4%)，增速环比Q1有明显恢复；②Q2零售云GMV同比增长128%，上半年新开店面1563家(净增963家)，至6月30日门店数量达5926家；③线下专业型门店仍受疫情影响，但Q2可比店的到店销售环比Q1有所提升；Q2新开电器店9家、关闭50家，闭店速度回归正常水平。
全量商品入驻抖音小店，流量+供应链强强联合。7月30日苏宁宣布与抖音电商深度合作，全量商品入驻抖音小店并开放给主播，用户无需跳转即可完成购买。苏宁×抖音的合作模式与京东×快手相类似，均为强供应链零售商对接流量平台，输出优质商品及服务，合作模式更开放、不苛求流量闭环。苏宁作为“零售服务商”的定位已更加明确，更专注于强化自身的供应链优势。
盈利预测及投资建议：建议密切关注公司业务部门负责人调整、合伙人激励机制推广带来的管理效率提升、业务边际改善，静待基本面拐点。预计苏宁2020-2022年收入2998/3434/3879亿元，同比增长11.3%/14.6%/13.0%，归母净利润22.7/35.4/39.3亿元。维持合理价值14.61元/股，维持“买入”评级。
风险提示：家电消费回暖低于预期；疫情冲击后线下门店恢复速度不达预期；营销、拉新获客策略落地效果不达预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
