晶盛机电：研发进展显著，国产势在必行
晶盛机电 300316
研究机构：广发证券 分析师：王珂，罗立波，代川 撰写日期：2020-09-14
晶盛机电：研发进展显著，材料设备齐发。在今年市场受到疫情冲击的背景下，晶盛机电在技术研发和产品开拓上仍取得了显著进展。8月公司官方微信公众平台发布新闻，宣布晶盛机电首台硬轴直拉炉成功生长出8英寸硅单晶，以及实现了8英寸硅外延炉和6英寸碳化硅外延炉通过客户验收。此次进展进一步巩固了公司晶体生长装备技术的核心竞争力，拓展了公司在硅半导体和第三代半导体设备领域的市场布局，通过实现设备国产化，极大降低硅和碳化硅材料应用成本，推动产业发展。公司20H1半年报披露，期末合同负债14.25亿元，公司未完成合同总计38亿元为历史最高水平，在手订单总体充沛。
替代进口：降低对外依赖，设备国产化势在必行。国内半导体硅片对日依赖度较高，中国硅片自有产能建设迫在眉睫。根据日本海关数据，中国大陆进口自日本的硅晶圆金额占日本出口总量的比例从16年的左右提升到了19年的17%。通过日本海关出口数据，同样可以发现日本出口到中国大陆的硅晶圆加工设备金额逐年抬升，且过去4年销售单价大幅提高，这大大增加了我国自有半导体硅片产能建设的设备投资成本。因此，半导体上游设备的国产化迫切程度甚于半导体硅片本身。因为唯有国产生产设备行业崛起，才能根本上解决国内半导体上游材料过去长期受制于进口的局面。
投资建议。我们预测公司2020-22年EPS分别为0.69/0.91/1.05元/股，当前股价对应市盈率42/32/28倍。考虑到公司研发驱动的成长性，以及可比公司估值，给予公司2021年合理PE估值35x，对应合理价值为32.02元/股。继续给予公司“买入”评级。
风险提示：国内光伏装机低于预期；半导体国产化进程低于预期。
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