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华为新机进一步提升快充能力 六股人气爆棚

来源:证券时报网 2020-09-30 04:47:48
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杉杉股份:业绩基本符合预期,打造锂电+偏光片“双引擎”

杉杉股份 600884

研究机构:川财证券 分析师:黄博,张天楠 撰写日期:2020-08-25

业绩基本符合预期,二季度明显回暖受疫情影响与下游终端需求疲软等因素影响,今年上半年公司实现扣非归属母公司股东的净利润-2,720.56万元,同比下降116.83%,各项业务的归属母公司股东的净利润均出现一定程度下滑,其中锂电材料业务3,219.77万元(yoy-82.44%),能源管理服务业务911.31万元(yoy-25.73%),其他新能源业务亏损-4,875.76万元(同比减亏564.77万元),服装业务亏损4,927.68万元(yoy-871.58%)。但从单季度表现看,Q2公司业绩明显改善,单季度实现营业收入19.88亿元,环比增长62.64%,同比下降17.48%,但同比降幅较Q1明显收窄。

随着疫情影响减弱、新能源汽车需求回暖,下半年公司锂电业务有望进一步回暖。

正极业务:钴酸锂销量逆市上扬,三元业务疲软上半年正极材料销量出现一定下滑,杉杉能源实现销售量9,040吨,同比下降11%。其中,因消费电池景气度较高,公司钴酸锂销量逆市上扬、稳中有增,同比增长7%;疫情影响下,国内新能源汽车产销下滑明显,动力电池装机量骤减,公司三元材料销量同比下降23%。此外,上半年原材料钴和锂的价格持续下降,叠加下游需求低迷、行业竞争加剧,使得正极材料售价同比下降,影响盈利水平。

负极业务:海外订单坚挺,包头一期投产提升公司竞争力公司负极材料业务以动力为主,受国内新能源汽车市场产销量大幅下降的影响,销量出现明显下滑。上半年公司负极业务实现销售量19,287吨,同比下降15%;实现主营业务收入9.53亿元,同比下降27.33%;归属母公司股东的净利润2,491.06万元,同比下降75.35%。但负极材料的海外订单表现亮眼,凭借公司性能领先的高容量快充材料以及疫情期间稳定的供货能力,2020年上半年海外客户销售量实现同比正增长。此外,公司内蒙古包头项目一期4万吨产线已全部拉通,随着下半年包头项目的逐步上量,凭借包头的电价优势以及公司行业领先的箱体炉石墨化技术,预计将有效降低委外比例和产品成本,提升综合竞争力。

投资能力卓越,参与宁波银行定增浮盈超50%公司的投资能力出色,当前持有的金融股权投资主要为稠州银行、宁波银行和洛阳钼业,均取得较好的分红收益和资本利得。今年上半年,公司全资子公司杉杉创投通过单一资产管理计划,以21.07元/股的价格认购宁波银行非公开发行A股股票1898万股,截至8月24日收盘,宁波银行股价为33.37元/股,本次投资浮盈已高达58.38%。

拟收购LG偏光片业务,打造双轮驱动新引擎公司是国内唯一横跨正极、负极和电解液三大锂电材料的生产企业,现已形成正极6万吨、负极12万吨、电解液4万吨的产能规模,是国内最大的锂电材料综合供应商之一,产能规模、技术水平、客户质量、市场份额均处于行业领先水平。对于现有锂电材料业务,公司短期内首要战略是加快提高产能利用率,稳步提高市场份额,巩固并不断提高公司在锂电材料行业的市场地位。同时,公司正加速推进对LG偏光片业务的收购进程,若上市公司顺利完成收购,有望打造新的利润增长点,形成“锂电材料”+“LCD偏光片”双轮驱动。拟收购标的公司2019财年实现营业收入约98.86亿元,为上市公司2019年营业收入的113.89%,收购完成后,将大幅增厚上市公司的收入和利润体量,提升公司的核心竞争力。

长期成长空间无虞,维持“增持”评级不考虑收购影响,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为81.5、98.8、111.2亿元;归属母公司股东净利润分别为3.09、4.29、5.46亿元;EPS分别为0.19、0.26、0.34元/股,对应当前PE分别为62、45、35倍。我们看好公司的长期成长空间,维持“增持”评级。

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