上汽集团：销量突破60万大关，复苏态势明显
上汽集团 600104
研究机构：安信证券 分析师：袁伟 撰写日期：2020-10-13
事件：10月12日，公司发布9月产销公告，本月公司批发销量60.23万辆，同比上涨9.51%，环比上涨19.45%，1-9月累计批发销量361.32万辆，同比下滑18.14%。
销量突破60万大关，复苏态势明显。9月公司批发销量60.23万辆，整车销售突破60万大关，环比上涨19.45%，同比增幅较8月扩大5.94pct，连续4个月实现同比正增长。据中汽协预测，9月汽车行业销量预估完成257.2万辆，同比增长13.3%，公司销量同比增速落后行业，但差距在不断缩小。9月上汽大众批售17.50万辆，同比下滑1.19%，环比上涨20.69%，其中大众品牌完成销售15.5万辆，实现同比增长，并继续蝉联单一品牌销量冠军。上汽乘用车本月销量为6.04万辆，环比和同比分别上涨19.71%和5.86%，实现了2020年以来的首次同比转正，其中荣威、名爵品牌实现国内外销量6.6万辆，同比增长7.3%，名爵保持中国出口单一品牌销量第一。上汽通用五菱本月表现亮眼，销量为17.60万辆，在上汽集团内销量位列第一，环比和同比分别上涨18.92%和19.73%，已连续6个月实现销量同比增长。其中五菱品牌销量达11.80万辆，同比增长36%，新宝骏品牌销量达2.03万辆，同比增长22%，新能源产品整体销量达2.44万辆，环比增长33%。具体到车型，宏光MINI EV 持续热销，9月销量达2.02万辆，成为新能源汽车领域增长最快车型，并创下日销千辆纪录。9月28日开启预售的五菱凯捷以强大的产品力和亲民的售价掀起抢购热潮，预售当天订单破2000辆，累计订单总量已突破10000辆，或将成为五菱销量的重要增量之一。库存方面，本月公司去库存30337辆，其中上汽大众/上汽通用/上汽乘用车/上汽通用五菱分别去库存19279/3646/292/5892辆。
通用同比转正，销量强势恢复。上汽通用本月销量15.33万辆，环比和同比分别上涨了18.62%和9.47%，同比增速再次由负转正。其中，9月凯迪拉克品牌销量同比增长41.7%，别克品牌批发销量达到9.87万辆，同比增长超过28%，创下了24个月来的新高，1-9月别克品牌累计销量为58.84万辆，其中高端车型占比高达56%，相比于去年接近腰斩式的下滑，今年别克全面转向四缸成效显著。
具体车型方面，在回归四缸后，主力车型别克英朗9月销量31836辆，同比大增28%，而主销SUV 车型昂科威系列9月销量15656辆，商务MPV 界的领头羊别克GL8系列9月销量为16825辆，1-9月累计销量突破10万辆大关，中型轿车别克君威和君越9月销量分别为14893辆和6118辆，旗舰SUV 别克昂科旗9月销量为2194辆，昂科拉GX 和昂科拉两款车型1-9月累计销量达到26677辆，同比大涨85%。新能源方面，别克新能源微蓝家族9月销量1846辆，环比大增117%，1-9月累计销量突破1万辆。
投资建议：公司目前估值较低，换购加速背景下，奥迪国产加速，大众电动化发力，调整后的上汽通用和五菱进入产品大年，公司经营有望逐步转好。我们预计公司2020年-2022年的营业收入分别为8011.6、8612.5、9301.4亿元，净利润分别为205.9、282.3、330.7亿元，维持买入-A 投资评级，6个月目标价22.00元。
风险提示：疫情控制效果不及预期；新车销量不及预期;收购效果不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
