“禁塑令”倒计时 替代材料迎增长 六股飞

第6页:金发科技：业绩符合预期，可降解塑料迎来爆发期

第1页:　最严“禁塑令”实施进入倒计时 替代材料市场将迎高增长

第2页:金丹科技：半年报符合预期，禁塑、禁抗助推业绩增长

第3页:国恩股份:H1业绩大幅增长,持续扩展产品矩阵

第4页:彤程新材：疫情拖累主营业务，一体两翼战略稳步推进

第5页:亿帆医药：创新药迎来收获期，制剂等主业稳健增长

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第7页:裕同科技：业绩短期波动不改长期趋势，多元布局稳步发展

金发科技：业绩符合预期，可降解塑料迎来爆发期

金发科技 600143

研究机构：中泰证券 分析师：谢楠，张波 撰写日期：2020-08-11

事件：公司发布2020年半年度业绩公告，2020年上半年公司实现营业收入169.30亿元，同比增长37.17%，实现归母净利润24.12亿元，同比增长373.27%。公司Q2实现营业收入113.94亿元，同比增长76.84%；Q2实现归母净利润22.70亿元，同比增长697.30%。公司业绩符合预期。

业绩符合预期。2020年H1，公司改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、环保高性能再生塑料实现销量61.91、3.14、0.44和5.60万吨，同比+9.51%、+49.28%、+33.33%、和+12.45%；均价分别为14936、18003、47237和8280元/吨，同比+12.16%、+0.30%、-6.88%和-9.65%。公司轻烃及氢能源板块受到了疫情和国际原油市场波动双重影响，上半年主要产品总销量 42.82 万吨，其中销售丙烯30.07万吨、异辛烷11.12万吨、甲乙酮1.63万吨。公司医疗健康产品共实现营收16.30亿元，毛利率82.88%，口罩类产品共销售3.92亿只。受益于产品结构向好和成本下降，公司上半年毛利率29.58%，同比+14.66pct，公司期间费用率11.57%，同比+0.63pct。公司净利率14.34%，同比+10.15pct。公司上半年经营性现金流58.87亿元，同比+466.50%，主要是本报告期公司销售回款及预收货款增加。公司业绩符合预期。

生物降解塑料打开成长空间。2020年1月19日，国家发展改革委、生态环境部公布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，吉林、海南、浙江、山西等省陆续出台生物降解塑料政策。在全球各政府的推动下，生物降解塑料行业有望迎来爆发。公司深耕生物降解塑料行业，目前PBAT产能达6万吨，满产满销，客户结构优异。公司仍有6万吨PBAT和3万吨PLA在建，受益行业大发展。

新材料业务开花结果。公司深耕新材料领域，主要产品包括改性塑料、完全生物降解塑料、高性能碳纤维及复合材料、特种工程塑料、轻烃及氢能源、环保高性能再生塑料六大类，广泛应用于汽车、新能源、通讯等行业。公司陆续研发并孵化出LCP材料、高温尼龙、碳纤维等新材料业务，打开成长空间。

“买入”投资评级。预测2020-2022年公司净利润分别为38.89、25.13和28.23亿元，EPS分别为1.60元、1.03元和1.16元，对应PE为10/16/14倍，看好公司受益于产能持续投放，业绩有望持续高增长，给予“买入”评级。

风险提示：产能投放低于预期，客户拓展低于预期、原材料价格波动的风险。