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调整时不宜过度恐慌 关注低估值超跌六大股

来源:证券时报 2021-01-21 06:36:36
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中环股份:功率硅片景气向上,控股股东增持彰显信心

中环股份 002129

研究机构:华西证券 分析师:孙远峰,杨睿 撰写日期:2020-12-15

功率半导体景气度向上,公司作为国内功率硅片龙头有望受益。

根据经济日报信息,近期功率半导体包括 IGBT、MOSFET、PMIC等及 MCU 微处理器纷纷因产能不足涨价,包括恩智浦在 11月 26日向客户表示,受到疫情影响,恩智浦产品严重紧缺和原料陈本增加的双重影响,决定全线调涨产品价格。有鉴于功率半导体主要采用 8英寸及以下尺寸硅片,中环股份作为国内 8英寸硅片龙头,客户覆盖国内外主流特色工艺和功率器件产线。

(1)技术方面:公司在功率器件 Power Device 领域拥有丰富的技术和产业积累,在较低电阻率应用领域,公司 8英寸直拉法重参杂硅片,可以覆盖 MOSFET、BJT、SGT 等半导体器件制造;8英寸直拉法轻参杂硅片,可以覆盖 CIS、BCD、PMIC、MEMS 等半导体器件;此外,公司从 2008年开始制造 8英寸区熔法硅片,目前是全球领先供应商可以用于高电压大电流的 IGBT 和 MEMS 器件制造;同时基于上述 8英寸产品,升级至 12英寸硅片,加大 12英寸直拉法的重参杂和轻参杂硅片产能,实现国内特色工艺产线核心硅片材料的进口替代。

(2)产能方面,公司宜兴厂已实现 8英寸产能 20万片/月、12英寸产能 5万片/月;加上天津厂 8英寸产能 30万片/月、12英寸产能 2万片月;合计为 8英寸产能 50万片/月,12英寸产能 7万片/月;目标总产能为 8英寸 105万片、12英寸62万片,未来产能还会持续翻倍; 控股股东增持彰显信心,上坡加油已在路上。

公司间接控股股东 TCL,基于看好新能源及半导体行业长期发展前景,对公司未来持续增长充满信心,通过深圳证券交易系统集中竞价交易增持公司股票 17,376,819股,占公司总股本的0.57%;通过大宗交易增持公司股票 60,658,529股,占公司总股本的 2%;合计增持 78,035,348股,增持比例达到公司总股本的2.57%。TCL 将中环股份纳入公司第三大业务,将从三个方向重点助力中环股份,包括

(1)结合资本、品牌等资源推动中环业务全球化,优化资本结构并降低融资成本;

(2)结合高效管理模式 和经验,加大商业产出效能;结合 TCL 高效的经营模式和产投联动能力,强化产品线,推动光伏与半导体两大产业;

(3)结合双方产销体系、研发能力,提升中环技术优势;TCL 拥有全球在地化制造和销售体系;TCL 制造体系与中环的供应商在北美、欧洲等地区高度重合;此外,中环在晶体生长的经验辅助 TCL 加速化合物半导体、新型显示技术突破;整合双方在智能制造的技术和经验。

投资建议我们维持此前盈利预测,预计 2020至 2022年实现营业收入分别为 219.8亿元、270.8亿元、353.13亿元,同比增长30.1%、23.2%、30.4%;实现归母净利润分别为 15.63亿元、20.23亿元、26.36亿元,同比增长 73.0%、29.4%、30.3%,实现每股收益为 0.56元/0.73元/0.95元,维持买入评级。

风险提示半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。

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