汽车板块再度爆发中通客车广汽集团涨停 六股热

第2页:广汽集团：10月广汽整体涨幅较大，自主改善明显

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第2页:广汽集团：10月广汽整体涨幅较大，自主改善明显

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广汽集团：10月广汽整体涨幅较大，自主改善明显

广汽集团 601238

研究机构：东吴证券 分析师：黄细里 撰写日期：2020-11-09

公告要点： 10月广汽集团产量 201620辆，同比+18.68%，环比-10.07%；销量 209876辆，同比+21.53%，环比-7.53%。广汽本田产量 77665辆，同比+24.58%， 环比-15.27%，销量 87626辆，同比+34.00%，环比-11.53%。广汽丰田产 量 72756辆，同比+22.36%，环比-10.18%，销量 72000辆，同比+20.00%， 环比-10.18%。广汽自主产量 39408辆，同比+42.34%，环比-4.03%，销 量 37801辆，同比+28.20%，环比+3.57%。

广汽 9月产批同比继续为正， 自主改善明显 9月广汽产量同比+27.85%，批发同比+15.59%。 10月产量同比较 9月 略有收缩， 批发同比扩大， 核心原因为去年同期基数较低+终端需求持 续向好。 10月产批环比转负， 并且产量环比降幅大于批发销量， 核心原 因为国庆假期工作日减少+9月基数较高。 广汽自主 9月产批同比分别 为+45.29%/+15.59%， 10月相比批发销售改善明显。 广丰/广本产量同比 涨幅收窄， 广本批发销量同比涨幅扩大，需求表现较好。 企业端广丰+自主均小幅补库， 广本小幅去库 根据我们自建库存体系显示， 10月广丰、 自主企业端均小幅补库，企业 库存当月分别为+756辆、 +1607辆。 广本企业库存当月为-9961辆。 企 业库存累计分别为-5676辆、 +2145辆、 -14990辆。( 2017年 1月开始)。 广汽 10月下旬折扣率整体微幅扩大 广汽 10月下旬车型算术平均折扣率 5.97%，环比 10月上旬+0.29pct。 其中广丰算数平均折扣率 5.35%，环比 10月上旬+0.06pct；广本算数平 均折扣率 6.18%， 环比 9月上旬+0.13pct； 自主算数平均折扣率 6.38%， 环比 9月上旬+0.70pct。

传祺 GS42020/2021成交价降幅较大。

投资建议 2020-2021年汽车行业依然有望逐步复苏。广丰+广本景气依然向上+广 汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳，看好广汽集团长期发展。我们 预计广汽集团 2020-2022年归母净利润 6731/9464/11366百万元，分别 同 比 +1.7%/+40.6%/+20.1% ， EPS 为 0.66/0.92/1.11元 ， PE 为 20.28/14.42/12.01倍。维持广汽集团 A+H 股“买入” 评级。 风险提示： 海外疫情控制低于预期； 乘用车需求复苏低于预期；自主品 牌 SUV 价格战超出预期。