国元证券:Q3营收端全面开花，投行表现尤为亮眼
国元证券 000728
研究机构：华金证券 分析师：崔晓雁 撰写日期：2020-11-04
事件：公司发布2020年三季报，前三季度营收35.33亿元、同比+57.26%，归母净利润10.80亿元、同比+54.39%；Q3营收14.18亿元、同比+114.34%、环比+17.63%，归母净利润4.63亿元、同比+73.22%、环比+38.18%。加权平均ROE同比+1.50pct至4.32%；Q3利润增速不及营收主要系计提年度绩效奖金导致业务管理大幅提升，同时计提信用减值损失。
市场交投活跃下，经纪业务高增长、投资业务高爆发：Q3市场情绪升温，交易情绪浓厚，在此影响下，公司经纪/两融以及资管业务全面增长。其中Q3经纪业务同比高增112.38%，占营收比23.51%。公司经纪业务全面转型财富，新设金融产品部，带动代销金融产品业务高增长。此外Q3公司资管/利息净收入同比+60.73%/+14.48%，占营收比1.10%/26.33%。同时，自营方面，公司加大股票投资规模，推行投资经理制，Q3投资业务同比大增274.41%，占营收比21.93%。
投行表现尤其出色：公司投行紧跟政策导向，协同集团培育优质项目，上半年成功保荐龙磁科技、国盾量子等标杆项目。Q3投行表现持续亮眼，投行承销额同比+360.30%，其中IPO承销额市占率1.39%(去年同期项目数为零)。再融资承销额同比+69.85%、债券承销额同比+183.44%，带动Q3投行收入同比+544.57%。
公司背靠安徽省属金控，旗下国元创新与国元股权为科创类企业提供不同阶段投融资服务。公司目前IPO储备居行业17位，后续投行业绩有望持续释放。
投资建议：公司地域优势鲜明，以合肥高科产业发展为契机，投资+投行双轮驱动。
经营稳健，2020年前三季度有效杠杆率仅为2.79x。目前对应2020EP/B为1.38x，维持买入-A建议。
风险提示：股权投资收益不及预期、监管政策变化、市场景气度下行
首页
微信公众号
证券之星APP
