金力永磁：公司产能逐步释放，业绩呈现高增长
金力永磁 300748
研究机构：中原证券 分析师：周建华 撰写日期：2020-08-18
事件：近期公司公布2020年中期业绩报告。 投资要点:
公司上半年业绩保持高速增长。2020上半年公司实现营业收入9.63亿元，同比增长23.47%；实现归属于上市公司股东的净利润0.91亿元，同比增长55.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.86亿元，同比增长59.60%。2020年二季度单季，公司实现营业收入5.50亿元，同比增长30.58%；实现归属母公司股东利润0.56亿元，同比增长70.18%；实现扣除非经常性损益的净利润0.50亿元，同比增长59.58%。
公司在风电及节能变频空调的磁钢产品处于领先地位。(1)风电及节能变频空调领域，公司的最终客户主要是金风科技和西门子-歌美飒，其中金风科技是国内最大的掌握全部核心技术的永磁直驱风电机组制造企业，金风科技以明显优势蝉联2019年中国风电整机制造商新增吊装容量排名榜首，2019年新增吊装容量高达8.01GW；在节能变频空调领域，公司是美的、格力、上海海立、三菱等知名品牌的重要磁钢供应商。(2)新能源汽车领域，公司是比亚迪、联合汽车电子有限公司等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商，上汽集团、北汽新能源、蔚来、理想汽车都是公司的最终用户，公司也是博世集团多年的汽车零部件磁钢供应商。目前公司已成为联合汽车电子为大众集团MEB纯电动平台项目配套的稀土永磁材料供应商，以及美国通用汽车公司BEV3全球电动车平台的稀土永磁材料的定点供应商。(3)公司还积极布局节能电梯、机器人及智能制造、3C等新能源及环保领域，已经成为这些领域重要的高性能磁钢供应商之一，具有较强的市场竞争力。
受益于下游 行业需求回升，收入大幅增长。受益于国内风力发电行业抢装的发展机遇，上半年公司在风力发电领域收入达到3.76亿元，与去年基本持平，其中实现金风科技采购框架合同的收入金额为2.63亿元；受益于空调新能效标准的颁布和实施，上半年公司节能变频空调领域收入达到3.39亿元，较上年同期增长72.84%，继续巩固公司在全球节能变频空调领域的领先地位；在新能源汽车领域，公司目前已进入全球新能源汽车行业多家车企的供应链，并成为新能源汽车领域的领先磁钢供应商，上半年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到1.27亿元，较上年同期增长27.76%。
公司募投项目进展顺利，产能提升明显。公司募投项目“新建年产1300吨高性能磁钢项目”和“生产线自动化升级改造项目” 已基本建设完成，并陆续投入使用，效益已逐步显现。公司可转债的募投项目“智能制造工厂升级改造项目”正在加紧建设和实施，部分改造项目基本完成，预计整个可转债的募投项目2020年能大部分完成。募投项目陆续投入使用有效补充了公司高性能磁钢产能，提升公司产线自动化水平和产品竞争力。目前公司的毛坯产能已经具备年产12,000吨的生产能力。
公司积极培育业务的新增长点。公司积极培育和开拓新能源汽车及3C领域业务，提升公司在新能源汽车及3C领域磁性材料的市场竞争力，保障该领域客户的产品供应能力。公司创业板非公开发行A股股票方案已于7月获得深圳证券交易所受理，拟募集不超过7.18亿元，其中5.03亿元拟投入“年产3000吨新能源汽车及3C领域高端磁材项目”，目前该项目已顺利开工。
公司上游原料有保障，下游需求前景较好。公司的上游为稀土原材料，稀土特别是重稀土是我国的战略资源。公司位于重稀土主要生产地江西赣州，与当地重稀土生产企业建立了稳定的合作关系。2020年江西省当地企业离子型稀土(以中重稀土为主)开采配额约占全国44%。公司与赣州稀土集团子公司南方稀土签署合作协议，能够保障公司稀土原材料特别是重稀土的长期稳定供应。公司磁钢永磁材料主要应用于新能源和节能环保领域， 包括风力发电、新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、节能电梯、机器人及智能制造等，下游需求增长态势良好。
盈利预测与估值：预计公司2020-2022年全面摊薄后的EPS分别为0.49元、0.61元和0.70元，按8月13日收盘价43.47元计算，对应的PE分别是89.2倍、70.8倍和62.4倍，考虑公司在磁钢领域具有多方面竞争优势，客户质量较好，公司产能和业务增长速度较快，首次给予公司“增持”投资评级。
风险提示：(1)下游需求不急预期；(2)公司项目进展不及预期
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