跨境电商市场迎来逆势上涨 六股迎腾飞契机

第3页:　焦点科技：跨境热点延伸至B2B领域，焦点科技价值重估进行中

第1页:跨境电商市场迎来逆势上涨 将进入行业景气度高速上升的3-5年

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焦点科技：跨境热点延伸至B2B领域，焦点科技价值重估进行中

焦点科技 002315

研究机构：浙商证券 分析师：陈腾曦 撰写日期：2020-09-03

价值重估原因一：市场对跨境电商B2C的热情延伸至跨境全产业链疫情推动了全球线下商业向线上的转移，Q2以来跨境电商相关公司的业绩及股价均有相应催化。根据美国商务部数据显示，美国2020年第二季度电商销售额增长了44.5%，是20多年以来的单季度最大增长。考虑到线上商务习惯形成存在不可逆的特性，因此未来跨境电商领域的投资机会将是产业大级别的大机会。市场在对跨境电商B2C领域的机会进行充分挖掘后，沿着跨境全产业链将注意力转移至跨境电商B2B领域，是公司价值重估的重要触发因素。

价值重估原因二：公司中报验证疫情催化逻辑公司的中报验证了疫情催化跨境商业线上化的行业发展逻辑。2020H1公司实现营收5.43亿元，同比增长10.11%，其中Q2单季度增长23.45%；实现扣非归母净利润0.57亿元，同比增长22.71%，其中Q2单季度增长80.19%；经营性现金流净额达到1.6亿元，同比转正。

分拆来看，公司业绩的增长，首先是由于中国制造网会员业务增长所带来的会员费及增值服务费收入的增长。其次海外商品贸易及商业服务也贡献了部分增量，该板块业务主要受益于公司在2019年开始推进开锣网的建设，旨在布局跨境电商B2B在线交易。

后续观点：依托“中国制造网+开锣网”打造跨境电商B2B全链路综合服务平台，有底蕴+有亮点，公司价值重估仍将深化市场对公司未来的发展现状与潜力认知并不充分。首先，中国制造网拥有较强的行业知名度以及良好的供应商关系，受益于疫情催化以及公司内部激励到位，我们认为中国制造网业务将加速发展；其次，开锣网业务经过近两年的理顺，已健全跨境B2B电商交易全流程，逐步完成人员配置优化并跑通了业务模型，未来有望成为公司弹性最大的业务板块。焦点科技将成为以“中国制造网+开锣网”为核心的跨境电商B2B全链路综合服务平台。

投资建议我们预计公司2020-2022年营业收入分别为12.76/15.72/20.05亿元，同比增长30.05%/23.14%/27.57%，归母净利润分别为1.45/1.63/2.0亿元，同比增长-4.12%/12.68%/22.78%，对应市盈率49X/44X/36X。公司正在逐步打造跨境电商B2B全链路综合服务平台，将直接受益于疫情催化下的全球商业线上化，公司半年报业绩已显示了一些端倪，股票期权激励方案的推出理顺内部利益关系，也将助推公司加速增长。市场对于公司的价值重估远未结束，继续给予“买入”评级。