跨境电商市场迎来逆势上涨 六股迎腾飞契机

第5页:巨星科技：自有品牌表现强势，未来可期

第1页:跨境电商市场迎来逆势上涨 将进入行业景气度高速上升的3-5年

第2页:　芒果超媒：“破圈”进行时，布局内容电商打造第二增长曲线

第3页:　焦点科技：跨境热点延伸至B2B领域，焦点科技价值重估进行中

第4页:红旗连锁：疫情后20Q2业绩恢复常态增长，输出管理开启异地扩张

第5页:巨星科技：自有品牌表现强势，未来可期

第6页:永辉超市：强生鲜助力主业增长，云创回归打通全渠道

第7页:亿利达:大宗上涨致毛利率下滑,充电机业务仍快速增长

巨星科技：自有品牌表现强势，未来可期

巨星科技 002444

研究机构：广发证券 分析师：周静，罗立波，代川 撰写日期：2020-08-27

上半年实现快速增长，Q2单季度业绩亮眼。上半年公司实现营业收入38.22亿元，同比增长25.76；实现归母净利润6.32亿元，同比增长42.23%。20Q2单季度公司收入、归母净利润同比增长58.5%、54.4%。

跨境电商业务发力，自有品牌(OBM)表现强势。20H1公司自有品牌收入13.5亿元，同比增长28.3%，占总收入35.3；毛利率35.6%，较上年同期下降1.49pct，主要是受工业存储箱柜(主要是Lista)拖累。扣除该部分，预计20H1手工具的自有品牌部分收入增长30%以上，而毛利率有所提升。其中上半年跨境电商渠道发力，有力推动了自有品牌增长。根据公司半年报，上半年公司跨境电商业务收入同比增长达到100%，跨境电商目前已经成为公司除传统大型连锁超市外最重要的销售渠道。未来公司有望通过电商这一全新渠道，持续推动自有品牌快速发展，在创造收入增量同时，进一步支撑利润率稳步上行。

渠道客户粘性进一步增强，客户品牌(ODM)稳步增长。20H1公司ODM业务收入24.5亿元，同比增长24.4%。扣除防疫物资，预计20H1公司ODM业务收入同比实现个位数增长。经历过去两年外部环境考验，公司与家得宝、沃尔玛等客户的关系进一步加强，公司份额进一步提升。未来依托大卖场渠道，公司收入有望持续稳健增长。

盈利预测：预测公司20-22年EPS分别为1.07/1.24/1.47元/股，按最新收盘价对应PE分别为20.6/17.7/14.9倍，未来依托大卖场以及电商两大渠道，公司收入利润有望实现持续良好增长。考虑可比公司估值及公司业绩增速，给予公司2021年合理估值18倍PE，对应合理价值22.31 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：全球疫情发展影响下游需求；汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险；贸易争端演化具有不确定性的风险。