周五机构一致最看好的10金股

中工国际(002051)：低估值安全边际高受益一带一路具备业绩增长潜力

投资要点：

收入下滑但公司盈利能力有所提升。毛利率20.99%，同比增加3.55%。公司2015年度销售费用2.54亿，由于公司营业收入下降同比下降26.80%；管理费用3.10亿元，同比增加5.08%；财务费用-3.59亿元，由于人民币贬值导致汇兑受益增加；三费占营业收入比重由4.95%下降至2.52%。由于部分项目生效收到预付款，公司经营性活动现金净流入13.65亿元，同比增长234%。公司2015年度生效合同金额为19.93亿美元，同比增长70.49%。

契合一带一路战略发展，建立投资业务平台。报告期内，中工投资管理有限公司注册成立并进入运行。并且中工投资计划不外部与业机构中投产业基金合资设立丝路投资基金，以一带一路领域股权投资，PPP项目作为投资方向，助力公司主业发展。

公司产业战略升级，投资及环保业务取得新进展。海外投资以及新产业方面都是公司的产业升级战略重点。报告期内，公司投资的中白工业园项目引进了招商局集团作为战略投资方；同时中白工业园公司与28家大型企业签订了入园协议或意向协议，园区后续发展前景看好。环保方面，沃特尔首个正渗透零排放项目成功建成投入运行，标志着该技术商业化运用逐渐铺开。公司已中标包括中石化中天合创、神华国能集团王曲电厂、阳煤太化等多个使用正渗透技术的废水零排放项目。同时公司正在筹建中工水务投资平台，水务环保领域将是公司未来的一大发展方向。

给予“推荐”评级。预计16~18年EPS分别为1.44/1.81/2.01元，对应PE为15.72/12.52/11.23倍。给予公司2017年18倍PE对应目标价32.58元，给予推荐评级。中投证券

中煤能源(601898)：上市以来首亏损关注产业结构调整进程

公司全年实现归属母公司股东净利润亏损25.20亿元，为上市以来首度亏损，主要受煤炭价格持续下跌影响。全年自产煤综合售价294元/吨，同比下降73元/吨；贸易煤综合售价315元/吨，同比下降90元/吨。2015年，公司完成商品煤产量9547万吨，同比减少1637万吨，其中动力煤产量8661万吨，炼焦煤产量886万吨。完成商品煤销量13772万吨，同比减少12.2%，其中自产煤销量9754万吨，同比减少8.1%。量价齐跌的背景下，公司煤炭板块营收404.66亿元，较去年同期的580.67亿元大幅减少176.01亿元，占总营收的比重也由2014年的82.2%大幅下降至2015年的68.3%。

煤化工产能放量，成为公司新盈利点

公司榆林烯烃项目2015年初投入运营，图克化肥项目2014年12月投入运营，蒙大甲醇项目2014年10月投入运营。上述项目的建成投产使得公司烯烃、尿素、甲醇等主要产品产能得到释放，规模优势初步显现。2015年公司实现聚乙烯产量35.3万吨，同比增长263.9%；聚丙烯产量33.0亿吨，同比增长328.6%；尿素产量196.3万吨，同比增长85.9%；甲醇产量78.6%万吨，同比增长36.2%。相对应的煤化工板块营收119.15亿元，较2014年大幅增长178%，占总营收占比也由2014年的6.1%提升至2015年的20.1%。全年煤化工板块实现营业利润12.48亿元，成为公司主营业务中唯一实现盈利的业务板块。

财务费用快速增长，债务压力有所体现

截至2015年底，公司资本负债比率(付息债务总额/(付息债务总额+权益总额))为53.1%，比年初增加5.0个百分点。全年公司财务费用39.81亿元，较2014年的19.52亿元大幅上涨103.9%。其中利息支出49.56亿元，主要是2014年下半年以来，蒙陕基地重点煤化工项目陆续转入生产，费用化利息支出同比增加9.94亿元，此外付息债务净增加178.18亿元，也使利息支出相应增加。

16年扭亏压力大，关注公司煤-电-化循环经济搭建进程

受宏观经济增速放缓，能源结构调整等因素影响，煤炭供需失衡的基本格局短期内仍将延续。2016年公司计划实现营业收入500亿元左右，严控成本费用增长，力争减亏扭亏。公司沿着煤-电-化循环经济的发展思路，后续在建项目的主要方向将重点集中在电力板块，山西平朔低热值煤发电、江苏大屯热电“上大压小”、山西平朔安太堡低热值煤发电、新疆准东五彩湾北二电厂4个在建项目合计4*350MW、4*660MW装机的电力项目正在有序推进，上述电力项目2016年计划投资40.75亿元，较2015年大幅增长163.24%，建设速度明显加快，2017年有望投产。

产业结构调整持续推进，维持公司“增持”评级

考虑到煤炭行业的持续低迷，2016年公司或难扭亏。但公司作为中央直属企业，煤炭上市公司中总市值仅次于神华的第二大企业，随着公司产业结构调整的持续推进，公司的多元化经营优势依旧可以期待，我们维持公司“增持”评级。中信建投