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酒类股走势强劲 消费电子概念活跃 6股火热

来源:证券时报 2020-07-08 06:02:04
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宁德时代:龙头强者恒强,静待行业回暖

宁德时代 300750

研究机构:东北证券 分析师:笪佳敏,胡洋 撰写日期:2020-05-07

事件:1)4月25日,公司发布年报,2019年公司实现营收457.88亿元,YOY+54.63%;实现归母净利润45.60亿元,YOY+34.64%;实现扣非归母净利润39.15亿元,YOY+25.15%;其中Q4公司实现营收129.32亿元,YOY+23.45%,环比+2.70%;归母净利润10.96亿元,YOY+8.67%,环比-19.52%,其中计提资产减值损失8.8亿。2)4月28日,公司公布2020年一季报,实现营收90.31亿元,YOY-9.53%;实现归母净利润7.42亿元,YOY-29.14%。

动力电池王者一枝独秀,2019年公司市占率持续提升。2019年公司电池系统实现营业收入386亿元,YOY+57%。公司2019年确认销量40.96GWh,YOY+92.21%,高于装机量。根据合格证显示,公司实现动力电池装机32GWh,市占率52%,较上年提升10个百分点。2019年动力电池业务均价0.96元/Wh,YOY-17%,成本下降至0.69元/Wh,YOY-10%,毛利率28.45%,较上年下滑5.65个百分点。

报表谨慎,持续研发,产业链地位突出。公司2019年加速计提折旧,设备折旧年限从5年减至4年,对应增加7.6亿元折旧。全年计提16.7亿减值损失,其中Q4计提资产减值损失8.8亿。同时公司延续高研发投入,全年30亿元研发,YOY+50%。公司2019年末应付账款及票据合计281亿元,较上年提升92亿,议价能力彰显产业链地位。

Q1因疫情致行业下滑,确认出货优于装机。2020年Q1公司利润接近预告下限,其中公司国内动力装机2.8GWh,YOY-49%;叠加海外PSA等客户放量,海外贡献预计1GWh+。叠加部分存货确认收入,测算Q1确认8GWh左右。但由于疫情扰动下产销情况不佳,推高成本,Q1盈利不佳。

盈利预测及评级:公司作为国内动力电池领域绝对龙头,产业链地位强势。动力国内外积极拓展,储能加码布局,龙头将随行业持续成长。

预计2020-2021年归母净利润分别为55.6/71.0亿元,对应PE47/45X,维持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车销量不达预期

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