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5G消息进入商用关键窗口期 六股成为大热门

来源:证券时报 2020-10-15 06:16:40
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中兴通讯:业绩快速增长运营持续好转

中兴通讯 000063

研究机构:上海证券 分析师:张涛 撰写日期:2020-09-04

2020H业绩快速增长,

公司2020H收入471.99亿元,同比增长5.81%,其中二季度收入257.15亿元(YOY14.76%),相对于Q1YOY-3.23%单季收入增速迅速反弹。从业务分类看,运营商网络收入349.70亿元,YOY为7.65%,公司在全球获得46个5G商用合同,覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G市场;政企业务收入48.16亿元,YOY为2.48%,积极布局新基建、5G行业应用、数字化转型升级等市场新热点;消费者业务收入74.13亿元,YOY为-0.15%。

公司国内收入317.51亿元,收入占比达到67.27%,受益于国内的5G的规模建设,国内业务同比增长15.79%;国外收入154.48亿元,收入占比达到32.73%。

公司毛利率有所下降,但公司运营状况持续好转

公司的综合毛利率为33.43%,同比下降5.78个百分点。从分业务看,公司运营商网络毛利率36.34%,毛利率下降8.39个百分点;政企业务毛利率28.27%,毛利率下降8.68个百分点。国内业务由于5G业务规模建设,影响了公司的综合毛利率,公司的国内业务的毛利率30.99%,同比下降9.29个百分点。

公司的2020H的净利润18.57亿元,同比增长26.29%。公司的净利润增长主要由于公司的信用减值损失下降了11.37亿元(主要是应收账款减值损失下降了8.68亿元和合同资产损失下降了3.37亿元)和资产减值损失下降了3.28亿元。同时公司上半年的经营性净现金流20.41亿元,远远超出去年同期12.67亿元。公司的研发支出66.37亿元,同比增长2.56%,收入占比达到14.06%。其中资本化金额11.13亿元,同比增长9.46%。

全球各国政府推动5G网络建设

中共中央政治局会议提出要积极扩大有效需求,推动5G网络、特高压、轨道交通、新能源汽车及充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网7个领域新基建加快发展。据GSA统计,截至2020年6月30日,全球36个国家和地区的84家运营商推出了5G零售服务。5G终端种类和款数增多,5G业务开始普及。我们认为,2020年是中国5G大规模建设的第一年,预计2021-2023有望进入建设高峰期,公司显著受益于这一趋势。公司处在5G产业化的第一阵营,与全球70多家运营商和300多家行业客户展开5G业务的合作,5G的7nm核心芯片已实现商用。

投资建议。

我们维持公司业绩预期,预计2020/2021/2022年收入为1141.56、1390.88、1634.44亿元,EPS为1.39、1.93、2.35元。考虑到公司海外业务稳步发展,国内5G规模建设在即,公司显著受益5G的规模建设,我们维持公司“增持”评级。

风险提示。市场调整的风险、公司技术研发风险、中 美贸易风险和海外市场开拓不顺的风险。

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