5G消息进入商用关键窗口期 六股成为大热门

第2页:中兴通讯：业绩快速增长运营持续好转

第1页:5G消息进入商用关键窗口期 相关公司或受关注(附股)

第2页:中兴通讯：业绩快速增长运营持续好转

第3页:特发信息:通信设备业务受益于华三订单,军工信息化业务处于上行周期

第4页: 航天发展：蓝军业务持续快速发展，H1归母净利润同增40.15%

第5页:风华高科:趋势明确向上，行业景气度持续回升

第6页:中嘉博创:三大业务环比改善,加大创新研发抢跑RCS

第7页:紫光股份：股权受让落地，看好长期发展

中兴通讯：业绩快速增长运营持续好转

中兴通讯 000063

研究机构：上海证券 分析师：张涛 撰写日期：2020-09-04

2020H业绩快速增长，

公司2020H收入471.99亿元，同比增长5.81%，其中二季度收入257.15亿元(YOY14.76%)，相对于Q1YOY-3.23%单季收入增速迅速反弹。从业务分类看，运营商网络收入349.70亿元，YOY为7.65%，公司在全球获得46个5G商用合同，覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G市场；政企业务收入48.16亿元，YOY为2.48%，积极布局新基建、5G行业应用、数字化转型升级等市场新热点；消费者业务收入74.13亿元，YOY为-0.15%。

公司国内收入317.51亿元，收入占比达到67.27%，受益于国内的5G的规模建设，国内业务同比增长15.79%；国外收入154.48亿元，收入占比达到32.73%。

公司毛利率有所下降，但公司运营状况持续好转

公司的综合毛利率为33.43%，同比下降5.78个百分点。从分业务看，公司运营商网络毛利率36.34%，毛利率下降8.39个百分点；政企业务毛利率28.27%，毛利率下降8.68个百分点。国内业务由于5G业务规模建设，影响了公司的综合毛利率，公司的国内业务的毛利率30.99%，同比下降9.29个百分点。

公司的2020H的净利润18.57亿元，同比增长26.29%。公司的净利润增长主要由于公司的信用减值损失下降了11.37亿元(主要是应收账款减值损失下降了8.68亿元和合同资产损失下降了3.37亿元)和资产减值损失下降了3.28亿元。同时公司上半年的经营性净现金流20.41亿元，远远超出去年同期12.67亿元。公司的研发支出66.37亿元，同比增长2.56%，收入占比达到14.06%。其中资本化金额11.13亿元，同比增长9.46%。

全球各国政府推动5G网络建设

中共中央政治局会议提出要积极扩大有效需求，推动5G网络、特高压、轨道交通、新能源汽车及充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网7个领域新基建加快发展。据GSA统计，截至2020年6月30日，全球36个国家和地区的84家运营商推出了5G零售服务。5G终端种类和款数增多，5G业务开始普及。我们认为，2020年是中国5G大规模建设的第一年，预计2021-2023有望进入建设高峰期，公司显著受益于这一趋势。公司处在5G产业化的第一阵营，与全球70多家运营商和300多家行业客户展开5G业务的合作，5G的7nm核心芯片已实现商用。

投资建议。

我们维持公司业绩预期，预计2020/2021/2022年收入为1141.56、1390.88、1634.44亿元，EPS为1.39、1.93、2.35元。考虑到公司海外业务稳步发展，国内5G规模建设在即，公司显著受益5G的规模建设，我们维持公司“增持”评级。

风险提示。市场调整的风险、公司技术研发风险、中 美贸易风险和海外市场开拓不顺的风险。