5G消息进入商用关键窗口期 六股成为大热门

第5页:风华高科:趋势明确向上，行业景气度持续回升

第1页:5G消息进入商用关键窗口期 相关公司或受关注(附股)

第2页:中兴通讯：业绩快速增长运营持续好转

第3页:特发信息:通信设备业务受益于华三订单,军工信息化业务处于上行周期

第4页: 航天发展：蓝军业务持续快速发展，H1归母净利润同增40.15%

第5页:风华高科:趋势明确向上，行业景气度持续回升

第6页:中嘉博创:三大业务环比改善,加大创新研发抢跑RCS

第7页:紫光股份：股权受让落地，看好长期发展

风华高科:趋势明确向上，行业景气度持续回升

风华高科 000636

研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华，许亮 撰写日期：2020-09-01

业绩符合预期20H1营收17.8亿元(+10%)，净利润2.54亿元(-14.6%)；Q2单季度营收10.8亿元(+41.5%)，净利润1.34亿元(-6.26)。公司Q2毛利率31.6%，同比提升5.2个PCT；净利率12.5%，同比下降6.3个PCT。

公司业绩符合市场预期，毛利率提升主要由于公司Q2复工复产迅速有效，同时下游需求旺盛导致公司产能满载。净利率下降主要由于诉讼赔偿导致的一次性计提0.9亿元，不考虑计提公司Q2净利润约为2.24亿元，同比增长56.6%。

元器件市场景气度持续回升20H1公司片式电容收入5.39亿元，同比+6.73%；片式电阻器5.23亿元，同比+13.04%，Q2核心业务保持满载状态。同时公司片式电容毛利率为44.5%，接近去年同期行业景气的水平；片式电阻器毛利率为33.8%，同比提升了5.7个PCT。随着进入8-9月，中国手机、车市迈向复苏，在代理商强力回补库存下，片式元件交期开始提升，主要缺货在0603等传统产品，且正在向0402蔓延，预计十一长假之前备货潮将会进一步加大补库存力度，行业景气度持续向上。

募投扩产，瞄准5G建设国产替代机遇围绕主业继续做大做强，同时紧抓5G机遇，公司此前公告拟募投75亿元用于高端电容器扩产项目，项目周期28个月，新建450亿只mlcc月产能。随着中国5G牌照在2019年发放，5G建设在2020年进入高峰期，同时孕育出新一轮5G手机换机的市场需求。除了高频和小型化的持续性升级要求，mlcc下游需求在5G终端(40%增长)、基站(200%增长)、汽车电子(250%增长)。

风险提示：市场需求疲软，扩产不及预期。

投资建议：维持“买入”评级预计2020-2022年归母净利润7.44/12.31/18.22亿元，当前股价对应PE=37.6/22.6/15.3x。看好公司作为国内MLCC龙头的长期发展，维持“买入”评级。