迈瑞医疗:行业龙头优势突出，面临良好的政策和市场机遇期
迈瑞医疗 300760
研究机构：国开证券 分析师：王雯 撰写日期：2020-09-11
公司是国内医疗器械行业标杆企业，多个细分领域的多个产品国内外市场占有率居前。同时也是国际化最为成功的医药企业，海外业务规模居前。我们认为公司海内外业务正面临良好的政策和市场机遇期。
生命信息与支持产品线将极大受益于疫情后半场医药“新基建”的推动，ICU等相关医疗卫生建设将扩容百亿以上的市场空间。同时从部分细分品种、国内保有量看，渗透率还有较大提升空间。
体外检测类产品线受益于技术升级带来的新设备的快速装机、同时装机保有量同步提升，公司产品最为齐全，覆盖了检验科大部分检测需求，可提供一揽子解决方案。公司在血球领域市占率居前，技术持续升级中。化学发光受益于高速机的推出及占比提升，快速增长。同时生化领域有望保持自身领先优势。
医学影像类产品线增长稳定，高端彩超的国产品牌的渗透率还有较大的提升空间。公司是国内首家推出自主高端彩超的医疗设备类企业，有望凭借较高的性价比抢占一部分高端市场。
国际业务方面，新冠疫情的影响叠加全球经济增长放缓，公司产品性价比优势得以显现。凭借较强的品牌力以及完善的消费服务技术支持体系，公司有望成为海外市场扩容极大的受益者。目前公司的海外产品线还有较大的挖潜空间，预计疫情推动生命信息与支持类产品占比达到60%，体外诊断类产品占比还较少。随着海外产品线的扩容和进一步丰富，我们看好公司海外市场潜力。
整体看，由于医疗器械产品的特殊性，叠加公司大额的研发投入，行业龙头的地位很难撼动，标的稀缺。同时我国医疗器械行业无论从药械比还是人均消费水平看都仍有较大的提升空间，看好公司未来的发展前景。按2020年9月4日收盘价计算公司目前股价对应2020年动态市盈率在63倍左右，考虑到公司的龙头地位和稀缺的标的资源，给予公司“推荐”的投资评级，建议关注。
风险提示：业绩增长不及预期风险；进口替代进度低于预期风险；产品竞争加剧风险；贸 易 摩 擦超预期对海外业务的影响；中 美关系全面恶化风险；汇率变动对海外业务的负面影响；医疗卫生建设相关政策执行力度低于预期；海内外宏观经济下行风险；股票市场系统性风险。
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