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建材行业调整带来新的布局良机 短期关注5大股

来源:证券时报 2020-10-27 06:29:18
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(原标题:【研报掘金】建材行业调整带来新的布局良机 短期关注季报行情中期看好两条主线)

【研报掘金】建材行业调整带来新的布局良机 短期关注季报行情中期看好两条主线

近期受流动性收紧以及地产调控趋严的预期影响,建材板块整体调整较多,当前对应明年业绩,多数企业估值逐步趋于合理,机构认为,临近年末,随着估值切换,部分板块重现极佳的配置价值,具有周期成长属性的龙头企业值得重点关注;短期来看,临近三季报窗口期,市场对绩优股关注度提升,从跟踪的情况来看,防水、涂料、五金、石膏板、玻璃等龙头三季度仍保持高增长,短期可关注季报行情;中期来看,建议关注两条主线,一是受益宏观经济复苏的顺周期品种玻纤板块,当前行业刚触底反弹,供需格局偏紧,价格上涨创近年新高,行业景气度持续提升,龙头企业充分受益;二是关注C端建材基本面复苏带来的催化,企业出货逐步好转,叠加良好的现金流及经营质量带来修复行情。

核心逻辑

1、基本面持续催化,水泥有望迎修复行情。9月份水泥产量2.33亿吨,同比增长6.4%,需求依旧稳定。节后下游工程施工逐步恢复,企业出货也逐步好转,尤其北方地区将进入年前的赶工期,价格有提涨预期,而南方地区景气度依旧维持高位,天气晴好下,出货基本维持产销平衡;而前期江苏等地水泥价格第4轮提涨,节后江浙沪继续推涨价格,价格超过去年同期;展望四季度,地产投资依旧强劲,基建投资逐步恢复,需求有支撑。随着节后需求恢复及年前的赶工期到来,水泥企业出货有望继续维持高位,库存下降价格推涨,由于水泥需求刚性及不可库存的属性,价格对需求极为敏感,四季度南方地区水泥价格弹性十足,机构认为,随着基本面持续催化,前期经过调整的水泥板块有望迎来修复行情,首选高景气区域的南方水泥龙头。

2、玻纤价格创近年新高,后市仍有上涨预期。8月中旬以来国内主要企业价格主流产品开始持续上调,在国内需求提振,国外订单边际好转的推动下,龙头企业库存继续下降,部分产品出现供不应求的局面,部分厂家直接纱价格已经突破5000元/吨,创近年来新高,基于当前紧张的供需格局,后续仍有涨价空间,同时电子纱价格也逐步恢复,主流电子布价格恢复到3.5元/米;机构认为,由于玻纤需求与宏观经济紧密相关,典型的顺周期品种,随着疫情影响边际减弱,经济将逐步恢复,需求将稳定增长;而从供给端来看,19-21年新增产能大幅减少,短期产能冲击十分有限,供需格局将逐步改善,2020H2将成为长周期景气度向上的拐点,开启新一轮景气上行周期;重点关注行业龙头,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,反弹力度将大于行业平均。

3、玻璃价格继续推涨,行业维持高景气度。据测算,9月份行业表观需求增速为-0.4%,环比前几月增速有所下降,主要是9月份为消化社会库存阶段;国庆假期后,下游迎来新一轮补库需求,企业出货逐步好转,各地价格也逐步推涨,行业重回涨价去库存通道;而由于今年成本更低,多数玻璃厂低价纯碱库存达2-3个月(纯碱价格每下跌100元/吨,玻璃箱成本节约1元/重箱);同时石油焦及煤炭等价格同比也大幅下滑,原燃料价格下行使的企业成本更低,龙头企业基本锁定下半年成本,随着价格上涨,企业盈利弹性巨大,临近三季报窗口期,龙头企业盈利情况环比大幅改善,可关注三季报绩优股行情;同时龙头企业新业务进展顺利,有望迎来新的业绩增长点。

4、地产集采的工程大B市场仍在快速增长。装修建材板块方面,近期调整较为明显,特别是工程端建材板块对资金环境敏感度较高,在流动性边际收紧的影响下,叠加头部房企资金回款变化预期的影响,估值有所波动;短期来看,9月房地产数据多项指标走弱,地产政策收紧影响逐渐显现,地产相关消费品类需求预期减弱;从中长期行业发展趋势来看,仍然继续看好优质细分龙头的份额提升和成长空间:地产集中度提升趋势仍将持续,战略集采+全装修推进之下工程端放量势头仍将延续,有相应工程端业务布局且具备扩张的龙头公司仍将持续受益,现金流承压但已有改善表现;零售经销渠道压力下,龙头企业积极调整商业模式寻求份额和品类突破。从更远的发展空间和现金流平衡方面,房地产市场中长期回归合理规模,除了已在快速集中的大B工程市场,仍旧分散的工程小B市场提供了更长远的份额提升来源。

利好公司

太平洋证券指出,首选顺周期品种玻纤龙头中国巨石、长海股份;其次是消费建材首选伟星新材、北新建材、东方雨虹、永高股份、科顺股份等,以及玻璃龙头旗滨集团,关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、祁连山、冀东水泥。

华西证券指出,早周期水泥严重低估,防水、外加剂回调后适合布局成长。推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等,西北水泥龙头天山股份、祁连山、宁夏建材;继续推荐成长性更好的外加剂龙头苏博特、垒知集团,防水龙头估值回调后迎来布局好时点,推荐东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材。顺周期相对底部行业玻璃玻纤:推荐竣工端确定性受益标的旗滨集团;推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技。品牌建材,特别是竣工端品牌建材龙头:推荐三棵树、蒙娜丽莎、伟星新材。兔宝宝、亚士创能、坚朗五金、东鹏控股等产业受益。低估值且长周期拐点:推荐国检集团、金诚信。

中泰证券指出,品牌建材三季报陆续出炉,经营业绩持续改善。重点推荐北新建材,以及伟星新材。建议积极布局优质B端企业,龙头东方雨虹、三棵树;有性价比的科顺股份、亚士创能、蒙娜丽莎、永高股份、中国联塑等。玻纤顺周期提价逐步兑现,持续推荐中国巨石、中材科技、长海股份。看好华东水泥四季度量价齐升行情,推荐海螺水泥、华新水泥等。减水剂建议关注行业龙头苏博特。耐火材料建议关注行业龙头北京利尔。玻璃价格高位迎来旺季,预计价格仍将有表现,核心推荐旗滨集团;石英玻璃领域持续推荐军工和半导体需求均向上,技术和成本有竞争力的菲利华。碳纤维领域推荐光威复材。

国盛证券指出,结合三条主线精选个股,1)房地产市场中长期回归合理规模,除了已在快速集中的大B工程市场,仍旧分散的工程小B市场提供了更长远的份额提升来源。重点推荐坚朗五金、东方雨虹。2)地产集采的工程大B市场仍在快速增长。布局工程赛道且自身具备杠杆空间的公司有望持续快速增长。推荐估值和增长较为匹配的帝欧家居、科顺股份、垒知集团、蒙娜丽莎、凯伦股份、惠达卫浴、兔宝宝等。3)管理优秀的龙头企业开始尝试进入相关品类,共享渠道、信息、品牌、管理等平台资源,在主业仍有一定增长空间的基础上,实现增量拓展。推荐北新建材、伟星新材。

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