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短线应以谨慎为主 注意高位股风险 6股强势起飞

来源:证券时报 2020-11-26 06:49:45
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中信证券:各项业务均实现正增长

中信证券 600030

研究机构:东莞证券 分析师:许建锋 撰写日期:2020-11-04

中信证券发布2020年三季报,2020年前三季度实现营业收入419.95亿元,同比+28.14%;归母净利润126.61亿元,同比+20.32%;扣非归母净利润125.57亿元,同比+19.96%。截止2020年9月底,公司总资产为10,441.36亿元,较年初+31.88%;公司权益乘数(剔除客户保证金)为4.79倍,较2020年初上升0.66倍;公司ROE(平均)为7.42%,同比+0.7pct。

2020前三季度,公司经纪、投行、资管、信用、自营、其他业务占营收比例分别为20.32%、10.70%、12.84%、4.36%、37.81%、11.34%。

自营业务增长强劲,投行业务保持行业领先。2020前三季,公司实现自营业务净收入158.77亿元(投资净收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动净收益),同比+36.41%。预计四季度自营投资收益将持续为公司业绩提供上升动力。2020前三季,公司实现证券承销业务净收入44.93亿元,同比+50.72%。截至2020年10月30日,公司IPO、增发、债券承销规模分别为387.08亿元、516.13亿元、9894.90亿元,行业排名分别为第3名、第2名、第1名;IPO项目数量为32家,排名行业第一。

经纪、资管业绩均实现大幅增长。2020前三季,公司经纪业务净收入85.35亿元,同比+49.66%,主要受益于三季度两市交投活跃。2020前三季,公司资管业务净收入53.94亿元,同比+31.53%。

信用减值计提增加拖累业绩。2020前三季,公司信用业务净收入18.31亿元,同比2.52%。截至报告期末,公司融出资金净值为1045.66亿元,较年初+47.96%。2020年前三季度信用减值损失为50.27亿元,同比+593.84%,创历年新高,主要损失计提来源:融出资金5.43亿元,买入返售金融资产35.17亿元,应收账款及其他应收账款3.43亿元,其他债券投资6.23亿元。

投资建议。股权和债券承销规模受注册制正向影响,中信证券作为监管层打造券商航母重要龙头标的,叠加信用减值损失增加依然保持业绩稳健增长,我们预计公司2020至2022归母净利润为158.95亿元、193.20亿元、227.50亿元。预测2020年、2021、2020年EPS分别为1.23元、1.49元、1.76亿元,2020年11月2日收盘价对应PE分别为22.84倍、18.79倍、15.96倍,维持公司谨慎推荐评级。

风险提示。资本市场深化改革速度不及预期,两市成交额大幅萎缩,融资余额大幅萎缩。

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