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经济观察报 记者 任晓宁 钱玉娟

在ChatGPT引爆生成式人工智能热潮3年后,中国大模型领域的两家独角兽——智谱与MiniMax,在2025年12月相继向港交所递交招股书。这是国内AI大模型公司首次全方位披露用户数、收入、亏损、现金流、市场份额等方面数据。

这两份招股书展现了两条截然不同的商业化路径:智谱深耕B端市场,毛利率高达50%,客户主要是大型政企;而MiniMax则选择C端突围,超70%收入来自海外。从招股书数据看,两家公司的盈利回报情况并不乐观。

生意难做

根据招股书,从2022年至2025年上半年,3年半时间里,智谱累计收入6.85亿元,而累计亏损超过62亿元。

2022年至2025年9月,MiniMax累计收入0.86亿美元(约6亿元),累计亏损约13.20亿美元(约93亿元)。

两家公司计算收入的方式一个是元,一个是美元,与其主要市场所在地有关。智谱主要做B端生意,用户主要是国内政企客户;MiniMax主要做C端生意,客户主要是海外个人用户。

但不论是B端还是C端,不论是做国内市场还是做国外市场,大模型的生意都不好做。

首先是收入规模不大。两家公司的收入都在亿级规模,其中MiniMax 2025年前9个月收入5343.7万美元(约3.76亿元),智谱2025年上半年收入为1.9亿元。

这样的收入数字,难以比肩互联网大厂旗下产品——快手可灵今年前三季度收入为7亿元,百度仅2025年第三季度单季,来自AI业务的收入为100亿元。与一些AI新秀公司相比,智谱和MiniMax的收入也不算多——Manus联合创始人称,今年Manus的年度经常性收入(ARR)已经突破1亿美元(约7亿元)。

其次是投入巨大。大模型行业是典型的资本密集型行业,两家公司在研发投入上均不手软。近3年半时间里,智谱和MiniMax的累计研发投入分别为44亿元和5亿美元(约35亿元)。这些投入主要用于算力服务费及研发人员薪酬。

两家公司每年都需要投入巨款购买算力。2025年上半年,智谱的算力支出11亿元。MiniMax的算力支出为1.4亿美元(约9.87亿元)。大模型行业有一个特点,用户越多,使用量越大,算力支出越高。作为收入不多的算力购买方,这笔支出如何回本,对两家公司而言都是个难题。

招股书中,两家公司都引用相关数据,证明自己在某些领域排名第一。比如,MiniMax提到,其模型在所有开源模型中排名第一。智谱提到,自己是中国最大的独立大语言模型厂商。但对比同样提供大模型服务的互联网大厂,两家公司优势并不明显。

一位接近智谱管理层人士提到,智谱的AI大模型在2022年时生意“非常好做”,“一个模型能卖千万元,当时好多企业都会买,像美团、360等科技大、中厂都买了”。他说,这也是智谱2022年收入飞涨的原因,但到了2023年,千模大战兴起后,千万元标价的大模型就很难卖出去了。

智谱的B端业务,主要通过为企业部署大模型获得收入,近3年来该部分收入占比从95%降至85%,依然占大头。为政企客户做本地化部署,也是大厂重点发力的方向,竞争激烈:智谱的企业客户有1.2万家,相比之下,阿里云曾公布,有超过200万企业用户通过阿里云调用和部署大模型。2025年11月,智谱的日均Tokens消耗量为4.2万亿。同期,字节跳动旗下豆包大模型的日均Tokens调用量为50万亿。

MiniMax则主攻C端,依靠用户充值付费获得收入。2025年前9月,其AI原生产品平均月活用户(MAU)达到2760万,付费用户数达177万。对比互联网大厂,豆包的月活用户为1.72亿(QuestMobile 2025年三季度报告),阿里巴巴旗下千问的月活用户为3000万。

智谱和MiniMax选择了两条不同的商业化路径,这直接反映在招股书经营数据上:

智谱利润率更高,整体毛利率保持在50%左右,但大客户依赖程度也更高。招股书显示,智谱的最大客户收入超过总收入10%,前五大客户收入接近50%。MiniMax的整体毛利率较智谱低,2023年毛利率为-24.7%,此后逐步提升至23.3%(2025年前9月数据),但核心的C端业务(AI原生产品)毛利率仅为4.7%。

上市喘息

智谱与MiniMax前后脚提交招股书,正在争抢AI大模型第一股的名头。

一位智谱前管理中层认为,若能抢先上市,资本操作会更加灵活。上市既是为了融资,也可以为外部股东赢得一个退出的通道。

AI行业曾有过前车之鉴,有企业错过上市最佳时点后,就永远错过了。上述接近智谱管理层人士以上一代AI视觉领域崛起的四小龙举例,他认为,巨亏是四小龙的共性问题,其中旷视最先推进IPO,但在从美股辗转港股,甚至徘徊科创板期间,被商汤、云从相继超越,最终旷视IPO终止。

智谱与MiniMax都有自研大模型,需要继续大规模烧钱。MiniMax招股书提到,预计每月现金消耗为2790万美元。智谱没有披露具体金额,但多次提到,将继续在研发方面投入大量资金。

账上现金流层面,MiniMax比智谱更充裕一些。截至2025年9月30日,MiniMax的现金结余(含现金、等价物及理财)为10.4亿美元(约73.34亿元)。截至2025年6月,智谱的现金及现金等价物为25亿元。

从烧钱速度看,智谱AI在2024年全年经营活动净消耗22.45亿元,月均约1.87亿元;2025年上半年烧钱速度加快,月均消耗升至约2.21亿元。

除了财务亏损外,智谱和MiniMax所处的生成式AI行业,也是一个法律风险高发区。两家公司的招股书都用了较多篇幅提示公司可能存在的风险,其中MiniMax用了55页,智谱用了26页。

MiniMax的风险提示中,坦承自己作为“未商业化公司”面临较高倒闭风险,并详细披露了与迪士尼、环球影业、Netflix等国际影视巨头之间尚未了结的版权侵权诉讼,并可能面临最高7500万美元的索赔,此案仍处于初期阶段。MiniMax与美国几家公司的纠纷主要在视频生成模型产品上,智谱也有视频模型,也可能面临同样风险。

模型开源社区与AI模型托管平台Hugging Face中国区负责人王铁震认为,智谱和MiniMax的商业主战场各不相同,各自路径能否持续,是个时间问题。但在当下,这些(商业模式)都是它们讲好资本故事的必要之举。

7小时前

又一家未盈利创新药企“闯关”科创板。12月22日,苏州信诺维医药科技股份有限公司(下称“信诺维”)科创板IPO获上交所受理,公司也于当天发布招股说明书。

招股书披露,信诺维在研创新药管线丰富,覆盖抗肿瘤、抗感染等多个重大疾病领域,已形成“1+3+N”的创新药管线梯队——1个药品上市许可申请受理,3个临床III期,N个早期管线,并通过全球BD(商务拓展)交易初步实现了以研养研。

烧钱研发阶段,累计亏损超20亿

据招股书介绍,信诺维旗下抗感染领域的注射用亚胺西福的药品上市许可申请(NDA)已于2025年7月获得CDE受理,拟用于治疗革兰阴性菌引起的医院获得性细菌性肺炎(HABP)和呼吸机相关性细菌性肺炎(VABP);抗肿瘤领域的XNW5004(EZH2抑制剂)、XNW27011(Claudin18.2靶向ADC)以及XNW28012(TF靶向ADC)均处于III期或关键性临床研究阶段,还有多个候选药物处于临床开发早期阶段或临床前研发阶段。

信诺维称,在抗肿瘤领域,XNW5004是公司自主研发的一款全球潜在疗效最佳、研发进度领先的针对表观遗传学靶点EZH2的小分子抑制剂,公司现阶段主要的适应症开发方向为外周T细胞淋巴瘤(PTCL)、滤泡性淋巴瘤(FL)及转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)。

尽管研发中的新药有着显著的商业化潜力,但信诺维的在研管线也面临来自全球大型医药公司、国内制药公司的竞争。公司核心产品XNW5004、XNW27011、XNW28012,以及注射用亚胺西福,均面临已获批上市或处于研发阶段的产品的竞争。据招股书信息,仅以XNW5004所在“赛道”为例,作为EZH2抑制剂药物,目前全球获批上市的EZH2靶点药物共3款,在研产品方面,全球EZH2靶点处于临床研发阶段的药物共计9个。

尚无产品上市的信诺维仍处于“烧钱”研发阶段,据招股书财务数据,2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月,信诺唯归属于母公司股东的净利润分别为-4.63亿元、-4.27亿元、-3.86亿元和-3.74亿元。截至报告期期末,公司累计未弥补亏损为20.26亿元。

作为一家尚未盈利的创新药企,信诺维以科创板第五套上市标准申报上市,即预计市值40亿元以上,且在关键核心技术有突破、市场空间大、已达研发阶段性成果。信诺维此次IPO拟募资29.4亿元,其中23.4亿元用于新药研发,6亿元用于补充流动资金。

信诺维实际控制人、董事长强静为药学科班出身,后转投金融行业,长期在银行、证券及投资机构任职。招股书披露,现年43岁的强静为上海交通大学药学学士、复旦大学金融工程管理硕士、清华大学应用经济学博士。2005年7月至2006年9月,担任花旗银行风险管理专员;2007年9月至2010年6月,就读于复旦大学金融工程专业;2010年7月至2018年3月,任中国国际金融股份有限公司研究所董事总经理;2018年4月至今担任杏泽资本的合伙人;2018年4月至今担任信诺维董事长。

知识产权诉讼仍未完结

值得注意的是,信诺维在申请科创板IPO的同时,目前仍面临尚未完结的知识产权诉讼。

招股书披露,2024年10月,杭州新元素药业有限公司(以下简称“杭州新元素”)作为原告,将信诺唯以及强静、乐美杰、吴予川作为共同被告,以侵害商业秘密纠纷为案由,向上海知识产权法院提起诉讼,要求被告方:立即停止侵害商业秘密行为,包括但不限于立即停止涉案产品的研发和推广等活动;立即销毁涉案的技术资料和生产设备;连带共同赔偿经济损失以及合理开支共计5,000万元。

2025年1月,上海知识产权法院受理了上述案件。2025年11月,杭州新元素撤诉,并于同月再次提起诉讼,申请法院、诉讼请求、被告、案由等均未发生变化,与前次起诉一致。

案件审理过程中,2025年8月,信诺唯以恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷为由,将杭州新元素及其法定代表人、实际控制人史东方诉至上海知识产权法院,主张杭州新元素起诉缺乏依据且超诉讼时效,构成恶意诉讼,要求被告方连带赔偿经济损失及合理维权开支共计5,000万元、在全国性媒体赔礼道歉并承担全部诉讼费用。2025年9月,上海知识产权法院受理了上述案件。

信诺唯在招股书中表示,虽然上述诉讼不涉及信诺唯目前在研管线的知识产权和商业权益,不会对公司的财务状况、持续经营能力产生重大不利影响,不会对公司本次上市发行构成实质性障碍,但公司仍然可能因为败诉、诉讼长时间无法得到了结或者因诉讼间接导致的声誉损害等情形,受到一定程度的不利影响。

据披露,截至招股说明书申报稿签署日,上述案件仍在审理中,法院尚未做出判决。

7小时前

经济观察报 记者 老盈盈 

编者按:2025年,经济观察报以“我们的四分之一世纪”为年终特刊主题,旨在通过数十位时代亲历者的故事,共绘一幅属于这段岁月的集体记忆图谱。

 

王育忠至今记得28年前第一次接触焊接时的情形。“第一天上班,看着师傅们在操作,觉得这是一门很神奇的技术。师傅拿根焊条在钢板上比画比画就像烟花一样,然后钢板就连在一起了,有点儿像变魔术。” 

1994年,王育忠来到广州求学,就读于技工学校,那时学校根据企业需求定向培养机械制造人员,他学的是铆焊专业。1997年技校毕业,他直接被分配到广州锅炉厂。2010年,他来到东方电气(广州)重型机器有限公司(下称“东方重机”)工作。不久就参与了国际重大核电项目“人造太阳”——学名为国际热核聚变实验堆(ITER)计划,这让他实现了快速的成长。

 坚守一线焊接工作28年,王育忠从一名普通焊工,成长为我国核电行业自动TIG焊接(钨极气体保护电弧焊)的“领军人”,优秀焊接团队的“栽培者”,目前担任东方重机生产制造部核岛分厂自动焊一组组长。

作为技术专家和集团首席技师,他参与主导了二代加核电CPR1000、三代核电CAP1000、国和一号、华龙一号、四代先进核电等堆型核岛主设备的焊接技术研发和焊接工作。  

参与国际核电项目

20世纪90年代,焊接技术相对传统,设备也没有今天这么先进。王育忠回忆,当年焊机调节电流都要手摇调节摇把来操作,老是要记住转多少圈电流才合适,但真正上手后才发现,要想把焊缝焊得平整、牢固,并不是一件容易的事。

王育忠每天都拿着面罩,看着师傅示范焊接,自己也不断跟着练习。十年如一日,他在锅炉厂慢慢成为技术骨干。后来因为企业整合,他离开了锅炉厂。凭着十几年来积累的经验,他向东方重机投了简历。

2010年,王育忠来到东方重机,不久后被分配到了自动焊班组,算是从手工焊转到了自动焊。过去积累的焊接经验让他很快进入了角色。他用了两年时间掌握了自动焊的技能操作并考取了核电资质。这样一步一步走过来,王育忠不但完全掌握了自动焊的所有焊接方法,而且熟悉了班组几大进口设备的程序编程。

2014年,王育忠接到“人造太阳”项目的任务,当时东方重机对这个项目非常重视,经过层层筛选,才选拔出一支由在焊接领域非常富有经验的技术人员参与的队伍。

ITER计划,是全球规模最大、影响最深远的国际可控核聚变合作项目,由中国、欧盟、印度、日本、韩国、俄罗斯、美国七方共同参与建造,位于法国卡达拉舍,被誉为全世界最大的“人造太阳”。2006年,ITER计划《联合实施协议》签署,中国以“平等伙伴”身份加入,共承担了18个ITER关键部件研制任务,占总任务约9%。

ITER计划将模拟太阳内部的核聚变过程,探索聚变能发电的科学和工程技术可行性。作为新质生产力的重要一环,可控核聚变具有无限、经济、可计划、清洁、安全等诸多优点,是解决能源及环境问题的重要途径之一。

东方电气集团承担ITER项目关键产品中的包层屏蔽模块和磁体支撑的研制任务,自2009年开始,历时多年攻坚克难,全面攻克了三维大长径比空间角度交叉孔系加工技术、高温真空环境下高精度氦检漏技术、不锈钢板单面焊双面成型技术等一大批国际领先的重大关键科学和技术。

作为东方电气集团的控股子公司,东方重机也肩负起此次项目的重任。王育忠说,核电装备通常处于高温、高压、强辐射的环境中,对焊接质量的要求非常严格。在核电装备焊接过程中,每一个环节都需要进行严格的质量检测和监控。从焊接材料的采购、检验,到焊接工艺的执行、焊缝的检测,都有一套完善的质量控制体系。

此次“人造太阳”项目的包层屏蔽模块属于包层系统里的真空部件,可以为ITER装置提供中子屏蔽和高热负荷的热导出,保护真空室及外围设备和人员免受辐射危害,确保反应堆稳定运行,是未来聚变堆建造所需的关键技术之一。

王育忠称,包层屏蔽模块原型为四四方方的大型不锈钢件,整体被加工出槽体结构,内部为中空状态,且需布设大量通水的管路。该模块的焊接难度较高,工艺要求精细,充满了挑战性,王育忠此前从未参与过类似项目的焊接工作。像盖板这类部件,他们当时采用手工氩弧焊的方式进行焊接作业。手工氩弧焊的核心特点是焊接质量高、焊缝成型美观,且能精准控制热输入,作为保护气体,氩气在焊接过程中能避免焊缝被氧化,减少气孔、裂纹等缺陷。

至于磁体支撑部分,则由厚达100多毫米的不锈钢板拼合焊接而成,尺寸庞大,部分部件长度、宽度达数米,重量可观。项目焊接难度极大,一方面要保证部件的垂直精度和尺寸要求,另一方面焊接过程中易出现变形问题。例如磁体支撑焊接时,最初因坡口设计较窄,焊完后部件变形导致焊枪无法伸入,后续通过增宽坡口、分两道焊接的方式,同时反复校正变形量,才顺利完成焊接。

该项目于2018年完成首件认证件,进入产品批量化生产阶段。2023年11月3日,18套极向场线圈PFCS 3-4悬挂梁,以水陆联运的方式到达港口,再由海运抵达法国。至此,磁体支撑合同实现圆满收官,标志着我国为实现ITER项目第一次等离子体放电奠定了坚实的基础。2024年11月29日,首批48件包层屏蔽模块以水陆联运方式发往法国,兑现国际承诺。

王育忠表示,能参与国际核电项目感到无比光荣和自豪,在这个核电高标准项目中学到了很多与世界接轨的技术,在完成公司项目的同时提升了自身的技能水平,自己倍感珍惜。 

传承创新工匠精神

焊接不仅是一件对质量要求很高的事情,对焊接技术人员来说,也是一件辛苦的事。

王育忠称,过去手工焊,完全依靠人工操作,焊工手持焊枪、面罩和焊丝进行焊接,很容易发生烫伤情况。火星溅到衣服上导致衣物破损、皮肤烫伤留疤的情况经常发生,几乎每位焊接技术人员手上或多或少都有几条疤痕。不仅如此,电焊时候产生的弧光和紫外线,还会损伤眼睛,引发电光性眼炎,出现眼睛充血、疼痛、流泪、无法睁眼等症状。

2010年,王育忠进入东方重机后,从手工焊转型为自动焊,通过设备替代人工操作,将焊接动作和参数输入程序,设备自动完成焊接,减少了烫伤风险。但和手工焊情况相类似,即便佩戴护目镜和专用面罩进行防护,自动焊产生的弧光和紫外线也会对眼睛造成伤害。他们平常会使用含轻微麻醉成分的眼药水缓解不适。

在大型项目和关键设备的焊接工作中,技术人员通常采用三班倒模式。焊接前,在需要把工件加热至200摄氏度的焊接场景中,焊接技术人员需穿着耐200摄氏度高温的专用鞋子和工作服在高温环境下操作,部分焊接技术人员则需长时间在加热后的工件旁作业。

焊接属于特殊工种,按相关政策可以55岁退休,但1976年出生的王育忠仍希望继续工作一段时间,将积累28年的焊接经验和技术传承下去。他说,近年来国家对技术人员支持力度大,企业和工会也重视先进集体和劳模培养,他希望通过传承与创新工匠精神,带动更多焊接技术人员解决焊接领域的重点和难点问题。

在王育忠看来,工匠精神是一种对工作的执着与热爱,是对技艺的精益求精,也是不断追求卓越的精神。工匠精神不仅仅体现在技术层面,更体现在对待工作的态度和价值观上。在核电设备生产方面容不得误差,相关人员要时刻以遵章守规、一次做好、技术引领、精益求精、客户满意的质量方针严格要求自己和班组。

弘扬工匠精神,传承和创新是两个重要的方面。王育忠表示,要传承老一辈焊接工人的优良传统和精湛技艺,同时也要结合时代的发展和需求,不断地进行创新。也就是说,既可以通过师徒传承的方式,将老一辈焊接工人的经验和技术传授给年轻一代,也要鼓励年轻一代技术人员勇于创新,尝试新的焊接技术和工艺,为焊接行业的发展注入新的活力。

据王育忠介绍,目前他们对年轻一代的技术传承主要遵循四个步骤:讲授知识点、通过现场实际演练强化教学、让年轻技术人员演示、点评验证效果。王育忠每年都有明确的人才培养策略,其团队规模最大时达60人,依托王育忠劳模技师创新工作室大力弘扬劳动模范引领,创新创优,培养更多的劳模型技能人才。

在工作中,王育忠注重积累经验,不断总结和固化成果。他发现,通过编制作业画册的方式,年轻技术人员更容易理解焊接要领。为此,他组织编制了《高温堆不锈钢带极埋弧焊标准作业画册》,以有效避免焊道未熔合缺陷,提高产品焊接质量;结合工艺方案进行反应堆压力容器主螺栓孔的焊接改进,制定了《螺栓孔沉孔不锈钢堆焊标准化作业画册》,将原有手工电弧焊改为TIG自动堆焊,提升了焊接质量,焊缝一次合格。

10小时前


12月24日,北京市住房城乡建设委、市发展改革委、人民银行北京市分行、北京住房公积金管理中心等4部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》(以下简称通知),自2025年12月24日起施行。

通知明确,为更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求,北京进一步优化调整住房限购政策。一是放宽非京籍家庭购房条件。将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限,由现行的“3年”调减为“2年”;购买五环外商品住房的,由现行的“2年”调减为“1年”。二是支持多子女家庭住房需求。二孩及以上的多子女家庭,可在五环内多购买一套商品住房,即京籍多子女家庭,可在五环内购买3套商品住房;在京连续2年缴纳社保或个税的非京籍多子女家庭,可在五环内购买2套商品住房。

通知明确,北京进一步优化个人住房信贷政策,银行业金融机构根据北京地区市场利率定价自律机制要求和本机构经营状况、客户风险状况等因素,在利率定价机制安排方面不再区分首套住房和二套住房,合理确定每笔商业性个人住房贷款的具体利率水平。关于住房贷款相关业务,可向经办银行具体咨询。

通知明确,北京加大公积金支持住房消费力度,调整二套住房公积金贷款最低首付比例,对借款申请人(含共同申请人)使用公积金个人住房贷款购买二套住房的,最低首付款比例由不低于30%调整为不低于25%。

通知还提出,为进一步优化营商环境,提升房地产投资效率,调整招拍挂拿地的房地产开发项目立项方式,由市区分级核准调整为区级备案。

10小时前
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经济观察报 记者 张铃 实习生 田韫莘

国产带状疱疹疫苗的价格再次下调。

12月23日,江西省疾控中心发布公示,百克生物(688276.SH)带状疱疹疫苗的采购价格由原来的1375元/针下调至464元/针,大约是此前价格的三折。

带状疱疹减毒活疫苗是百克生物的核心管线之一。目前,百克生物正面临带状疱疹疫苗的销售与库存压力。

百克生物2025年第三季度报告显示,其三季度营收为1.9亿元,同比下降53.5%,业绩下滑的主要原因是带状疱疹疫苗退货冲减收入、实施惠民政策单价降低导致收入减少。

经济观察报注意到,因销售和库存压力,百克生物的带状疱疹疫苗已经出现了大批量的过期和退货现象。

百克生物在第三季度报告中详细披露了这一情况:报告期内,带状疱疹疫苗因受种者疾病认知程度、疫苗消费意愿等多方面因素影响,部分以前年度已确认收入的带状疱疹疫苗到效期(指能够保证质量的期限)而未能实现销售导致退货冲减收入2.3亿元;结合历史年度带状疱疹疫苗的发货情况以及目前市场的接种情况,对于客户库存预计不能实现销售的近效期带状疱疹疫苗,预估退货冲减收入9746万元。

带状疱疹因疼痛剧烈被称为“最疼皮肤病”,民间俗称“蛇缠腰”“缠腰龙”,多发于50岁以上人群。由于9%—34%的患者在治愈后会出现后遗神经痛,接种疫苗成为有效的预防方式。

目前,国内有两款带状疱疹疫苗上市,除了百克生物研发的减毒活疫苗外,还有由葛兰素史克(下称“GSK”)研发、智飞生物(300122.SZ)代理的重组疫苗。

2025年3月起,带状疱疹疫苗的价格博弈已经出现,但多为短期优惠。经济观察报曾报道,因销售量不及预期,进口带状疱疹疫苗在多省市“打一免一”,价格从两剂3260元降至1652元,国产带状疱疹疫苗此前已在多地折半价。

截至12月24日收盘,百克生物股价报19.19元/股,总市值79.38亿元。

11小时前

12月23日晚,科创信息(300730.SZ)发布公告称,公司及3名相关责任人收到中国证监会湖南监管局下发的《行政处罚事先告知书》。根据告知书,公司因在2023年半年度报告中虚增营业收入4632万元、虚增利润1279万元,被认定构成信息披露违法违规。

此次处罚并非科创信息首次因财务问题引发关注。2024年4月,公司曾披露《关于公司前期会计差错更正的公告》,对前期财务数据进行更正。2024年7月,公司曾披露收到《立案决定书》的公告。2024年8月,公司曾披露《关于公司及相关人员收到湖南证监局警示函的公告》。今年11月17日,公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。

科创信息暴露的问题,在A股市场并非偶然现象。近期,已有福能东方(300173.SZ)、贵州百灵(002424.SZ)、八一钢铁(600581.SH)等多家上市公司因财务造假、信披违规等问题接连被监管点名。中国人民大学原副校长、国家一级教授吴晓求近日指出,“我们现在有很多雷,上市公司老埋雷,老做假账,短则两三年,长则六七年,终于有一天搂不住了。”其言论直指当前A股市场中存在的财务造假顽疾。

总额法确认收入背后的“控制权缺失”

根据《行政处罚事先告知书》,科创信息的造假行为源于2023年4月与大有数字科技(北京)有限责任公司开展的服务器及应用软件销售业务。调查显示,科创信息在此业务中“不具有对商品的控制权”,却在知悉业务模式的情形下仍采用总额法确认收入。

这一操作直接违反了《企业会计准则第14号——收入》第三十四条的规定。此外,公司在编制合并财务报表过程中还错误调整了上述业务金额。这些行为导致2023年半年度报告虚增营业收入4632万元,占当期披露营业收入的33.57%;虚增营业成本3260万元,占当期披露营业成本的33.57%;虚增利润1279万元,占当期披露利润总额的71.94%。

财务数据显示,造假行为对当期财报影响显著。而公司在2024年4月27日发布的会计差错更正公告,实为对此次造假行为的“事后补救”。然而,监管调查并未因此停止,反而在2025年11月正式立案,并于12月下发行政处罚事先告知书。

董事长、财务总监、财务经理均涉其中

《行政处罚事先告知书》明确指出了三名直接责任人员:时任董事长费耀平,时任董事、总经理兼财务总监李杰,时任财务经理龙仲。

费耀平作为董事长,分管公司营销管理部,全面负责公司与大有科技业务。告知书指出,其“知悉业务模式但未对相关会计处理及财务信息披露采取管控措施”,签字保证2023年半年度报告真实、准确、完整,属于“未勤勉尽责”。

李杰作为公司财务工作主要负责人,同样“知悉业务模式但未对相关会计处理及财务信息披露采取管控措施”,签字保证财报真实,也被认定未勤勉尽责。

龙仲作为财务经理,直接参与合同审核、会计核算等工作,“应当知悉业务模式,错误进行会计处理,对财务报表未审慎复核”,其行为与公司信息披露违法行为之间“具有直接因果关系”。

三人将分别面临80万元、80万元、60万元的罚款,公司整体被处以150万元罚款。

业绩下滑、现金流紧张、子公司注销

尽管公司在此次公告中称“各项经营活动和业务均正常开展”,但其2025年第三季度报告显示,公司经营状况并不乐观。

2025年1—9月,公司实现营业收入9365万元,同比下降36.58%;归属于上市公司股东的净利润为-5884万元,虽较上年同期减亏5.63%,但仍处于大幅亏损状态。经营活动产生的现金流量净额为-1.02亿元,较上年同期虽有所改善,但现金流紧张局面未根本缓解。

此外,公司货币资金从年初的1.01亿元下降至3941万元,降幅达60.85%。公司解释称,主要因本期经营活动产生的现金流量净额为负数所致。

报告还披露,为优化资源、降低管理成本,公司已于2025年8月决定注销全资子公司湘潭科数创新信息技术有限责任公司和控股子公司湖南树图科创信息技术有限公司。截至报告期末,湘潭科数创新已完成注销,湖南树图科创仍在办理中。

科创信息的案例,折射出当前A股市场财务造假行为的典型特征:业务模式设计漏洞、会计处理违规、管理层纵容或失察。吴晓求指出,假账做一年容易,要做六七年挺难;一个数据造假要用六七个数据才能把它变成好像是真的,到第二年就要用二三十个假数据来完成,所以必然不可持续。

吴晓求进一步强调,中介机构在“埋雷”过程中往往扮演了“掩护者”角色。“本来会计师、审计师、律师等中介机构的功能是盯着上市公司财务报表排雷。但在利益驱使下,某些中介机构和上市公司一起埋雷、掩护埋雷,或者假装不知道那个是雷。”

对此,吴晓求建议,应大幅提高违法成本,对财务造假行为从重处罚,“要修改法律,对资本市场的犯罪要以五年为起点,其中对财务造假要从重处罚,一直到20年甚至无期徒刑。”科创信息一案,或许正是A股“排雷”进程中的一个标志性案件。


12小时前


经济观察报 记者 老盈盈 

编者按:2025年,经济观察报以“我们的四分之一世纪”为年终特刊主题,旨在通过数十位时代亲历者的故事,共绘一幅属于这段岁月的集体记忆图谱。

 

2005年,中国经济正处于“十五”计划收官的平稳增长期。这一年,陈昌柱研究生毕业后,加入中国农业银行(下称“农行”)深圳市分行,2025年正好从业满20年,经历了从柜员、客户经理等基础业务岗位,到部门经理、网点行长等基层管理岗,再到一级支行管理岗的成长过程,从业经历与中国经济发展和银行业转型同频共振。

陈昌柱生于1981年,从一线信贷、综合等业务逐步转向中后台的信贷审查、统筹管理岗位,见证了2008年金融危机、4万亿刺激政策、新旧动能转换,以及整个房地产行业的发展和调整。

陈昌柱对经济观察报记者表示,回望过去25年,信贷资源曾大量流向房地产、基础设施建设和传统制造业,这在特定时期内拉动了经济增长,但也在一定程度上放大了产能过剩和债务风险。如今,伴随高质量发展理念的深入推进,信贷政策的重点转向了“两新一重”(新型基础设施、新型城镇化,交通水利等重大工程)、战略性新兴产业、科技创新和小微企业。这种结构上的调整,正是国家推动经济转型升级的重要导向,而银行的核心任务就是当好高质量发展的推动者,引导资金从低效、高风险的领域流向高效、高潜力的领域,从而推动整个经济结构的转型升级。 

金融危机和4万亿

陈昌柱参加工作3年后的2008年9月,雷曼兄弟破产,标志着肇始于美国的国际金融危机全面爆发,并进而对中国的外向型企业产生了巨大冲击。

当年,陈昌柱从农行深圳华侨城支行对公客户经理转至农行深圳分行公司业务部。他当时接触的很多出口导向型的制造企业,订单量在短短几个月内暴跌了50%甚至更多。其中有一家当时全国排名前列的玩具厂非常典型,先是订单大幅缩减,回款陷入停滞,随后合作的美国大型商超经销商申请破产,不仅剩余订单作废,已发货款项也无法收回,经营压力急剧攀升。

金融危机前,这家玩具厂一直处于产能扩张、不断招工的状态,并通过贷款扩大经营规模。彼时,银行采取“审慎收紧”的信贷政策,利率定价有所上调。陈昌柱称,金融危机爆发后,玩具厂的负责人当时第一反应是收缩经营、降低产能、精简员工以控制支出。

2008年11月,中国政府推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施,经过匡算,实施这十大措施,到2010年底约需投资4万亿元,这是国家应对全球金融危机、稳定经济大盘的关键举措。为响应国家战略导向,银行信贷政策从“审慎收紧”全面转向“适度宽松”,当时主要有三方面的变化:一是信货额度大幅扩容,对公货款投放指标较2008年显著提升,重点投向基础设施建设、制造业;二是贷款门槛显著降低,优质企业可获得信用贷款,抵押物要求放宽,贷款期限延长;三是利率定价下调,企业融资成本降低。

据陈昌柱回忆,政策落地初期,由于对后续发展前景不确定,玩具厂的负责人对于投融资依然谨慎,不愿负债扩张。直至2009年3月前后,随着市场预期逐步回暖,企业普遍形成了经济会好转的预期,玩具厂的负责人亦判断金融危机最艰难的阶段已过,经营信心逐渐恢复,才开始接受银行新增额度。在原有5000多万元贷款基础上,农行为其新增2000万—3000万元贷款,企业由此渡过难关,后续进入相对稳定的发展阶段。

上述刺激政策的出台,也为原本银行不愿介入的长期限及现金流不确定的基础设施建设项目提供了政策依据与创新空间。在陈昌柱印象中,在全球金融危机爆发之前,有一个体育设施建设项目曾向银行提出贷款需求,但因项目施工难度大、回收周期长,难以获得银行信贷支持。但之后,受益于宽松的信贷环境,该项目契合国家扩大内需、完善基础设施战略的导向,又成为银行重点支持的优质项目,银行主动对接国家政策,重新启动该体育设施项目的授信流程,项目审批效率也大幅提升,仅用一两个月便完成了全部审批,远快于当时对公贷款审批的常规周期。

该项目最终获批约2亿元贷款,后续顺利建成并成为当地标志性建筑。 

房地产行业的发展和调整

4万亿元刺激政策推行至2010年前后。这一年,中国的GDP超越日本,排名世界第二。中国的经济体量到了这个程度,后面每一步的发展都越来越引起全世界的关注。从国家间相处之道到企业经营模式,中国经济的高速成长带动了一系列的调整与适应,影响深远。同样在这一年,农业银行完成股改并成功实现“A+H”上市,释放的改革红利为后续长期持续健康发展奠定了基础。

这一年,陈昌柱也乘着改革的春风,成功竞聘分行公司业务部科室经理(行政级别为科长),实现了向基层管理者的转变,负责央企、头部民企等大客户,其中就包括一些当地规模较大的地产企业,开启了他深度参与房地产行业金融服务与风险管控的历程。

2008年全球金融危机爆发后,深圳房地产市场出现快速下跌,之后得益于4万亿政策的及时跟进和中国经济高速增长的韧性,房地产市场呈现“V型”反转,虽短期冲击剧烈,但行业快速恢复,未出现大规模企业倒闭或项目烂尾情况。2009年3月后,深圳房地产销售量快速上扬,价格逐渐企稳。

2010年后,房地产市场回暖过快,国家开始逐步收紧调控,2012年至2013年调控力度加大,核心是防范房地产领域风险。为响应国家调控政策,银行房地产开发贷审批权限上收。这期间,陈昌柱重点对接某个央企的房地产板块,主要是深圳南山区后海的住宅项目。当时企业为获取贷款,会主动向银行推介项目前景,强调南山后海区域未来的发展潜力,而银行的核心关注点则是项目定位、目标客群及销售预期,重点支持符合居民刚性和改善型住房需求的项目。当时这个住宅项目,因客群定位清晰、区域规划明确,通过审批并获得贷款支持,此类项目后续均实现稳定销售。

陈昌柱回忆称,2012年期间曾有龙华老城区某中小型开发商向银行提出融资支持,拟开发住宅项目。但银行经尽职调查发现,该项目存在多重风险特征:土地购置成本已接近区域价格上限,结合当时市场去化速度测算,项目存在“成本与售价倒挂、缺乏盈利空间”的风险;开发商注册资本规模有限,仅运作单一开发项目,抗风险能力较弱。于是,基于审慎原则,银行最终未予授信。此后,该项目在2013年至2014年市场销售惨淡,直至2015年房地产市场回暖,项目才实现销售突破。

2015年3月,深圳房价迎来一波上涨,当时国家出台棚户区改造贷款、城市更新贷款等政策,引导房地产行业服务于城市发展和民生改善,银行响应政策导向,房地产贷款规模开始适度扩张。

当时有一批早期从事传统制造业的企业,在2015年至2016年因产业转型需求,利用自有厂房、工业园资源参与城市更新,转型房地产开发。彼时,陈昌柱在农行深圳华侨城支行担任公司业务部经理,也接触到了这类企业。在当时的情况下,银行紧扣国家产业转型与城市发展导向,会重点审核此类项目是否符合城市更新规划、资金闭环能力及销售测算,仅授信予规划清晰、现金流可验证的项目。陈昌柱称,这些传统企业中有的此前申请了经营类贷款,需先偿还这部分的贷款,再以项目为核心申请房地产开发贷,这一流程既保障了信贷资金安全,也引导企业规范化转型。

2021年后,房地产市场进入深度调整期。2019年10月至2025年7月,陈昌柱出任农行深圳分行信用管理部副总经理,负责贷款审查,覆盖深圳8家支行近50%对公业务,成为分行房地产领域风险防控的重要参与者。

陈昌柱经手过的一家房地产企业旗下的大型商场项目,此前在分行获批20亿元经营性物业贷款,后有其他银行提出30亿元额度置换方案,该企业由此希望农行提高贷款额度至30亿元。农行经尽职调查与审慎评估后认为,商场经营收入难以支撑30亿元贷款的还款压力,作出不予调增贷款额度的审批决定,该企业最终选择其他银行进行了贷款置换。

2022年前后,受房地产行业整体下行趋势影响,该项目现金流无法覆盖贷款本息,导致贷款形成不良资产,进入司法拍卖处置程序。

新旧动能转换

2016年,我国全面推进供给侧结构性改革(“三去一降一补”)战略。作为党的十八大以来推动经济高质量发展的重要战略举措,该政策对我国经济转型升级具有深远历史意义。在此背景下,陈昌柱正值履职某支行对公业务副行长期间,作为政策实施的亲历者深度参与并见证了这一重大历史进程。

随着“去产能、去库存、去杠杆”等核心政策的持续推进,钢铁、煤炭、水泥等传统行业客户群体面临产业结构调整的深刻变革,市场环境发生系统性重构,银行业务模式创新也面临新的挑战与机遇。

2016年至2019年期间,陈昌柱担任农行深圳国贸支行副行长,分管对公业务。他回忆称,当时有一家煤炭企业的存量客户,核心业务是煤炭贸易,此前银行为其核定一定授信额度。供给侧改革的重点之一是对煤炭等行业去产能,煤炭行业整体面临“产能压缩、价格波动、需求调整”的三重压力,相关企业的经营模式受到直接冲击。他在贷后管理及额度重审过程中,严格对照“去产能”政策导向,判断其经营模式不可持续,未来业务存在持续萎缩风险,最终未批准其新增额度申请,且逐步压缩存量额度。该煤炭企业未能适应供给侧改革带来的行业变革,缺乏转型方向和资源,后续业务持续收缩,最终退出煤炭贸易市场。

在践行“去产能”政策的同时,银行也积极落实“保优质”要求,对暂时困难但具备发展潜力的实体企业持续支持。当时还有另外一家水泥企业客户,是一家集生产、销售于一体的实体企业,也是陈昌柱当时所在的支行重点服务的传统工业客户。供给侧改革初期,国家对高污染、高耗能的水泥行业实施产能管控,这家水泥企业面临生产经营压力。随着供给侧改革推进,落后水泥产能被逐步淘汰,市场竞争格局改善,该企业凭借合规产能、优化后的产品结构及稳定的客户资源,逐步恢复盈利,后续经营状况持续向好,银行也一直与其保持合作关系。

陈昌柱表示,当时对产能过剩行业的客户进行了重新评估,对不符合政策导向、经营不善的企业,坚决退出。这导致一部分存量业务的流失,银行急需寻找新的利润增长点,例如高端制造、新能源等,这也为后来银行关注新兴产业埋下了伏笔。彼时,越来越多的科技型创新型企业开始涌现,它们有强烈的融资需求,但传统的资产抵押模式对它们不适用,金融服务创新迫在眉睫。2017年10月,高质量发展理念首次明确提出,新旧动能转换开始加速进行,为银行业务转型指明了方向。

事实上,陈昌柱曾经于2013年至2015年在农行深圳科技园支行担任过一段时间的网点行长,当时他想依托南山区科技园本地客群的基础,聚焦与科技型企业合作,重点挖掘中小科技企业的信贷需求。陈昌柱称,那些科技型企业的负责人多为海归创业、理念先进,认为企业的发展潜力足,应获无抵押支持,但当时银行政策更依赖抵押担保,且这类企业营收不稳定、规模小,不符合传统授信逻辑,供需矛盾较为突出。

为破解这一难题,他尝试突破传统信贷模式的限制,联合分行公司部推出纯信用贷款产品,以企业在银行的持续稳定结算数据为核心依据,搭建模型核定授信额度,无需抵押担保。当时,他所在的支行为一家初创型的手机配件企业发放纯信用贷款200万元,解决企业临时性资金需求,企业利用资金扩大订单后快速还款,成为银行最早一批服务新兴产业的案例。陈昌柱在科技园工作期间接触的部分小型科技企业,后续均成功上市,这让他更加坚定了服务新兴产业的信心。

高质量发展理念提出后,银行加大了对战略性新兴产业的金融支持力度。从2025年7月开始,陈昌柱出任农行深圳东部支行副行长(主持工作),结合国家战略导向与区域产业特色,高端制造装备行业成为该支行授信额度占比最大的行业,实现了业务布局与高质量发展要求的精准对接。

此外,陈昌柱还进一步强化对各新兴产业的主动研究,并寻找值得重点开拓的客户。“在新旧动能转换的关键期,银行必须主动作为,抢占先机,只有通过深度研究产业政策与行业趋势,才能精准匹配金融资源,真正成为高质量发展的推动者。”陈昌柱称。

14小时前
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直播间糕点饮料、肉类水果等琳琅满目、物美价廉,动动手指就能到手……随着平台经济发展,食品类带货直播新业态兴起,方便了人们的生活。与此同时,一些问题也逐渐显现,食品被“搬”到线上的同时,食品安全问题也同步被“搬”到了线上。

食品直播电商行业近年来发展迅猛,食品直播电商的兴起,源于其便捷性与互动性的特点。主播通过生动的讲解、直观的展示以及即时的互动,能够有效激发消费者的购买欲望。

然而,由于缺乏统一的规范和有效的监管机制,一些不法商家或网红利用直播平台进行食品售卖时,为了利益最大化,从事一些违法行为,严重损害消费者的权益。专家指出,当前食品直播电商存在的主要问题包括虚假宣传、产品质量参差不齐、食品安全隐患等,导致行业乱象丛生。

食品直播乱象丛生

夸大功效、虚假宣传是食品直播的一个“顽疾”。一些主播为了吸引观众眼球,夸大产品的功效或隐瞒产品的真实成分,甚至使用误导性语言来诱导消费者下单。

如,某些直播间会宣称某款食品具有“治疗疾病”“增强免疫力”等功效,而实际上这些说法缺乏科学依据,对消费者的健康造成潜在风险。某网红在直播中声称其销售的“养生茶”具有治疗多种疾病的功效,但实际上该产品只是普通食品,并无药用价值。

今年4月,北京市市场监管局公布了北京萱妍堂生物科技有限公司虚假宣传案。经查,该公司在某直播平台上,通过其运营的店铺及账号销售“萱妍堂红颜草莓桑葚燃咔果冻”,该果冻为普通食品,无保健品、药品资质,更非减肥产品。在直播中,该公司还雇佣“职业弹幕人”,冒充已消费用户发评论,引诱消费者购买。

假冒伪劣产品在食品直播电商中也屡见不鲜。由于直播平台的门槛较低,部分商家利用这一特点,销售无生产许可、无质量合格证、无生产厂家信息的“三无”产品。这些产品往往以低价吸引消费者,但质量难以保证,存在较大的安全隐患。

如,“东北雨姐”售卖不含红薯的红薯粉、小杨哥带货“香港美诚月饼”被揭穿,以及被网民热议的槽头肉制作梅菜扣肉预制菜等……一位消费者还反映,在直播间购买的牛杂煲,直播时显示包含“牛肠牛肚、牛腩牛肉筋”,但收到的商品整袋都是牛肺渣。

青岛市市场监管局今年4月披露一起典型案例,2024年12月,青岛科曼奇商贸有限公司作为直播间运营者,利用其平台账户直播推广“药王秘制”膏,经查,该产品实际上为普通产品,并非药品、医疗器械产品,不少消费者直呼上当。

此外,部分直播间为了追求流量和销量,忽略了对食品储存条件的把控,增加了食品安全风险。例如,一些生鲜类产品在直播过程中未采取适当的保鲜措施,导致消费者收到后出现变质现象,甚至引发食物中毒事件。还有一些直播带货的食品没有经过严格的质量检测,存在微生物超标、添加剂滥用等问题,给消费者的身体健康带来隐患。

“虽然直播或外卖平台上显示一些商家的营业场所干净且整洁,但实际上可能是不堪入目的家庭作坊,‘摸着粘手,踩着粘脚’。有的滥用添加剂,有的食材可能已经过期甚至发霉。”中国法学会消法研究会副秘书长陈音江接受媒体采访时指出,消费者拿到的很可能是提前做好的速食菜肴包,由上游厂家集中制作,售卖时只需稍微加热。

2024年9月,有消费者向北京市海淀区市场监管局投诉,反映其在直播平台“芬姐教搭配”购买的“轻曲羡魔芋魔法豆草本果蔬压片糖果”,食用后出现不良反应。经检测,该产品含有利尿剂“布噻嗪”成分,该成分严禁在食品中添加。

价格欺诈行为在食品直播中也屡见不鲜。一些主播在直播中先抬高商品原价,再以“超低折扣”吸引消费者购买。实际上,所谓的“原价”根本不存在,或者远高于市场正常价格。比如,一款普通的零食,平时售价仅几元,但在直播中却被标上几十元的“原价”,然后以“半价”出售,让消费者误以为捡到了便宜,实则落入了商家的价格陷阱。

食品直播问题频出,已经成为消费投诉和违法行为的“重灾区”。据中国消费者协会最近发布的报告,在关于直播带货的投诉中,有近四成涉及虚假宣传问题,其中食品类投诉占比尤为突出。

根据市场监管总局的数据,仅2023年上半年,全国范围内查处的食品类直播带货违法行为案件数量同比增长超过30%,近年来更是呈现快速上升趋势。可以看出,随着食品直播电商的兴起,守护人民群众“舌尖上的安全”已刻不容缓。

重点压实平台主体责任

近年来,直播电商规模迎来爆发式增长,近5年直播电商市场规模增长了10.5倍。中国互联网络信息中心数据显示,截至2024年底,我国直播电商用户规模达7.6亿,占网民总数的72.5%,预计到2026年,直播电商市场规模将突破9万亿元。但同时,直播带货投诉举报量也逐年上升,5年间增幅高达47.1倍。

市场监管总局网监司网络交易执法处处长唐红波接受央视采访时表示,直播电商具有很强的即时性、互动性,准入门槛较低,一些商家和主播急于追求流量变现,对商品或服务的功能、质量等作虚假或者引人误解的商业宣传,欺骗、误导消费者。还有的重营销、轻品质,重成交、轻售后,追逐短期利益导致虚假营销、假冒伪劣等行为易发多发。

与此同时,在食品类直播中,“职业弹幕人”虚假宣传或诱导消费行为也日益猖獗。市场监管部门介绍,“职业弹幕人”通过操控虚假账号或者雇佣“网络水军”,在直播、短视频等互动场景中批量发布事先写好的话术评论,虚构产品功效、用户评价或交易数据,来误导甚至欺骗消费者。

唐红波还介绍,有一些直播间打着“收藏品交流”“特产分享”的幌子,销售禁限售商品。甚至还有部分主播为博取流量,采取互黑互踩的手段,事先策划争议话题,通过直播连麦“互撕”制造戏剧效果,再借助短视频平台二次发酵,最终实现流量收割。

面对乱象,监管部门开始积极介入,推动食品类直播电商行业规范化发展。12月23日,据人民日报报道,国家市场监管总局制定《直播电商经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》(以下简称《规定》)的相关工作程序已基本完成,即将于近期发布实施。

《规定》明确了直播电商平台和经营者的责任,要求其建立健全食品安全管理制度,加强商品审核和售后服务,确保消费者权益得到有效保障。《规定》还提出,平台需对入驻商家进行资质审查,对直播内容进行实时监控,对违规行为及时处理。同时,还要求经营者对所售食品进行严格把关,确保其符合国家食品安全标准,并在直播过程中如实介绍产品信息,避免误导消费者。

网络不是法外之地。针对直播电商的诸多问题,市场监管总局表示,将推广商品编码普及应用,建立直播电商监测系统,提高对直播电商的“物防”和“技防”监管能力。

中国社会科学院大学法学院副教授刘晓春对央视表示,除了平台的责任之外,还对于电商直播营销过程中涉及的各方主体都规定了责任,比如直播间运营者、MCN机构、直播营销人员本身,同样要承担起相应的责任。

《规定》明确了直播平台的连带责任,要求平台对商家违法行为承担相应责任,进一步压实了平台的主体责任。

一位食品安全专家表示,当前直播电商的监管存在“重末端处罚、轻过程管控”的倾向,许多问题产品流入市场后才被查处,此时消费者已遭受损失。行业协会应牵头制定直播电商的食品类目标准,例如对保健品、生鲜等高风险品类设置更高的准入门槛,要求主播必须通过专业培训才能推销相关产品。

“乱象的终结,不是靠某一方的单打独斗,而是靠制度、技术、意识的共同进步。”上述专家表示,当每一场直播都能做到“产品可追溯、宣传有依据、维权有通道”,消费者才能真正放心下单,行业也才能迎来更健康的发展未来。

15小时前

在台湾问题上,特朗普政府看起来比拜登政府更加精明。


因为对于美国而言,台湾最大的价值在于其强大的半导体(芯片)生产能力。拜登政府和特朗普政府都想保证战略物资供应链的安全,拜登政府的做法是将供应链安放在盟友那里,分散在不同的国家和地区;特朗普政府的做法则是将供应链搬回美国,具体到台湾的半导体(芯片)产业,特朗普政府的计划是,切走一半台积电。


这件事情美台之间还在谈,还没有最终确定,但美国商务部长卢特尼克已经两次通过美国媒体放出话来了。


第一次是今年9月,卢特尼克在接受新闻国(NewsNation)采访时表示,美国的目标是将芯片自制率提高至40%。他提议美台各自生产一半,也就是五五分。


第二次是12月,卢特尼克在接受美国消费者新闻与商业频道(CNBC)采访时表示,台湾(半导体企业)会培训美国的劳工,美国的最终目标是让整个供应链都留在美国。


与美国方面的高调相比,台湾当局的对外表态显得低调而谨慎。12月初,台湾“行政院长”卓荣泰表示,供应链外移并非台美关税谈判的条件。


那么问题来了:切走一半台积电,特朗普的愿望会实现吗?


笔者的判断是,可能性几乎为零。


主要的原因有两个:


第一,文化土壤不同。


美国、日本、韩国、台湾都有企业生产芯片,为什么台湾(台积电)一枝独秀?为什么中国改革开放之后,用了短短40年的时间,就成了世界工厂?


因为以中华文化为主体的东方文化,其谦逊性的特质,特别适合需要高度纪律性、协调性的生产型产业的发展。


而以美国文化为代表的西方文化,其开放性、探索性的特质,特别适合创新。


某种程度上,这是东西方文化带来的各得其所。


第二,台积电如同一棵树,植根于台湾的土壤中。一棵树,可以开枝散叶,但若连根拔起,移栽到别处,其结局极有可能是“树挪死”。


台积电是1987年成立的,迄今38年。目前这家企业有17个晶圆厂和5个先进封测厂,17个晶圆厂中,台湾有12个,大陆有2个,美国有2个,日本有1个,5个先进封测厂全部在台湾。经过38年的发展,这家企业在台湾可以说是根深叶茂。因为根深叶茂,所以就有开枝散叶的底气和底蕴,即便在海外设厂频频传出水土不服的消息,但是只要台湾这边的根还在,海外的所谓水土不服,就可以慢慢克服。


如果被美国切走一半,不论是在美国新建12个晶圆厂,还是将台湾的12个晶圆厂分走一半,其结果不但是台湾本土的工厂大伤元气,美国的那一半也不可能顺利运转。


从这个角度分析,拜登政府的供应链安全规划,更现实、更接地气,特朗普政府的想法就太想当然了。


当然,无论是拜登政府,还是特朗普政府,包括今后的美国政府,他们在觊觎台积电的同时,都要面对一个重大难题,如何应对中国的统一。


12月8日,美国《纽约时报》在社论中披露了美国国防部机密文件《优势简报》(Overmatch Brief)的关键内容。根据该文件,20年前(2005年),美国的军事实力还可以保卫台湾,但今时不同往日,解放军的实力已足以将美国军事力量阻挡在台海之外。美军如若进入台海,即便是最先进的航母,也将被摧毁。


12月19日,美国国务卿鲁比奥在年末新闻发布会上说:“中国会是——现在是,将来也仍将是一个富裕而强大的国家,也是地缘政治中的一个重要因素。我们必须与中国保持关系。我们必须与他们打交道。我们必须找到能够共同合作的领域。”


以上信息说明,尽管不愿意公开承认,但是台湾问题必将得到解决,两岸终将统一,应该是美国政府不得不面对的未来场景。


那么台积电呢?


笔者的观点是,两岸统一后,台积电会成为中美经贸合作的风向标,动见观瞻。

16小时前

作者|路易丝.埃姆斯

来源|网络


这些精华成果,可以帮助父母们真正“读懂”孩子各个时期的成长规律。

如果父母们能够遵循孩子的成长规律,那么一定会培养出优秀的孩子。


1岁到2岁半

“和顺期”与“执拗期”

我们总说:孩子3岁以前是很重要的。虽然孩子长大之后,很少会记得3岁以内的事。

但是事实表明,3岁以内的经历,即使孩子不记得,但也会对孩子的一生,有巨大的影响。

大约在1岁半到2岁半,孩子会反复地穿梭于“和顺期”与“执拗期”之间。

因为孩子在这个时候,成长迅速,这些周期也相对短一些。

在这个阶段,父母应该多给予孩子陪伴与关注,这样,孩子的安全感就会得到满足。

心理学家阿德勒曾说:

“我们每个人来到这个世界上,穷极一生都在追求两样东西:安全感和价值感。”

如果孩子在年幼时,能在家人的陪伴和呵护下成长,孩子的内心就会极具安全感。


2岁孩子

“不”字当头

2岁的孩子,开始有了自我的意识、意愿、意图。

但是他们不懂得表达,甚至他们自己也不太明白自己的意图。

对于这么小的孩子,管教技巧主要以疏导、绕道为主。

安全第一,不要告诉孩子不许玩、不许碰。

父母需要把该锁起来的锁起来,该扣好盖子的扣好盖子。

摸索孩子的生活规律,在孩子陷入可能导致坏情绪的陷阱之前,采取恰当措施,比如,让孩子吃饱、睡觉、带到其他地方玩等。

要把孩子的很多“坏行为”,理解成孩子探索、学习的求知行为。

比如,你教孩子搭积木,他却偏要推倒你的成品,不肯跟你学。

这时,你应该把他的行为理解为:

他现在对积木倒塌时的现象更感兴趣,他在琢磨推与倒之间的关系。


3岁孩子

易于接受,也乐于分享

3岁孩子友善平静,比较有安全感,易于接受,也乐于分享。

在3岁的时候,他一向强硬的拒绝态度减少了,取而代之的是分享或者依赖,但他也能体会到自己的成长和能力的增强。

他在肢体动作的控制上,已经相当成熟和舒畅。他步伐稳定,急转弯也不费劲。语言能力也发展得更好。

这个时候,孩子正在体验自己与别人的关系,以及自我这个个体。


4岁孩子

喜爱冒险,喜爱刺激

4岁孩子喜爱任何新鲜的事物,喜爱到新的地方,喜欢新的游戏、新的玩具、新的活动和书。

对于大人所提的娱乐点子,再没有人比他们更有反应了。

4岁孩子发现,大人虽然还是握有大权,但是并非全能。

同时,他也发现自己很有力量。从他的观点看来,坏事未尝不可以做,屋顶不会因此而塌下来。

4岁孩子经常开口闭口都是狗屎、大便之类的话。

而到了4岁半,他开始学会了讨价还价。

从这个时候开始,孩子也渐渐明白事情的好与坏。

这个时期,他最高兴的事:莫过于在睡前,听一些小故事。


5岁孩子

变得安静、有节制、更顾家了

在这个年纪,最令人喜悦的特质,就是他热爱生活,自得其乐,而且一直看到生活的光明面。

5岁小孩非常在意自己的房间、自己的家、自己所住的那条街道、邻居,以及幼儿园的教室。

5岁孩子自然而然变得安静、有节制、更顾家了。

他逐渐对家产生更多的心理依赖,希望能在家庭中感受到更多的关爱。

这时,孩子也会更依赖母亲,希望得到父母的肯定和支持。

5岁小孩已经可以判断自己什么做得到,什么做不到。

也就是说,他学会自我控制了,他会衡量自己的能力,把自己能做到的和做不到的事情分得很清楚,而且他只尝试那些他认为能做到的。


6岁孩子

内心矛盾突出

6岁孩子的世界中心不再是妈妈,而是他自己,他希望事事处处按自己的意愿去行事。

6岁孩子同时在很乖和很叛逆的两个极端间游走,把笔画或数字反写是很常见的现象。

他与妈妈的关系,也游走于两极之间。

他既深深地依赖妈妈,又同时尝试要自己站起来,心理上希望他不用依赖任何人。

他什么事都争强好胜,难以忍受任何失败。而且他现在处于很容易受到伤害的敏感期。


7岁孩子

在意自己在家庭中的地位和价值

7岁孩子不再像6岁时那样和你顶嘴,却也不那么喜欢与人交往。

他往往记性不佳,容易分心,工作起来磨磨蹭蹭,对帮忙做家务不感兴趣。

别人要他做什么事时,往往老半天不回答,也不行动。

他生活在自己的秘密花园里,充满了感伤的基调。他会觉得别人不喜欢他,有意找他麻烦。

7岁孩子很容易把什么都朝坏的方面想象。

7岁孩子很在意上学不迟到、作业及时完成、自己的东西自己收到自己的地方,孩子从这时候开始,懂得在意别人怎么评价他了。

准确地说,他开始很在意老师怎么看待他,开始有心想做个让老师满意的好学生。

而且,7岁的孩子的心智已经成熟到,需要自己的空间的时候了。

这就是他喜欢把自己的东西收到自己的地方的原因。

7岁孩子不但字迹变得小了很多,还喜欢专门琢磨很细小的东西,这是因为他们的眼睛和大脑配合发育到了这一阶段。

他会喜欢凑得很近很近地看,哪怕他的眼睛碰到那东西了。

7岁孩子很在意自己在家庭中的地位和价值。

虽然道德观念的建立要到8岁才开始形成,但7岁娃已经开始出现建立道德感的萌芽。

他开始在意不能去拿别人的东西(虽然偶尔他也还是会拿);不能说谎、骗人,做错了什么不去抵赖、推诿;而且他会很有意愿地遵守规则,恪守无误。


8岁孩子

培养是非观念的一年

和7岁完全相反的,是孩子可能会忽然变成话匣子了。

他对自己、对别人的要求都忽然严格起来,甚至可以说是很苛刻。

这带给8岁孩子的另一个里程碑式的成长,是他们开始建立起道德是非观念,开始明白事情与事情之间的因果关系。

他非常愿意做好孩子,愿意把事情做好,愿意遵守规矩。

8岁孩子对于“对与错”的看法已经不再是单纯的“好与坏”的两极,他的思维开始丰满起来。

他很在意他对自己的感觉,也很在意别人对他的感觉。

他对好与坏的观念,不再局限于父母是否允许怎么做,而是根据他萌芽的因果逻辑关系,建立起了是非观念。

在此之前,孩子对“好”与“坏”的判断,来自于父母“准许”或者“不准许”。

他会竖着耳朵听大人聊天时怎么评价他,或者揣摩他们说话时的脸色,非常希望得到别人的认可和夸奖,对别人的批评则非常敏感。

于是当他受到指责批评时,他往往先找理由或者先责怪别人,好让自己容易承受些。

8岁孩子是情感上最需要妈妈的年龄。

他非常需要妈妈分享他的思考、幻想、对话、游戏,总喜欢和妈妈在一起,包括一起劳作、玩耍、聊天、读书,这让他觉得他“全部占有”着妈妈。

妈妈无论怎么忙,都一定要每天至少抽出半个小时,全心全意满足孩子“全部占有妈妈”的心理需求。

这会帮助孩子顺利度过对妈妈的心理依恋期,为孩子坦然走向9岁的独立打好基础。

他这时充满了探索与探险的兴趣,他可以自己在熟悉的路径上搭乘公车回家,在自己生活小区内的探索范围越来越大,甚至越界跑到别人的私院里。他喜欢地理,喜欢研读甚至利用地图。

不过需要特别注意的是:8岁孩子受伤的比例,是所有年龄层中最高的。

8岁孩子对父母之间的关系很敏感。

他对家里发生的事情开始关注起来,包括关注大人的电话、信件、闲聊,试图找到在家庭中的位置。

他很喜欢和同龄的孩子玩,喜欢和同性别的孩子玩。

这时的友情是真正的双向友情,因为他不再单纯以自我为中心,开始留意别人怎么做、怎么想。

他不但愿意为别人效劳,也希望别人能像他一样愿意回报他。


9岁孩子

学习能力跨越提高的一年

在此之前的数年间,每升高一年级,功课的难度比上一年都只是增加一点点。

而现在却遇到了一个巨大的跨越:要胜任四年级的功课,不但需要孩子具备新的思维方式、新的抽象观念,还需要孩子用全新的方法来运用以前学过的一些知识。

老师们都很清楚,对四年级小学生的要求是一种跨越式的提高。但是,许多家长却并不了解这一点。

因此,假如过去一直学得很好的孩子,如今忽然出乎意料地变得学习很吃力,往往会令家长感到十分不可思议。

尽管不少九岁孩子的确面临着相当严峻的课业要求,但是,大多数的孩子还是喜欢上学的。

早上起床准备上学的一整套惯例,到了现在已经变得相当顺利,很少再有焦头烂额的忙乱,大多数孩子都已经自己承担了做好准备去上学的许多事情。

孩子回家聊学校的话题可能比以前更多了。

他尤其喜欢聊他自己的某些成功、突出的表现,也喜欢聊聊学校发生的某些特别的事情。

“成就感”对于这个年龄段的孩子来说相当重要。

因此小男生和小女生往往都变得十分好强,不论是做功课还是玩耍,他们都不愿意失败,都要竭尽所能。


10岁孩子

行动力显著增强的一年

孩子给人的感觉,仿佛9岁和10岁之间真的有个分水岭,一旦跨过去孩子就登上了一座新的山峰,进入了一个全新的从10岁到14岁的成长周期。

总的来说,10岁孩子的日子比9岁时好过,尤其是他可以“做更多的事情”了。

10岁的孩子是“行动”的孩子,而不是“思考”的孩子。

随便一个简单的事情,带给他很大的快乐,比如说晚饭后可以出去玩、没有家庭作业、逛一个儿童乐园。

惧怕的情绪会越来越少。以前怕狗、怕黑的孩子,根据10岁孩子的报告,实际上他们自然而然不再害怕这些了。

10岁孩子最常见的情绪表达,是生气——这个心满意足的、乐于合作的、可爱的小小10岁孩子,生起气来,那叫个火山爆发,又快又猛,甚至又踢又咬。

尽管10岁的孩子会气哭,不过总的来说他们觉得“都多大了,哪能哭呢”,所以,这个年龄的眼泪是最少的。

悲伤有时候会令他们落泪,不过不常有,他们倒是更容易被气得大哭。

10岁孩子可能会伤心,当然通常不会伤得太深。

如果谁伤了他的心,有些孩子会“哭着回家” ,也有些孩子装得若无其事,很快镇静下来,掩饰自己的难堪。


11岁孩子

状态不稳定的一年

11岁的孩子在自我照料和日常作息方面,不会刻意做有规律的事情。

在情绪方面,叛逆的苗头已经生长。

11岁的孩子自我意识在成长,独立意识增强,反复无常是常态,家长要予以理解。

在活动与兴趣爱好方面,对抗性增强,不愿独自玩耍 。

在学校,开始十分严格地要求老师,老师们也面临挑战。


12岁孩子

青春期初期各项特征凸显的一年

12岁孩子性格和行动都处于较理想的状态初,青春期初期各项特征凸显起来。

12岁孩子自我照料和日常作息已让大人省心不少,负面情绪减少是这个年龄的主要特点。

他们自信、独立、善解人意,并有了自我主张。

在人际关系方面,与家人关系缓和,异性之间不再排斥。

同时兴趣广泛,偏爱集体活动,对学生生活充满了热情,甚至热情过度。

在道德方面,他们多了一丝思考,少了一丝冲动。


13岁孩子

自我性格纠结的一年

13岁的少年在奔向青春的大道上会来个突然转向或者急刹车

他一改12岁时的阳光、沉稳,再度陷入纠结的状态。

不愿与人交往,内向,有点退缩,不愿被别人窥探。

他虽然不喜欢与成年人打交道,但看待问题已经有了自己的独到见解。

这时的他开始懂得克制自己,不会吃起来没完没了,基本上能做到按时上床睡觉。

虽然这时的他性格阴郁、悲观、隐秘,可是在动手方面,他们频频闪现灵光,喜欢敲敲打打,自己动手修理和制作东西。

总体来说,13岁的少年已经明显显露出青春期少年的特点。


?14岁孩子

充满朝气和意外的一年

当他从拧巴的13岁迈入14岁时,在这个充满生气的一年,你会看到角色多变的少年。

他热爱学校,热爱与人交往,愿意让自己的生活变得十分充实。

14岁的他包容性更强,不再像一年前那样,对看不惯的事情也较少大肆批判。

尽管14岁的孩子具备这么多优点,但不能忽视这时候有些男孩和女孩会接触一些不良嗜好。

在性方面,14岁的年轻人由于没能获得足够的知识与信息,会遇到意外怀孕、堕胎等诸多问题。

这时候,家长如何面对和管教孩子在性方面的问题是非常必要和棘手的事情。

好在,14岁的年轻人绝大部分都会表现出更强的责任感,这是值得让人欣喜的事。

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本文转载自公众号“伊悦心理”

19小时前

12月24日重点关注的财经要闻与资本市场大事:

1、第二十三届中国食品安全大会将举行

12月24日至28日,第二十三届中国食品安全大会暨2025全国食品工业科技进步大会将在北京举行。

2、39.42亿元市值限售股今日解禁

12月24日,共有5家公司限售股解禁,合计解禁量为1.09亿股,按最新收盘价计算,合计解禁市值为39.42亿元。

从解禁量来看,1家公司解禁股数超千万股。中力股份、瑞玛精密、思特威-W解禁量居前,解禁股数分别为1.07亿股、156.56万股、38.36万股。从解禁市值来看,1家公司解禁市值超亿元。中力股份、瑞玛精密、思特威-W解禁市值居前,解禁市值分别为38.58亿元、4256.87万元、3487.72万元。

3、13家公司披露回购进展

12月24日,13家公司共发布13个股票回购相关进展。其中,1家公司首次披露股票回购预案,1家公司回购方案获股东大会通过,1家公司披露股票回购实施进展,10家公司回购方案已实施完毕。

从首次披露回购预案来看,当日共1家公司股票回购预案金额超千万。威迈斯回购预案金额最高,拟回购不超1.0亿元。从股东大会通过回购预案来看,当日共1家公司回购预案超千万。泛微网络回购金额最高,拟回购不超1.58亿元。

4、9家公司披露定增进展

12月24日,A股共9家公司发布定增相关公告。其中2家公司披露股票定增预案,6家定增预案获股东大会通过,1家定增方案停止实施。从当日最新披露定增预案来看,新强联定增募资预案金额最高,分别拟定增不超15.0亿元。

5、4股今日股权登记

根据上市公司权益分配方案梳理统计,4只A股今日股权登记。其中,4股拟派息。

分红派息方面,4只个股分红派息的股权登记日为12月24日。博隆技术、奥海科技、交通银行分红力度最大,每10股分别派息6.00元、6.00元、1.56元。

6、美国当周初请失业金人数等数据将公布。

(数据来源Wind,内容不构成任何投资建议) 

经济观察网 编辑 王俊勇 整理

19小时前

在“百亿兑付危机”爆发一个月后,身家145亿元的浙江富豪俞发祥被采取刑事强制措施。

2025年12月22日晚间,祥源控股集团有限责任公司(下称“祥源控股”)旗下两家A股上市公司祥源文旅(600576.SH)与交建股份(603815.SH)公告称,公司实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施,案件正在调查过程中。

交建股份还披露,2025年12月19日,俞红华因个人原因辞任公司董事及董事会下属审计委员会委员, 辞职后将不再担任公司任何职务。公开资料显示,俞发祥与俞红华系堂兄妹关系。

漩涡的源头,系11月28日起,浙江金融资产交易中心(下称“浙金中心”)平台上,由俞发祥与祥源控股提供连带责任担保的多款金融资产收益权产品,陆续出现到期无法兑付的情况。据不完全统计,兑付资金规模达百亿元。

在此之前,12月17日,俞发祥所持的祥源文旅与交建股份的股份已经被司法冻结、轮候冻结。

扩张之路 

公开资料显示,俞发祥,1971年出生于浙江嵊州,现任祥源控股的董事长,旗下拥有海昌海洋公园(02255.HK)、交建股份及祥源文旅三家上市公司。2025年10月28日,胡润百富发布《2025年胡润百富榜》,俞发祥以145亿元人民币财富位列榜单第465位。

俞发祥的商业生涯始于1992年的海南,当时他成立了以装修业务为主的“伟翔装饰公司”,这是祥源控股的雏形。

1995年,他正式进军海南房地产市场,抓住了中国房地产的黄金发展期,积累了早期资本。

自2010年涉足文旅产业以来,祥源控股主要聚焦文旅、地产、建设三大产业。祥源齐云山生态文化旅游度假区、祥源颍淮旅游度假区、祥源花世界旅游度假区、祥源象鼻窝森林公园旅游度假区等均为祥源房地产集团有限公司(下称“祥源地产”)打造。

俞发祥曾表示,文旅事业是其毕生的志业,希望带领祥源为中国文旅行业贡献力量。《2021中国房地产TOP500测评成果》发布,祥源控股获颁“2021中国房地产开发企业综合实力TOP100”荣誉。

2023年3月16日,《2023中国房地产百强企业研究成果》发布,祥源控股获颁“2023中国文旅地产十强企业”奖项,这是祥源第三次上榜,排名提升至第四。

在兑付危机爆发前夜,祥源控股还在资本市场大举扩张。2025年6月2日,港交所发布公告称,祥源控股以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园。这次投资使祥源控股成为海昌海洋公园的控股股东。

在俞发祥的掌舵下,祥源控股一路高歌猛进。2025年10月28日,胡润百富发布《2025年胡润百富榜》,俞发祥以145亿元人民币财富位列榜单第465位。

现金流危机背后

12月5日,祥源控股执行总裁沈保山与浙金中心的投资者沟通时称,公司总资产约600亿元,可覆盖400亿元的总负债。但地产行业下行,公司出现了暂时性的现金流紧张。

12月份,投资者提供的一份评级报告显示,受地产业务下滑影响,祥源控股收入已经连续出现大幅下滑。该评级报告由杭州联合资信评估咨询有限公司发布,对于祥源控股主体长期信用等级为AA,评级展望为“稳定”。

评级报告显示,首先,从资产负债角度看,祥源控股流动负债高企。截至2025年6月末,祥源控股合并资产总额为595.68亿元,所有者权益为217.37亿元(含少数股东权益43.73亿元);2025年1—6月实现营业收入42.89亿元,净利润2.97亿元;2025年1—6月经营活动产生的现金流量净额为-3.30亿元,现金及现金等价物净增加额为-5.15 亿元。截至2025年6月末,该公司负债合计为378.31亿元,较2024年末下降1.45%,主要由于应付账款和长期借款下降所致。其负债构成仍以流动负债为主,期末占比高达71.09%。

其次,从营业收入来看,祥源控股已经连续三年出现业绩大幅下滑。评级报告数据显示,祥源控股主营文化旅游、基础设施建设和房地产开发业务。2022—2024年,祥源控股营业收入分别为136.59 亿元、118.46 亿元和107.26 亿元,年均复合下降11.39%。 

过去三年,祥源控股的房地产业务已经出现明显下滑。

评级报告指出,祥源控股房地产开发业务主要由祥源地产负责。祥源地产房地产开发业务受到较大冲击,2022—2024年,祥源地产新开工面积快速下降,分别为61.53万平方米、40.82万平方米和9.65万平方米;竣工面积分别为88.37万平方米、201.24万平方米和23.05万平方米,波动下降。销售方面,其签约销售面积波动下降,年均复合下降17.54%。 

另外,从现金流角度来看,评级报告指出,从经营活动来看,2022—2024年,祥源控股经营活动产生的现金流入量分别为169.01亿元、111.91亿元和101.31亿元,快速下降。从投资活动来看,2022—2024年,祥源控股投资活动产生的现金流量净额分别为-2.46亿元、-1.83亿元和-0.93亿元,投资活动现金流持续表现为净流出,净流出规模持续下降主要系收购子公司和项目投资减少所致。

工作组进驻,方案尚未公布

12月15日,浙江本地媒体发布的《祥源集团关联浙金资产有关债务风险答记者问》中指出,为稳妥有序处置相关风险,维护投资者合法权益,帮扶工作组于12月12日正式进驻企业,依法依规对企业资产及负债等情况进行排查,督促企业依法履行债务责任,确保企业正常生产经营。进驻后,帮扶工作组一方面着手了解企业经营情况,摸清楚当前的困难和诉求;另一方面分类排查各类资产,为下一步有针对性地开展企业帮扶和债务风险处置打好基础、创造条件。

工作组的进驻,给焦急的投资者带来了一线希望。一名投资了浙金中心相关产品的浙江本地大学教授向记者坦言,当初选择在此投资,很大程度上是基于对浙金中心“国资股东背景”的长期信任,对于其后的股东变更并未及时察觉。

在2013年浙金中心成立之初,股权结构主要由国资主导,。后续,经过一系列变更,国资股东持股比例已经大幅稀释,主要由民营股东控股。

他表示,目前理解工作组的首要任务是完成对祥源控股资产与负债的全面清算。然而,关乎其切身利益的兑付方案,至今尚未有具体信息公布。

12月23日,交建股份股价大幅低开超5%,祥源文旅股价低开超4%,海昌海洋公园低开超6%。截至上午11点30分,交建股份、祥源文旅、海昌海洋公园总市值分别为47亿元人民币、62亿元人民币和59亿港元。

经济观察报将对该事件持续跟踪。


2025-12-23

经济观察网 程久龙 实习生 雷宇 备受富邦科技(300387.SZ)投资人关注的Holland Novochem B.V.(以下简称“荷兰诺唯凯”)股权收购纠纷案,再起波澜。近期,富邦科技对外公告,称公司全资子公司Forbon Technology NetherlandsB.V.(以下简称“荷兰富邦”)收到荷兰阿姆斯特丹法院下发的关于HNCHOLDINGB.V.(以下简称“HNC”)与荷兰富邦股权转让合同纠纷案一审判决书,判令荷兰富邦需支付补偿款、利息、诉讼费等共计超610万欧元。

据经济观察网了解,2015年,富邦科技全资子公司荷兰富邦计划收购荷兰诺唯凯100%股权,以期快速进入欧洲化肥助剂市场。彼时,此项收购亦是富邦科技布局海外市场的重要一环。

公告披露,荷兰富邦收购原股东HNC持有的荷兰诺唯凯100%股权,约定荷兰富邦需分四期支付股权转让款,最后一期股权转让款付款期限为2018年。由于交易双方对计算方式所涉及荷兰诺唯凯2017年度实现的利润存在分歧,导致双方对第四期股权款的具体金额存在争议。2019年5月24日,富邦科技将自有资金及募投项目“荷兰诺唯凯剩余股权款支付项目”中荷兰诺唯凯第四期股权收购款共计9,389,827欧元支付至境外CMSDerksStarBusmannN.V.托管账户(以下简称“CMS托管账户”),交易对方HNC未接受公司已支付至CMS托管账户的款项。后续双方将争议提交至荷兰当地法院,根据阿姆斯特丹法院于2024年3月作出的裁定,荷兰富邦于2024年3月22日向HNC支付完毕股权转让款9,289,192.50欧元,荷兰诺唯凯15%股权于2024年3月21日交割至荷兰富邦。

熟料此项颇费周折的海外股权收购,并未就此终了。

2024年10月,荷兰富邦获悉HNC已向荷兰阿姆斯特丹法院提起股权转让价款纠纷期间的损失赔偿诉讼,并收到了荷兰阿姆斯特丹法院批准诉前保全的通知。HNC要求荷兰富邦支付未按时支付第四期股份购买款自2018年7月31日起的法定(商业)利息、2018-2024年期间荷兰诺唯凯15%股权对应的股息以及第四期股份购买价格延迟支付的补偿25,000.00欧元及其利息,并于2024年10月对荷兰富邦实施相关财产保全措施。

2024年12月,荷兰富邦向阿姆斯特丹法院提交了反诉,主张HNC违反股权购买合同约定义务,要求HNC赔偿荷兰富邦相关损失。

时隔一年,2025年12月17日,荷兰富邦收到荷兰阿姆斯特丹法院下发的《判决书》,HNC与荷兰富邦股权转让合同纠纷一案,荷兰阿姆斯特丹法院做出一审判决,判令荷兰富邦需向HNC支付法定商业利息超600万欧元、以及执行费、诉讼费等,并驳回荷兰富邦提出的反诉请求。

富邦科技在公告中表示,截至2025年12月18日,荷兰富邦需支HNC股权转让价款延期支付期间的法定商业利息、补偿款及法定商业利息、案件诉讼费并承担诉前保全费,款项总额为6,105,185.15欧元。

值得关注的是,公告显示,根据《企业会计准则》,富邦科技将在2025年年度报告中计提相应预计负债,预计扣除2024年已计提的延迟支付的补偿25,000欧元后,按平均汇率计算将减少公司2025年度净利润约4803.83万元——约占富邦科技2024年度9359万元净利润的一半有余。

对于此次涉诉风波,有投资者在深交所互动易质疑:“法务团队建设和外部律师选用方面,公司目前有哪些机制来保障专业能力和资源匹配?”

对此,富邦科技回复:“本案发生后,公司已组织法务与业务团队对案件进行专项复盘,旨在优化合同管理和纠纷解决机制。”

公告披露的最新进展显示,富邦科技将在法定时限内提起上诉,最终诉讼的判决及执行结果对公司本期利润或期后利润的影响存在一定的不确定性。

经济观察网将持续关注。

 

2025-12-23
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指标 数据时间公布值同比增减
GDP2025年一至三季度1015036.15.2%
CPI2025年11月份100.70.7%
PPI2025年11月份97.8-2.2%
M22025年11月份3369890.528%
微信矩阵
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名称最新价涨跌涨跌幅
美元加元1.3677-0.0010-0.07%
欧元美元1.1781-0.0012-0.10%
英镑美元1.3503-0.0015-0.11%
美元日元155.9250-0.3198-0.20%
美元瑞郎0.78800.00030.04%
名称最新价涨跌涨跌幅
燃油主连2472-2-0.08%
NYMEX原油58.400.020.03%
NYMEX燃油2.1575-0.0252-1.15%
NYMEX汽油1.75780.00770.44%
原油主连442.5-0.1-0.02%
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